股指期货早报：微盘重挫，证监会积极回应，60日均线上方多头思路

微盘重挫，证监会积极回应，60日均线上方多头思路2024年12月24日 股指期货早报2024.12.24 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美耐用品订单月率录得-1.1%，低于预期-0.2%和前值0.8%，创6月以来最大跌幅；12月谘商会消费者信心指数录得104.7，低于预期113和前值112.8。数据指向美经济的边际回落。从市场走势来看，市场并未受经济数据太多影响，继续消化上周末美联储官员鹰派的发言市场，对明年降息次数和幅度下降忧虑，隔夜美元指数和美债收益率有所回升，黄金下跌，美三大股指集体上涨，人民币汇率贬值。 国内盘面上看，周一大大盘平开震荡下跌0.5%，深成指下跌1.03%，创业板指下跌0.98%，市场呈现个股股灾式下跌走势。市场风格极致演绎，银行等蓝筹板块上涨，大型银行股价创新高，微盘股大幅下跌。原因主要是上周末的小作文36家公司将被退市，66家公司要被实施退市风险警示等。板块上看，银行、石油石化、公共事业上涨，传媒、社会服务、商贸零售、计算机、纺织服饰领跌。消息上看，盘后证监会发言人王利对网传36家公司将退市做了回应。表示退市有严格标准，对不负责任，严重误导投资者的有关媒体，将要依法问责。监管反应的及时反映出想稳定市场的态度。 整体来看，外围在特朗普即将回归对通胀忧虑有所抬头，美联储官员鸽派转鹰派的态度强化这一预期，隔夜市场继续走明年降息预期回落走势。A股在连续横盘下，市场情绪回落，周末多家公司将退市的传闻对微盘股进行了重挫，银行等蓝筹上涨反应风格极致演绎，蓝筹走强也指向市场对明年年初降准降息期待高，年底风格的转换。从指数层面看，情绪错杀无需盲目杀跌，年底防范多杀多，60日均线上方依旧以多头思路对待，20日均线下方在资产共振后以回补思路为主。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美耐用品订单月率录得-1.1%，低于预期-0.2%和前值0.8%，创6月以来最大跌幅；12月谘商会消费者信心指数录得104.7，低于预期113和前值112.8。数据指向美经济的边际回落。从市场走势来看，市场并未受经济数据太多影响，继续消化上周末美联储官员鹰派的发言市场，对明年降息次数和幅度下降忧虑，隔夜美元指数和美债收益率有所回升，黄金下跌，美三大股指集体上涨，人民币汇率贬值。 1.2国内行情回顾 周一大大盘平开震荡下跌0.5%，深成指下跌1.03%，创业板指下跌0.98%，市场呈现个股股灾式下跌走势。市场风格极致演绎，银行等蓝筹板块上涨，大型银行股价创新高，微盘股大幅下跌。原因主要是上周末的小作文36家公司将被退市，66家公司要被实施退市风险警示等。板块上看，银行、石油石化、公共事业上涨，传媒、社会服务、商贸零售、计算机、纺织服饰领跌。 消息上看，盘后证监会发言人王利对网传36家公司将退市做了回应。表示退市有严格标准，对不负责任，严重误导投资者的有关媒体，将要依法问责。监管反应的及时反映出想稳定市场的态度。 1.3重要资讯 1.克里姆林宫发言人：目前还没有促成俄罗斯总统普京和美国当选总统特朗普举行面对面会晤的计划。 2.伊朗明年1月或与英法德就伊核问题会谈。 3.网上流传36家公司将被退市、66家公司将被实施退市风险警示，证监会回应：相关媒体报道指出的66家可能在2024年年报披露后被实施*ST的公司，并不意味着都会退市。 4.中办、国办发布加快建设统一开放的交通运输市场的意见：深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济。 5.首批债市违法违规处罚名单基本确定，主要涉及扰乱市场价格、利益输送、出借账户等。 6.美对我国芯片产业相关政策发起301调查，商务部回应：扰乱和扭曲全球芯片产业链供应链，是一错再错。 7.国防部回应美对台军援军售：极不负责、极其危险、极其恶劣。 1.4今日策略 外围在特朗普即将回归对通胀忧虑有所抬头，美联储官员鸽派转鹰派的态度强化这一预期，隔夜市场继续走明年降息预期回落走势。A股在连续横盘下，市场情绪回落，周末多家公司将退市的传闻对微盘股进行了重挫，银行等蓝筹上涨反应风格极致演绎，蓝筹走强也指向市场对明年年初降准降息期待高，年底风格的转换。从指数层面看，情绪错杀无需盲目杀跌，年底防范多杀多，60日均线上方依旧以多头思路对待，20日均线下方在资产共振后以回补思路为主。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 40系列1 30 20 10 0 系列2 系列3系列4 10 20 30 40 50 60 2024-102024-112024-112024-112024-12 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 2024-10 10 2024-11 2024-112024-112024-12 20 30 40 50 40 30 20 -10 -0 --10 --20 --30 -2023-11-242024-04-242024-09-24 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 50 40 30 20 10 0 -10 -40 2023-11-242024-03-242024-07-242024-11-24 -20 2023-11-242024-04-242024-09-24 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 240 130 20 -10 -0 --10 --20 --30 2023-11-242024-04-242024-09-24 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 00 当月基差 次月基差 50 当季基差下季基差 00 50 00 0 0 2024-10 0 2024-11 2024-112024-112024-12 00 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-11-242024-03-242024-07-242024-11-24 40 30 20 10 0 -10 -20 2023-11-242024-04-242024-09-24 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 3100 280 60 2 40 1 20 10 5-20 -40 -60 -5 -80 -12022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 2023-11-242024-03-242024-07-242024-11-24 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-11-242024-04-242024-09-24 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 34.11 25.41 27.38 24.44 14.51 12.72 10.60 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 42.3480706050403020100 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 80 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2023-12-012024-05-012024-10-01 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3.5 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2023-12-012024-05-012024-10-01 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024-11-13 2024-11-27 2024-12-11 日期 北向合计（成交净买入） 145650 145640 1 45630 1 145620 145610 045600 0 45590 0 045580 045570 1905-07-161905-07-161905-07-161905-07-161905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2022-04-282023-04-282024-04-28 2018-12-112021-12-112024-12-11 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 000 000 000 000 0 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 2024-09-13 2024-10-13 2024-11-13 2024-12-13 00 00 00 00 25 20 15 10 5 -5 -100 -150 -200 -