高端装备全球观系列全球油服龙头斯伦贝谢出海三部曲及启示20241224

核心观点与关键数据

• 斯伦贝谢出海三部曲：斯伦贝谢的海外扩张经历了三个阶段，从以测井技术为核心跟随国际石油公司出海，到以多元业务为核心跟随国家石油公司出海，最终形成以一体化服务为核心的出海策略。
• 技术出海与市场竞争力：斯伦贝谢通过技术创新和战略并购，在测井、钻井、固井等领域积累了数万项专利，成为其成功出海的前提条件。
• 中东中亚市场前景：中东中亚地区市场稳定，经营格局分散，为中国油服设备出口提供了良好条件，是杰瑞股份等中国企业的重要出海区域。
• 杰瑞股份成长性分析：杰瑞股份在中东中亚市场的收入约为70多亿美元，占据市场份额约2%，预计未来5到6年内市场份额可达4%至5%，对应约三四百亿美元的收入规模。
• 中国油服企业面临的挑战：中国油服企业在特警、钻井和固井领域面临技术挑战，难以与三大国际油服公司形成有效竞争；在北美市场，面临行业格局稳固和市场减量两大挑战。

研究结论

1. 油服公司业绩增长依赖油价超预期上涨：油服公司的长期业绩增长依赖于油价的超预期上涨，目前行业面临挑战，贝塔条件不具备。
2. 设备技术带动服务出海：油浮龙头公司的出海逻辑是设备技术出口带动服务出口，依托油公司全球化战略。
3. 中东中亚区域前景较好：目前中国民营油服设备企业在全球油服市场的生存空间面临较大压力，其中中东中亚区域是较有前景的出海区域。
4. 斯伦贝谢的成功启示：中国民营优富企业可以从斯伦贝谢的成功中看到两点主要启示，一是通过多元化业务布局提升企业竞争力，二是加强数字化建设，适应行业发展趋势。