信息技术行业2025年度投资策略：AI变革，行业重估

计算机板块在2024年表现出色，涨幅居前，主要得益于技术革新和自主可控的趋势。板块弹性强，随市场波动幅度大，尤其在九月底政策组合拳出台后，市场情绪转好，板块涨幅进一步扩大。

板块整体营收有所恢复，但利润承压。2024年前三季度，计算机行业实现总营业收入同比增长5.72%，但营业利润和归母净利润分别同比下降27.03%和29.76%。盈利能力下降，毛利率和净利率均较去年同期有所下降。费用端，销售费用率和管理费用率有所下降，但财务费用率有所上升。资产负债率维持稳定，应收账款总额提升。

机构持仓偏好大市值股票，算力和信创赛道备受瞩目。信创及安全、工业软件、AI算力、AI基础大模型供应商、AI产品先行者、AI垂类解决方案供应商、数据要素等领域均受到机构关注。

化债政策出台有望改善G端客户的支出能力，提振支付意愿，推动信创及安全行业进一步发展。信创下沉区县，行业更进一步，党政客户仍是信创主力军，相关预算的波动将传导至信创全产业链。

工业智能化需求承压，企业投入谨慎，但设备更新政策带来需求恢复的希望。AI+工业应用开启范式革新，B端嵌入倚仗强Know-How，数据和迭代建立深沟高垒，行业壁垒深厚的公司能在AI时代里拥有先发优势。

AI算力迎头赶上，大模型降价带来AI应用的商业化可能。海外算力竞争促进技术创新，英伟达B系芯片仍执牛耳。AI数据中心对能源供给提出更高要求，高能耗高机架密度要求下，设计思路改弦更张。国产AI芯片砥砺前行，华为昇腾、海光DCU、寒武纪思元系列等均取得一定进展。AI应用不断酝酿，奇点时刻或将来到，海外大模型厂商突飞猛进，大小版本迭代不断，应用多点开花，收入体现高增。

数据要素政策预期加强，关注医保等场景落地节奏。政策逐渐细化，数据交易逐步起量，政务行业数据交易市场活跃，医疗数据价值量高，数据共享机制的确立有助于打通商业健康险在产品设计、定价、风险控制和市场扩展等关键堵点。

2025年计算机行业投资机会可能在以下三个方向：设备更新带来政府端对IT需求的恢复，自主可控的大背景下，IT国产化的推进，算力国产化和基建化，AI应用从概念到商业化落地。建议关注信创及安全、工业软件、AI算力、AI基础大模型供应商、AI产品先行者、AI垂类解决方案供应商、数据要素等领域的相关标的。

风险提示：政策落地不及预期，B端及G端客户需求和支付能力不及预期，商业化应用落地不及预期，中美摩擦风险。