汽车行业月报：政策效能显著，12月旺季延续

分析师：余典 登记编码：S0730524030001 yudian@ccnew.com021-50586328 政策效能显著，12月旺季延续 ——汽车行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 汽车相对沪深300指数表现 汽车沪深300 投资要点： 发布日期：2024年12月24日 27% 20% 13% 6% -1% -8% -15% -22% 2023.122024.042024.082024.12 数据来源：Wind，中原证券研究所 相关报告 《汽车行业年度策略：拥抱智能化行业变革，把握全球化发展机遇》2024-12-06 《汽车行业月报：广州车展自主表现亮眼，智驾进展加速》2024-11-22 《汽车行业月报：“银十”持续回暖，新车型提振市场》2024-10-26 联系人：李智 电话：0371-65585629 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 市场表现：12月(12.1-12.15)，乘用车市场零售108.3万辆，同环比分别增长34%和14%，今年累计零售销量2134.1万辆，同比增加6%。根据中汽协数据，11月乘用车销量创月度新高，销量达到300.1万辆，同环比分别增长15.2%和9%。1-11月，乘用车销量累计完成2443.5万辆，同比增长5%。自主品牌表现强势，2024年1-11月，自主品牌乘用车累计销量1590万辆，同比增长22.5%，市场份额同比上升9.3个百分点至65.1%，德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为14.7%、6.4%、11.1%、1.6%。 卡车、客车销量环比双增长，新能源重卡持续走强。11月卡车、客车销量分别完成26.9万辆和4.6万辆，环比分别增长5.5%和6.5%。新能源重卡持续跑赢行业整体再创新高，11月国内新能源重卡销量首次破万，销量1.01万辆，同环比分别增长117%和22%；1-11月累计销量6.68万辆，同比增长139%，占重卡终端销量12.54%，较2023年全年占比提升7.0pct。 新能源汽车渗透率不断提升。11月，新能源汽车销量完成151.2万辆，同比增长47.4%，新能源渗透率达到45.6%；2024年1-11月，新能源汽车销量累计完成1126.2万辆，同比增长35.6%，市场占有率达到40.3%。分动力类型来看，插混市场占有率不断提升，1-11月纯电动车型和插混车型累计销量占比分别达到59.8%和40.1%。 汽车出口快速增长。11月，汽车出口量达到49万辆，环比下降9.5%，同比增长1.6%；新能源汽车出口8.3万辆，同环比分别下降14.1%和35.2%。1-11月，汽车累计出口534.5万辆，同比增长21.2%；新能源汽车累计出口114.1万辆，同比增长26.7%。根据海关总署数据，2024年1-10月俄罗斯、墨西哥和阿联酋整车出口量位居前三，分别出口95.7万辆、38.6万辆、26.1万辆；新能源汽车出口前三国家分别是比利时、巴西和英国。 投资建议：智能化方面，Robotaxi量产商业化落地加速，广汽埃安与小马智行达成合作，2025年将投入千辆Robotaxi；蔚来发布全新品牌萤火虫并开启预售，小米汽车宣布全新SUV车型小米YU7，智界新S7/智界R7/蔚来ET9/新阿维塔11等智能化车型密集上市。以旧换新政策效能持续，截至12月19日，政策实施以来全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超310万辆，年末伴随新车型密集上市，行业需求持续向上。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会 风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。 内容目录 1.市场回顾4 1.1.行业整体表现4 1.2.个股表现4 1.3.行业估值5 2.行业概况6 2.1.乘用车：销量创月度新高8 2.2.商用车：货车客车销量环比双增长10 2.3.新能源汽车：渗透率不断提升11 2.4.行业动态14 3.河南省汽车行业动态16 4.投资建议17 5.风险提示17 图表目录 图1：汽车（中信）子版块12月指数表现（截止12月23日）4 图2：汽车（中信）子版块年初至今指数表现（截止12月23日）4 图3：汽车行业各子板块PE(TTM整体法，剔除负值)（截止12月23日）5 图4：汽车子版块市盈率（TTM，剔除负值）（截止12月23日）5 图5：中信一级行业市盈率（TTM，剔除负值）（截止12月23日）6 图6：2021-2024年汽车经销商月度库存系数6 图7：2022-2024年汽车月度销量及同比增速6 图8：2010-2024年汽车销量及同比增速7 图9：2022-2024年中国汽车月度出口走势7 图10：2022-2024年新能源汽车月度出口量7 图11：2014-2024年中国汽车出口量及同比增速8 图12：2022-2024年乘用车月度销量及同比增速8 图13：2022-2024年轿车月度销量及同比增速8 图14：2022-2024年MPV月度销量及同比增速9 图15：2022-2024年SUV月度销量及同比增速9 图16：2010-2024年乘用车销量及同比增速9 图17：自主品牌乘用车年度销量及市场占有率9 图18：2022-2024年自主品牌月度销量及同比增速9 图19：2022-2024年乘用车各系市场占有率10 图20：2024年11月乘用车批发销量排名10 图21：2015-2024年商用车产销变化及同比增速10 图22：商用车产销表现较疲软10 图23：卡车、客车产销环比增长11 图24：2022-2024年重卡月度销量及同比增速11 图25：2023-2024年天然气重卡月度销量及渗透率11 图26：新能源汽车年度销量情况及渗透率12 图27：2021-2023年新能源汽车月度渗透率12 图28：2022-2024年新能源汽车月度销量及同比增速12 图29：2024年11月新能源厂商零售销量13 图30：2024年1-11月新能源乘用车分级别销量13 图31：2024年1-11月新能源乘用车各价格段销量情况13 图32：2022-2024年纯电动汽车月度销量及同比增速14 图33：2022-2024年插混汽车月度销量及同比增速14 图34：2015-2024年分类型新能源汽车销量占比情况14 表1：12月板块涨跌幅（截止12月23日）4 表2：12月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名（截止12月23日）5 表3：12月新能源板块主要上市公司股价表现（截止12月23日）5 表4：新势力车企11月销量情况13 表5：部分新上市车型14 1.市场回顾 1.1.行业整体表现 截止到12月23日收盘，12月汽车（中信）板块上涨1.38%，同期沪深300指数上涨 0.43%，跑赢大盘。从板块排名来看，12月汽车行业涨幅在中信30个一级行业中位列第5位，年初至今汽车(中信)板块上涨17.20%，在中信一级行业中位列第8位。 表1：12月板块涨跌幅（截止12月23日） 名称 12月涨跌幅% 年初至今涨跌幅% 汽车(中信) 1.38 17.20 沪深300 0.43 14.64 上证指数 0.75 12.65 资料来源：Wind,中原证券研究所 子板块方面，12月，除汽车零部件、汽车销售及服务分别下跌0.20%、0.34%，乘用车、商用车、摩托车及其他分别上涨2.65%、3.12%、3.22%。年初至今，除汽车销售及服务下跌22.49%，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他分别上涨37.02%、14.44%、6.13%、 43.16%。 图1：汽车（中信）子版块12月指数表现（截止12月 23日） 图2：汽车（中信）子版块年初至今指数表现（截止12月23日） 资料来源：Wind,中原证券研究所资料来源：Wind,中原证券研究所 1.2.个股表现 截止12月23日收盘，12月汽车（中信）板块中上涨个股81个，下跌个股142个。板块 涨幅前5个股分别为山子高科（+35.43%），双林股份（+28.76%），斯菱股份（+26.11%），雷迪克（+25.00%）和华培动力（+22.11%）；跌幅前5个股分别为钧达股份（-25.77%），长春一东（-23.13%），北汽蓝谷（-13.35%），ST曙光（-12.54%）和常青股份（-12.38%）。 表2：12月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名（截止12月23日） 涨幅前十个股 跌幅前十个股 代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 000981.SZ 山子高科 35.43% 002865.SZ 钧达股份 -25.77% 300100.SZ 双林股份 28.76% 600148.SH 长春一东 -23.13% 301550.SZ 斯菱股份 26.11% 600733.SH 北汽蓝谷 -13.35% 300652.SZ 雷迪克 25.00% 600303.SH ST曙光 -12.54% 603121.SH 华培动力 22.11% 603768.SH 常青股份 -12.38% 000903.SZ 云内动力 21.38% 603776.SH 永安行 -12.34% 600686.SH 金龙汽车 20.67% 000957.SZ 中通客车 -12.31% 301007.SZ 德迈仕 17.76% 300304.SZ 云意电气 -11.78% 300580.SZ 贝斯特 16.57% 603611.SH 诺力股份 -11.70% 600066.SH 宇通客车 15.74% 002920.SZ 德赛西威 -11.67% 资料来源：Wind,中原证券研究所 12月新能源汽车指数下跌1.87%，新能源汽车指数板块中，上涨个股23个，下跌个股36 个。板块涨幅前5个股分别为双林股份（+28.76%），精达股份（+24.44%），宇通客车 （+15.74%），会通股份（+13.03%）和西典新能（+9.89%）。 表3：12月新能源板块主要上市公司股价表现（截止12月23日） 涨幅前五个股 跌幅前五个股 代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 300100.SZ 双林股份 28.76% 603659.SH 璞泰来 -15.91% 600577.SH 精达股份 24.44% 300568.SZ 星源材质 -15.22% 600066.SH 宇通客车 15.74% 002709.SZ 天赐材料 -14.54% 688219.SH 会通股份 13.03% 600733.SH 北汽蓝谷 -13.35% 603312.SH 西典新能 9.89% 002460.SZ 赣锋锂业 -13.20% 资料来源：Wind,中原证券研究所 1.3.行业估值 截止12月23日收盘，汽车（中信）板块PE（TTM）为24.56倍，处于近5年以来40%分位，行业估值水平偏低。行业横向对比来看，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第10位。各子板块方面，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他PE （TTM）分别为27.07、16.87、24.10、27.16，分别处于近5年以来51.37%分位、19.22% 分位、25.1%分位、59.61%分位。 图3：汽车行业各子板块PE(TTM整体法，剔除负值) （截止12月23日） 图4：汽车子版块市盈率（TTM，剔除负值）（截止12 月23日） 资料来源：Wind,中原证券研究所资料来源：Wind,中原证券研究所 图5：中信一级行业市盈率（TTM，剔除负值）（截止12月23日） 2.行业概况 资料来源：Wind,中原证券研究所 根据中汽协数据，2024年11月，汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7