传媒周报(2024.12.16-2024.12.20)证券研究报告 2024年12月23日 第50周:微信小店正式开启“送礼物”功能的灰度测试,建议持续关注首发经济相关进展 本周(2024年12月16日至12月20日),申万传媒指数下跌4.25%,位列板块第25位,同期上证指数下跌0.7%,创业板指下跌1.15%。游戏板块下跌2.89%、影视院线下跌6.77%、广告营销下跌6.09%、出版下跌3.1%、电视广播下跌5.59%。 微信小店开启“送礼物”功能灰度测试。根据见实报道,符合条件的商品将自动开通“送礼物”功能,用户可通过简单操作完成礼物的赠送。通过微信小店用户数据,腾讯有望填补电商数据空缺,进一步优化推荐算法。 AI方面动态:1、根据界面新闻,字节跳动旗下创作工具剪映和CapCut,在2024年实现了超过三位数收入增长,总收入正接近百亿元人民币。同时,剪映和CapCut的全球月活用户,也已经超过8亿。2、12月18日-12月19日,火山引擎冬季FORCE原动力大会开发者论坛将探讨火山方舟平台背后的技术理念和原理。建议关注产业链相关布局公司:AI+视频【博纳影业、中广天择、华策影视、上海电影】;AI+玩具【实丰文化、汤姆猫、星辉娱乐、奥飞娱乐】;AI+营销【浙文互联、易点天下、蓝色光标】;AI+电商【值得买、华凯易佰、光云科技、焦点科技】;AI+搜索【昆仑万维】;AI+社交【盛天网络、昆仑万维】;AI+教育 【豆神教育、世纪天鸿】。 IP衍生品方面,根据灼识咨询报告,中国集换式卡牌行业的市场规模已由2017年的7亿元增加至2022年的122亿元,预计将以20.6%的复合年增长率快速增长到2027年的310亿元。建议关注:【中文在线、汤姆猫、姚记科技(与轻工纺服组联合覆盖)、奥飞娱乐、元隆雅图】。 电影方面,据猫眼专业版,截至12月21日13时,2024年档期票房(含预售)突破414亿元,观影人次达9.82亿次,观影场次达1.40亿场。2024年贺岁档(11月22日—12月31日),《好东西》(上海电影主投主控)实现票房6.67亿元,《破·地狱》(阿里影业第二出 品)实现票房1.07亿元,《孤星计划》《误判》《好运来》(猫眼娱乐主出品)分别实现票房 9918、9316.2、6166.8万元。动画片方面,《雄狮少年2》(百纳千成主投主控)实现票房 4633.3万元,《小倩》(光线传媒主投主控)实现票房1234.9万元。截至目前,累计5部影片定档春节,包括《射雕英雄传:侠之大者》(中国电影、横店影视主出品)、《封神第二部:战火西岐》(北京文化阿里影业主出品,前作累积票房26亿)、《熊出没·重启未来》(华强方特主出品)、《哪吒之魔童闹海》(光线传媒主控主投,前作累积票房50亿)、《唐探1900》 (万达电影、猫眼娱乐主出品,系列前作最高票房45亿)。建议关注:【博纳影业】与字节即梦共同开发AI电影,后续重点档期有望定档的有:《蛟龙行动》(主投主控,猫眼想看人数 4.8万),《克什米尔公主号》等。【上海电影】《好东西》累计票房突破6.67亿元,或贡献业 绩弹性。建议关注“并购六条”下上市公司产业整合进展。【猫眼娱乐】电影供给回暖及消费补贴助力下,Q4票房有望实现同比提升。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同,《唐探1900》定档春节猫眼想看13.4万人。 游戏方面,主管部门表态积极,关注游戏多模态技术应用潜力。1)行业动态:a)根据SensorTower的11月榜单,腾讯的《王者荣耀》《和平精英》《地下城与勇士:起源》位居本期中 国iOS手游收入榜前三名。点点互动的《无尽冬日》在中国iOS市场收入提升6%,位列第4名。2)排名跟踪:根据七麦数据IOS游戏畅销榜排名,本周(2024/12/15-2024/12/21,下同),腾讯的《王者荣耀》排名保持在前两名,《地下城与勇士:起源》排名保持在TOP3, 《金铲铲之战》排名居TOP2-6区间,《和平精英》12/18-12/21排名仅在TOP8-9,下降较明显,新游戏《航海王:壮志雄心》排名TOP5-7。3)行业观点:我们认为A股游戏 厂商产品储备丰富,成熟游戏竞争压力或逐步企稳,四季度开始游戏板块业绩增长有望进入 回升通道。近期AI应用迎重大催化,建议关注游戏AI3D生成、视频生成的应用加速潜力。建议关注:恺英网络、姚记科技(与轻工纺服组联合覆盖)、【神州泰岳(与计算机组联合覆盖)、盛天网络、掌趣科技、巨人网络、吉比特】。 风险提示:游戏后续上线流水不达预期;国内疫情反复风险;国内经济增长放缓;政策刺激效果不足。 作者 孔蓉分析师 SAC执业证书编号:S1110521020002 kongrong@tfzq.com 曹睿分析师 SAC执业证书编号:S1110523020003 caorui@tfzq.com 王梦恺分析师 SAC执业证书编号:S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 1市场复盘 1.1整体板块 游戏板块下跌2.89%、影视院线下跌6.77%、广告营销下跌6.09%、出版下跌3.1%、电视广播下跌5.59%。 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 通电银计公家国汽石非建电医机基食交环美钢有煤纺农传综社商建房轻信子行算用用防车油银筑力药械础品通保容铁色炭织林媒合会贸筑地工 -2.00%机事电军石金装设生设化饮运护金服牧服零材产制 业器工化融饰备物备工料输理属饰渔务售料造 -4.00% -6.00% 图1:各行业板块涨跌幅(%)情况 资料来源:Wind,天风证券研究所 1.2传媒板块 传媒具体细分板块来讲,游戏板块下跌2.89%、影视院线下跌6.77%、广告营销下跌6.09%、出版下跌3.1%、电视广播下跌5.59%;12月游戏板块上涨1.76%、影视院线上涨5.24%、广告营销上涨6.65%、出版上涨5.28%、电视广播上涨2.4%。 图2:传媒二级行业具体涨跌幅情况 资料来源:Wind,天风证券研究所 图3:传媒主要板块涨跌幅(周度、月度) 20.00% 15.00% 14.81% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 1.76% 5.28% -0.38% -3.10% 6.65% 5.24% 2.40% -10.00% -2.89% -6.09%-5.59% 周涨跌幅 月涨跌幅 -6.77% 资料来源:Wind、天风证券研究所 1.3个股表现 本周传媒(申万)成分股中,电声股份(44.9%)、视觉中国(21.34%)、粤传媒(14.74%)、 世纪华通(8.37%)、*ST文投(7.55%)领涨。省广集团(-19.95%)、富春股份(-18.31%)、博纳影业(-18.14%)、奥飞娱乐(-17.31%)、天下秀(-16.18%)领跌。 图4:传媒(申万)成分股涨跌幅前十 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源:Wind、天风证券研究所 2重要新闻 AI:OpenAI重磅发布o3 12月21日凌晨,OpenAI完成了连续12天发布会的收官之作,重磅推出o3系列模型。此次发布的的o3系列模型是o1的迭代版本,考虑到可能与英国电信运营商O2存在版权或商标冲突,OpenAI决定跳过「o2」命名,直接采用「o3」。o3系列包含两款重磅模型:1.OpenAIo3:旗舰版本,具备强大的性能表现;2.OpenAIo3mini:轻量级模型,但能更快,更便宜,主打性价比。据官方介绍,o3mini支持低、中、高三种推理时间模式,用户可根据任务复杂度灵活调整模型的思考时间。从首批评估结果来看,在衡量编程能力的CodeforcesElo评分中,随着推理时间的增加,其Elo分数持续攀升,在中等推理时间下就已超越o1mini。 AI:豆包发布视觉理解大模型 12月18日,豆包又迎来了一个重磅更新,视觉理解模型正式发布。该模型具有三个特征: 1.非常强的内容识别能力,不仅能精准识别图像中的物体类别和形状等基本元素,还能深入理解它们之间的关系、空间结构以及场景的整体语义。2.具备强大的理解和推理能力,除了能够更高效地识别内容,还能基于文字与图像信息进行复杂的逻辑推演与计算。3.细致入微的视觉描述和创作能力。 AI:Kimi发布视觉思考模型k1 12月16日,Kimi发布的k1视觉思考模型,真正意义上实现了端到端的图像理解和思考能力。k1模型基于强化学习技术打造,原生支持端到端图像理解和思维链技术,并将 能力扩展到数学之外的更多基础科学领域。新的k1视觉思考模型,借助端到端的图像理解能力,解锁了包括几何图形题在内更加全面的数学能力。在不同阶段的几何和图形题专项基准能力测试中,k1-preview成绩追平或超过了OpenAI的o1模型。该模型可以直接处理用户输入的图像信息并进行思考得出答案,不需要借助外部的OCR或额外视觉模型进行信息处理,用户体验和效果都达到了新的高度。 新消费:微信小店正式开启“送礼物”功能的灰度测试 微信小店“送礼物”灰测于12月17日即已开启。不过业内正式知道这一消息是在12月18日深夜至19日凌晨。根据文档所示,满足规则的商品,将自动开通“送礼物”功能,商品详情页会公开展示“支持送礼物”入口。“送礼物”即为字面意思。用户只需点击“送给朋友”,拉起“确认礼物”页面,选择款式、浏览金额。当在“送礼物”页面选择朋友,并完成支付后,礼物将自动送出。 3影视院线板块 1.1.票房大盘跟踪: 根据猫眼专业版,截至2024年12月21日10:00,今年电影市场大盘票房达413亿元,票房yoy同比去年1-12月同期下降25%。 图5:2018-2024年月度票房(含服务费) 资料来源:Wind,猫眼专业版(截至2024年12月21日10:00),天风证券研究所注:2024年票房yoy是指2024.1-12月票房yoy 1.2.本周票房及影片表现: 本周(12月16日至12月21日)票房约2.12亿元,12月票房11.43亿元。具体影片来看, 《破·地狱》处于领先地位,本周票房3794.59万,占本周全国总票房为17.8%,上座率为2.1%;《误判》本周票房位居第二,本周票房约3567.26万,占本周全国总票房16.7%,上座率2.7%;《张杰曜北斗巡回演唱会(舞台记录电影)》本周票房位居第3位。 图6:中国电影市场每周票房收入 70 61中国电影市场每周票房收入(单位:亿元) 26 19 17 18 10 12 12130109 1 6 543 88 546 4325444455 68 9 42352534354323222 60 50 40 30 20 10 0 W1W4W6W8W10W12W14W16W18W20W22W24W26W28W30W32W34W36W38W40W42W44W46W48W50W52 201920232024 资料来源:Wind,猫眼专业版(截至2024年12月21日10:00),天风证券研究所 图7:电影周票房(万)和周票房占比(%)(12.16-12.21) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3795356734763312 1872 1295 708 389 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 周票房(万) 周票房占比 资料来源:猫眼专业版(截至2024年12月21日10:00),天风证券研究所 4.游戏数据跟踪: 行业动态:1)根据SensorTower的11月中国手游发行商全球收入情况,腾讯的《王者荣耀》《和平精英》《地下城与勇士:起源》位居本期中国iOS手游收入榜前三名。点点 互动的《无尽冬日》在中国iOS市场收入提升6%,位列第4名。腾讯