宏观高频数据跟踪系列第02期：二手地产成交环比回落，基建实物需求略有回落

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 二手地产成交环比回落，基建实物需求略有回落 ——宏观高频数据跟踪系列第02期 中信期货研究所宏观研究组 2024年12月23日 从业资格号：F03107932 仲鼎投资咨询号：Z0021450 刘道钰 从业资格号F3061482 投资咨询号Z0016422 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 核心观点：二手地产成交环比回落，基建实物需求略有回落 ▫地产：地产方面，11月商品房销售回升，但高频二手销售数据有走弱迹象，居民购房需求还需政策持续发力。上周新房销售环比有所回升，二手房成交环比持续走弱。房价仍旧是阻碍地产销售重新企稳回升的重要因素。后续来看，地产销售链或仍朝库存下降→房价企稳→销售回暖→竣工回升→房企流动性回归健康→增量商品房这一链条传导，复苏时间或相对较长。上周深圳与广州房价有所回升。北京中原报价指数为23.00，同比-15.07%，环比-7.15%。上海中原报价指数为23.50，同比9.61%，环比-2.97%。广州中原报价指数为28.71，同比32.24%，环比11.28%。深圳中原报价指数为38.85，同比192.11%，环比6.09%。销售方面，上周41城商品房成交面积为330.92万平米，同比-0.74%，环比3.21%。上周19城二手房成交面积为217.43万平米，同比28.56%，环比-15.23%。土地供应方面，上周百城土地供应面积为696.50万平米，累计同比-26.25%，当周环比-54.15%。 ▫基建：11月狭义基建有所回落，其中水利投资增长加快，而交运投资增速回落。从财政支出来看，资金对于基建端的支持仍在持续，且主要落于水利基建，与宏观数据相互呼应。从高频实物工作量来看，传统淡季下，户外属性高的交通分项环比逐渐走弱。电力方面，本周综合看国内主要大中型铜杆企业开工率为80.6%，环比上周回落1.8个百分点，仍处于季节性高位。铝线缆方面行业头部企业开工率本周维持在71.8%高位。交通方面，本周全国水泥出库量为338.55万吨，环比变化-6.25万吨，镀锌板卷成交略有下滑。水利方面，本周球墨铸管加工费有所上升，但水利相关实物工作量如镀锌管、焊管成交、PE管材开工率均出现下滑。 ▫制造业：汽车销量增速有所回升，家电零售有所下滑。工程机械：11月挖掘机销量为17590台，同比17.86%，环比4.76%；10月挖掘机内销为8266台，同比21.63%，环比8.62%。汽车：上周厂家零售乘用车日均销量为8.30万辆，环比有所上升；家电：近期家电销售有所上升，上周空调零售量为31.554万台，环比4.48%。洗衣机零售量为43.003万台，环比-0.23%。冰箱冷柜零售量为35.4736万台，环比10.86%。通胀与出口：本周食品价格、能源与工业品价格以回落为主；货物吞吐量环比回落，运价环比上涨。 ▫风险因素：基建发力不及预期；地产需求超预期。 2 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 地产01 地产：新房销售 全国41城商品房成交面积一线城市成交面积（4城） 二线城市成交面积（12城）三线城市成交面积（25城） 数据来源：Wind，卓创资讯，中信期货研究所重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 地产：二手房销售 全国19城二手房成交面积一线城市二手房成交面积（2城） 二线城市二手房成交面积（11城）三线城市二手房成交面积（6城） 数据来源：Wind，卓创资讯，中信期货研究所重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 土地成交 百城土地供应面积百城土地成交面积 本周百城土地成交额百城土地成交溢价率 数据来源：Wind，卓创资讯，中信期货研究所重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 地产：房价 北京：中原报价指数上海：中原报价指数 广州：中原报价指数深圳：中原报价指数 数据来源：Wind，卓创资讯，中信期货研究所重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 地产前端实物工作量 •上周螺纹表观消费量为238.68万吨，环比变化1.02万吨。 •上周线材表观消费量为82.91万吨，环比变化-1.03万吨。 •上周混凝土发运量为1404300立方米，环比变化-15800立方米 。 螺纹表观消费量 线材表观消费量混凝土发运量 数据来源：Wind，卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 地产前端实物工作量 •上周水泥熟料产能利用率为42.45%，环比变化-2.03个百分点 。 •上周水泥熟料库容比为58.67%，环比变化-1.66个百分点。 •上周混凝土产能利用率为7.01，环比变化-0.08个百分点。 水泥熟料利用率 水泥熟料库容比混凝土产能利用率 数据来源：Wind，卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 地产前端实物工作量 •上周全国水泥出库量为338.55万吨，环比变化-6.25万吨。 •其中水泥直供量与基建需求更为相关。上周水泥直供量为195 万吨，环比变化-2万吨。 •上周房建+水泥水泥出库量为143.6万吨，环比变化-4.3万吨 。 全国水泥出库量 水泥直供量房建+农村水泥出库量 数据来源：Wind，卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 地产后端实物工作量：玻璃 玻璃产量玻璃表观消费量 玻璃库存玻璃利润 数据来源：Wind，卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 地产后端实物工作量：PVC PVC产量PVC下游开工 PVC社会库存PVC利润 数据来源：Wind，卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 基建02 基建资金端：专项债发行基本完成 ▫截至目前全国共发行新增专项债39016亿元，目前整体进度基本符合计划，达到100%，进度与2022年和2023年基本持平，从8月趋势已经有了显著好转，9月发了10279亿左右的规模，10月发行2971亿元。此外，近期专项债投向基建的比例有所回升，2024年10月专项债投向基建的比例反弹至63%左右。 截至目前新增专项债发行约39016亿元，同比上涨1% 2020 2021 2022 2023 2024 16000 亿元地方政府新增专项发行情况 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 截止目前新增专项债发行进度达到100%2024年10月专项债投向基建的比例回升至63%左右 2020 地方政府新增专项债发行进度 2021 2022 2023 2024 100% 0% 支持化解地方中小银行风险（及其他）农林水利、污水垃圾处理等生态环保项目 铁路、轨道交通、机场、收费公路等交通基础设施 棚改、老旧小区改造及保障性安居工程 医疗卫生、教育、乡村振兴、文旅设施等社会事业供水、能源等市政和产业园区基础设施、冷链物流等 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读14 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 基建项目端：9-10月重大项目开工情况环比回升 ▫据Mysteel不完全统计，2024年10月，全国各地共开工5420个项目，总投资额约28242.47亿元，同比下滑19.4%；前10月合计总投资约 2024年1-10月全国新开工项目总投资额同比下滑36.7% 亿元重大项目开工投资额 28.62万亿元，同比下滑35.4%。进入9月份重大项目开工情况有所回升，预示着近期开工情况迎来改善。 ▫1-9月份，四大建筑央企新签合同额为50243亿元，同比+3.6%，新订单情况持续为负。 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 新开工项目投资额与基建投资增速有一定的相关性2024年1-9月四大建筑公司新签合同额同比增长3.6% 亿元% 重大项目开工投资额基建投资当月增速（右轴） 亿元四大建筑公司新签合同额 140000 120000 205000 当月同比20202021 202220232024 40% 30% 100000 80000 60000 40000 20000 0 154000 103000 52000 01000 -50 11.9% -0.7%-0.8% 16.2% -11.7% -1.6% 0.4% 9.4% -30.4% 15.3% -5.9% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/0701月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 资料来源：MysteelWind中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读15 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 基建高频跟踪数据一览 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读16 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 本周基建实物工作量指数为49.98，同比-5.77% 基建实物工作量指数电力基建实物工作量指数 100 80 60 40 20 基建实物工作量指数 2021202220232024 120 100 80 60 40 20 电力实物工作量指数 20