焦煤焦炭周报：弱现实主导，煤焦偏弱震荡

焦煤焦炭周报 弱现实主导，煤焦偏弱震荡 核心观点 焦炭：本周铁水产量下滑，不过焦企因环保限产压力，焦炭维持供需双降格局，自身基本面矛盾不大。利空驱动主要在于黑色系整体的回调，以及原材料焦煤走弱引发的成本支撑坍塌。从现货市场来看，焦炭价格暂处于僵持博弈阶段，港口准一级湿熄焦平仓价1740元/吨，折合期货仓单成本约1900元/吨，出库价1630元/吨，折合期货仓单成本约1790元/吨，焦炭主力合约小幅升水。从产业端来看，本周焦炭价格企稳，原料煤成本继续下移，焦化厂吨焦盈利环比改善12元/吨，增至21元/吨，独立焦化厂仍有一定利润，生产积极性尚可。但近期山西省多市发布重污染天气预警，给焦化厂带来一定限产压力，后续焦炭产量预计仍将走低。下游钢厂同样因原材料价格下跌，周内盈利率企稳运行，根据钢联统计，最新一期全国247家样本钢厂盈利率维持在48.4%，仍有接近一般钢厂处于盈利状况。另外，央行12月20日宣布LRP报价维持不变，月内政策扰动趋缓，市场重回现实逻辑交易。整体来看，受成本端拖累，焦炭期货短期偏弱震荡运行，随着铁水产量逐渐回落，一月份焦炭或能迎来阶段性反弹，关注后续需求以及政策端情况。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：焦煤供应高位运行，产业链库存充足，叠加下游焦企面临环保限产的压力，焦煤短期基本面依然偏空，期、现货市场氛围整体悲观，预计近期价格仍将偏弱运行。不过，随着价格不断走弱，未来1个月内焦煤下方支撑将逐渐显现，一方面是主力合约已跌至蒙煤长协成本附近，明年一季度蒙5长协价即便继续下调，预计幅度也较为有限；另一方面焦炭和铁水产量逐渐下行，待下游需求降至低点后，市场短期或切换至阶段性复产的逻辑。具体从供需数据来看，最新一期全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为79.9万吨，周环比降0.4万吨，由于煤价持续走弱，市场观望情绪浓厚，部分上游企业库存压力增加，生产有所放缓，但整体仍处于年内较高水平；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计112.61万吨，周环比下降0.88万吨，且近期主产区空气污染加重，焦企环保限产情况增多，短期内焦煤需求仍有压力。展望后市，仅从产业层面来看，焦煤短期预计维持偏弱震荡运行，但1月份或迎来阶段性反弹，此后在基本面压力下，预计长期仍呈现重心下移的态势。另外，政策端支持力度也将影响阶段性反弹的高度，继续关注政策端情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾.......................................................................41.1现货市场.....................................................................41.2期货市场.....................................................................42基本面分析.....................................................................62.1供应端........................................................................62.2需求端.......................................................................72.3库存.........................................................................82.4焦化利润.....................................................................93结论..........................................................................10 图表目录 图1焦炭现货价格走势.............................................................4图2焦煤现货价格走势.............................................................4图3焦炭现货价格走势.............................................................4图4焦煤现货价格走势.............................................................4图5焦炭09合约期现价差..........................................................5图6焦炭01合约期现价差..........................................................5图7焦煤09合约期现价差..........................................................5图8焦煤01合约期现价差..........................................................5图9 230家独立焦化厂产能利用率...................................................6图10 247家钢厂焦化厂产能利用率..................................................6图11 230家独立焦化厂焦炭日产....................................................6图12 247家钢厂焦化厂焦炭日产....................................................6图13全国110家洗煤厂开工率.....................................................7图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量.........................................7图15 247家钢厂高炉产能利用率....................................................7图16 247家钢厂日均铁水产量......................................................7图17独立焦企和钢厂焦煤日耗......................................................8图18 230家独立焦化厂焦炭库存....................................................8图19港口焦炭总库存.............................................................8图20 247家钢厂焦化厂焦炭库存....................................................8图21焦炭总库存.................................................................8图22矿口焦煤库存...............................................................9图23全样本独立焦化厂焦煤库存...................................................9图24港口焦煤库存...............................................................9图25 247家样本钢厂焦煤库存......................................................9图26焦化厂利润变化............................................................10 表1现货价格变化情况.............................................................4 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至12月20日，230家独立焦化厂产能利用率72.25%，环比上周减1.27%，同比减3.43%，焦炭日均产量52.13万吨，环比减0.91万吨，同比减3.31万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.5%，环比增0.03%，同比减0.03%，日均产量46.85万吨，环比增0.02万吨，同比增0.31万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤产量方面，截至12月20日，110家洗煤厂开工率69.95%，环比增0.51%，同比去年减2.51%；洗煤厂日均产量59.52万吨，环比增0.50万吨，同比去年减1.67万吨；洗煤厂原煤库存283.71万吨，环比增13.90万吨；精煤库存214.31万吨，环比增2.96万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求方面，据Mysteel统计，截至12月20日，钢厂盈利率48.4%，环比增0.40%，同比去年增14.63%；247家钢铁企业高炉产能利用率86.13%，环比上周减1.15%，同比去年增1.38%；高炉开工率79.63%，环比上周减0.92%，同比增1.92%；日均铁水产量229.41万吨，环比减3.06万吨，同比增2.77万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面，截至12月20日，全样本独立焦化厂库存总量为1062.25万吨，可用天数为12.1天，对应焦煤日耗为87.79万吨，日耗环比减1.07万吨；247家钢厂库存为758.99万吨，可用天数为12.18天，折算日耗为62.31万吨，环比增0.04万吨；合计日耗为150.10万吨，环比减1.03万吨。 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至12月20日，230家独立焦化厂焦炭库存47.1万吨，环比上周增1.6万吨，同比去年减19.9万吨；全样本独立焦化厂库存87.6万吨，环比增3.2万吨，同比去年减5.9万吨；247