半导体行业点评：国产DDR5突破，看好DRAM产业链

半导体行业点评：国产DDR5突破，看好DRAM产业链

一、事件概述

• 近日，国产内存制造商金百达与光威相继在电商平台上架基于国产颗粒的DDR5内存产品，容量达32GB，运行频率高达6000MHz。

二、国产DRAM加速崛起，产业链受益

• 国产厂商用时四年实现追赶，标志着国产存储的进步。
• DDR5内存由韩厂龙头SK海力士于2020年7月全球首发，国产厂商在四年时间内实现了追赶。
• 国产DDR5的快速崛起有望为整个DRAM产业链带来需求增量。

三、国产DDR5突破，接口芯片龙头受益

• 近两年服务器内存模组行业正经历从DDR4世代向DDR5世代切换，DDR5第一子代、第二子代已实现量产。
• 内存接口芯片迎来量价齐升。
• 根据JEDEC标准，DDR5服务器内存除了传统接口芯片外，还需配套SPD、PMIC和TS芯片。
• MRDIMM标准的制定进一步提升了对高带宽、高容量的需求。
• 国产厂商澜起科技与瑞萨、Rambus为业内主要厂商。
• 当前澜起已经推出第四代DDR5 RCD芯片，有望受益于国产DDR5的放量增长。
• 利基型DRAM龙头兆易创新亦有差异化布局，预计LPDDR5将在2029年或2030年进入小容量产品市场。

四、AI硬件拉动端侧算力需求，利基DRAM新形态兴起

• 标准型DDR5主要用于数据中心市场。
• 利基型DRAM在AI算力需求驱动下迎来技术变革。
• 华邦电子推出了CUBE（半定制化紧凑型超高带宽DRAM）存储方案，结构与HBM类似，采用3D堆叠和TSV互连，速度和带宽接近HBM，但层数更少、容量更小。
• CUBE主要适用于边缘端应用，如穿戴类设备、边缘服务器设备、监控设备、ADAS及协作机器人等。
• 国产厂商兆易创新也有类似新品布局，当前在研LPDDR4、LPDDR5产品，并通过合资公司开展定制化存储业务。

五、投资建议

• 国产DDR5突破意义重大，为DRAM产业链带来机遇。
• 建议关注：澜起科技（接口芯片）、兆易创新（利基DRAM）、精智达（存储测试机）、深科技（存储封测）。

六、重点公司盈利预测与评级

| 代码 | 简称 | 股价（元） | EPS（元） | PE（倍） | 评级 | |------|------|------------|----------|---------|------| | 688008 | 澜起科技 | 72.52 | 0.39 | 1.85 | 184 | 推荐 | | 603986 | 兆易创新 | 113.20 | 0.24 | 1.64 | 2.47 | 467 | 推荐 |

注意事项

• 本报告仅供参考，不代表投资建议。
• 投资者应充分考虑自身特定情况，避免单纯依赖本报告做出决策。
• 本报告可能存在局限性，本公司不保证信息的准确性或完整性。
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