经济政策不确定性影响企业 GVC 参与吗 ？ 来自印度的微观数据证据

核心观点与发现

本研究探讨了经济政策不确定性（EPU）对印度制造业企业参与全球价值链（GVC）的影响。研究发现，经济政策不确定性阻碍了GVC参与和企业整合，主要通过财务约束渠道起作用，尤其是对于高杠杆率和低流动性的企业。此外，更高的EPU导致更多的退出GVC并减少了进入GVC的数量。

数据与方法

研究使用2004年至2021年的印度制造业企业面板数据，以及Baker等人（2016）的经济政策不确定性（EPU）指数。通过Probit模型分析企业层面的GVC参与情况，并控制企业规模、所有权结构、年龄和生产率等变量。

关键发现

1. EPU与GVC参与：经济政策不确定性（EPU）与印度制造业企业的GVC参与度呈负相关关系。EPU指数标准差的增加会将企业参与全球价值活动的概率降低16%至26%。
2. 财务约束作为传导渠道：EPU对GVC参与的负面影响主要通过企业的财务约束传导。高杠杆企业和低流动性企业在不确定性环境下更不可能成为全球价值链企业。
3. EPU与GVC退出和进入：更高的EPU导致更多的退出GVC并减少了进入GVC的数量。生存分析表明，规模较大且历史较长的企业在全球价值链中存活的可能性较小，而生产效率更高的企业能够存活更长时间。
4. EPU与GVC强度：采用垂直专业化指数进一步验证了EPU对GVC参与度的负面影响。
5. 部门异质性：EPU对GVC参与的负面影响在多个行业（如纺织品、汽车、化学品等）中尤为显著。

鲁棒性检验

• 使用世界不确定性指数（WUI）和公司股价波动作为替代指标衡量经济不确定性，结果与基准发现一致。
• 工具变量（IV）方法验证了EPU的内生性问题对结果没有影响。

结论

研究强调了经济政策不确定性对印度制造业企业参与全球价值链的负面影响。政策制定者应采取措施减少不确定性，以促进企业参与GVC，并提升印度在全球生产网络中的地位。