2024年市场回顾与2025年展望
2024年行情回顾
- 郑棉:全年运行区间13200~15510元/吨,走势先扬后抑。年初下游需求好转,纱厂订单增加,郑棉开启反弹;随后“金三银四”消费旺季不旺,下游需求疲软,郑棉下行;九月份美联储降息和“金九银十”传统旺季提振下反弹至近三个月高位;国庆节后回归产业链,全球棉花供应宽松,国内疆棉丰产,郑棉进入横盘整理。
- ICE美棉:总体走势与郑棉相似,分为三个阶段:年初至2月末小牛市突破百美分,3月至8月中旬高位回落跌破成本线,9月至今反弹后横盘整理。
棉花、棉纱期货成交与持仓情况
- 内盘持仓:棉花期货持仓量明显下降,日均持仓量同比下降52.51%。棉纱持仓量持续处于较低水平。
- 外盘持仓:ICE棉花期货市场指数基金持有多单占比31%,投机多单占比11%,商业买盘占比34%。近期美棉签约数据表现强劲,但供应端暂无炒作波澜,需求端改善持续程度有限,预计短期棉价上行空间有限。
全球棉花供需情况
- 2023/24年度:全球棉花产量预期2472.6万吨,消费量预期2478.3万吨,出口量预期971.2万吨,期末库存1624.1万吨。
- 2024/25年度:全球棉花总产量预期2529.5万吨,消费量预期2508.7万吨,出口量918.3万吨,期末库存1649.3万吨。
主产国产销情况
- 美国:2024/25年度美棉弃耕率大幅下降,供应宽松。美棉出口数据不乐观,中国订单减少。
- 巴西:超越美国成为全球棉花出口国头把交椅,出口量连续两年超越美棉。
- 印度:棉花种植面积大幅下调,产量减少,进口增加,出口减少。
国内棉花供需情况
- 天气良好,2024年度中国棉花丰产:尽管种植面积微幅下降,但亩产增加,预计产量为614万吨。
- 新棉成本固定,棉农收益依赖于国家补贴:籽棉收购价格下降,棉农依赖国家补贴维持收益。
- 配额限制,棉花进口量逐月下滑:2024年进口量大幅增长,但新年度进口量大幅下滑,来源有所调整,巴西成为主要进口来源国。
- 纺织企业利润两极分化,内地纺企加工利润转负:国内纺织消费订单“旺季不旺”,内地纺企加工利润转负,棉纱库存逐步增加。
- 纺织终端消费小幅回暖:国内纺织服饰消费优于去年,出口小幅回暖。
2025年棉市展望
- 国外方面:美联储降息周期开启,特朗普政府可能实施关税增加政策,美国经济步入第二轮通胀上扬阶段,大宗商品价格中枢或将上移。全球棉花市场供应压力逐渐显现,但供需格局略显宽松。美国棉花生长受气候条件影响有限,美棉出口因中国订单减少而受阻。ICE美棉期货短期内受成本支撑,价格波动有限,市场将关注需求端动态及特朗普政策对美服贸商补库行为的影响。
- 国内方面:中国通过扩大国内大循环政策应对可能加剧的中美贸易战,内需增长有望成为推动经济的新动力。棉花产业方面,预计2025年产量将因种植面积进一步减少和天气不确定性而有所回落。内销市场受国内经济预期好转的推动,但出口市场仍面临贸易政策变化、东南亚国家竞争加剧及主要出口国经济预期的不确定性。短期内,郑棉价格在成本支撑和产业套保空单的影响下维持横盘,但2025年产量预期下调和消费边际改善可能带来上涨动力。