焦煤焦炭周报：弱现实主导，煤焦偏弱震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年12月20日焦煤焦炭周报 弱现实主导，煤焦偏弱震荡 核心观点 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦炭：本周铁水产量下滑，不过焦企因环保限产压力，焦炭维持供需双降格局，自身基本面矛盾不大。利空驱动主要在于黑色系整体的回调，以及原材料焦煤走弱引发的成本支撑坍塌。从现货市场来看，焦炭价格暂处于僵持博弈阶段，港口准一级湿熄焦平仓价1740元/吨，折合期货仓单成本约1900元/吨，出库价1630元/吨，折合期货仓单成本约 1790元/吨，焦炭主力合约小幅升水。从产业端来看，本周焦炭价格企稳，原料煤成本继续下移，焦化厂吨焦盈利环比改善12元/吨，增至21元/吨，独立焦化厂仍有一定利润，生产积极性尚可。但近期山西省多市发布重污染天气预警，给焦化厂带来一定限产压力，后续焦炭产量预计仍将走低。下游钢厂同样因原材料价格下跌，周内盈利率企稳运行，根据钢联统计，最新一期全国247家样本钢厂盈利率维持在48.4%，仍有接近一般钢厂处于盈利状况。另外，央行12月20日宣布LRP报价维持不变，月内政策扰动趋缓，市场重回现实逻辑交易。整体来看，受成本端拖累，焦炭期货短期偏弱震荡运行，随着铁水产量逐渐回落，一月份焦炭或能迎来阶段性反弹，关注后续需求以及政策端情况。 焦煤：焦煤供应高位运行，产业链库存充足，叠加下游焦企面临环保限产的压力，焦煤短期基本面依然偏空，期、现货市场氛围整体悲观，预计近期价格仍将偏弱运行。不过，随着价格不断走弱，未来1个月内焦煤下方支撑将逐渐显现，一方面是主力合约已跌至蒙煤长协成本附近，明年一季度蒙5长协价即便继续下调，预计幅度也较为有限；另一方面焦炭和铁水产量逐渐下行，待下游需求降至低点后，市场短期或切换至阶段性复产的逻辑。具体从供需数据来看，最新一期全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为79.9万吨，周环比降0.4万吨，由于煤价持续走弱，市场观望情绪浓厚，部分上游企业库存压力增加，生产有所放缓，但整体仍处于年内较高水平；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计112.61万吨，周环比下降0.88万吨，且近期主产区空气污染加重，焦企环保限产情况增多，短期内焦煤需求仍有压力。展望后市，仅从产业层面来看，焦煤短期预计维持偏弱震荡运行，但1月份或迎来阶段性反弹，此后在基本面压力下，预计长期仍呈现重心下移的态势。另外，政策端支持力度也将影响阶段性反弹的高度，继续关注政策端情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 焦煤焦炭|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货市场4 1.2期货市场4 2基本面分析6 2.1供应端6 2.2需求端7 2.3库存8 2.4焦化利润9 3结论10 图表目录 图1焦炭现货价格走势4 图2焦煤现货价格走势4 图3焦炭现货价格走势4 图4焦煤现货价格走势4 图5焦炭09合约期现价差5 图6焦炭01合约期现价差5 图7焦煤09合约期现价差5 图8焦煤01合约期现价差5 图9230家独立焦化厂产能利用率6 图10247家钢厂焦化厂产能利用率6 图11230家独立焦化厂焦炭日产6 图12247家钢厂焦化厂焦炭日产6 图13全国110家洗煤厂开工率7 图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量7 图15247家钢厂高炉产能利用率7 图16247家钢厂日均铁水产量7 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗8 图18230家独立焦化厂焦炭库存8 图19港口焦炭总库存8 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存8 图21焦炭总库存8 图22矿口焦煤库存9 图23全样本独立焦化厂焦煤库存9 图24港口焦煤库存9 图25247家样本钢厂焦煤库存9 图26焦化厂利润变化10 表1现货价格变化情况4 1市场回顾 1.1现货市场 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 1,740 1,740 0.00% 1,790 -2.79% 2,540 -31.50% 2,540 -31.50% 青岛港准一级出库 1,640 1,670 -1.80% 1,690 -2.96% 2,340 -29.91% 2,390 -31.38% 焦煤 甘其毛都口岸蒙煤 1,230 1,240 -0.81% 1,350 -8.89% 2,030 -39.41% 2,080 -40.87% 京唐港澳洲产 1,540 1,570 -1.91% 1,630 -5.52% 2,650 -41.89% 2,680 -42.54% 京唐港山西产 1,690 1,690 0.00% 1,700 -0.59% 2,750 -38.55% 2,750 -38.55% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势图2焦煤现货价格走势 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 日照港准一级青岛港准一级 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 京唐港主焦煤山西主焦煤 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 图3焦炭期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4焦煤期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5焦炭01合约期现价差图6焦炭05合约期现价差 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% J2101J2201J2301J2401J2501J2505J2405J2305J2205J2105 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 0102030405060708091011120 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7焦煤01合约期现价差图8焦煤05合约期现价差 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% JM2101JM2201JM2301JM2401JM2501 JM2505JM2405JM2305JM2205JM2105 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至12月20日，230家独立焦化厂产能利用率72.25%，环比上周减1.27%，同比减3.43%，焦炭日均产量52.13万吨，环比减0.91万吨，同比减3.31万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.5%，环比增0.03%，同比减0.03%，日均产量46.85万吨，环比增0.02万吨，同比增0.31万吨。 图9230家独立焦化厂产能利用率图10247家钢厂焦化厂产能利用率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 201920202021202220232024201920202021202220232024 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11230家独立焦化厂焦炭日产图12247家钢厂焦化厂焦炭日产 2019202020212022202320242019202020212022202320247550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 40 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 42 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤产量方面，截至12月20日，110家洗煤厂开工率69.95%，环比增0.51%，同比去年减2.51%；洗煤厂日均产量59.52万吨，环比增0.50万吨， 同比去年减1.67万吨；洗煤厂原煤库存283.71万吨，环比增13.90万吨；精 煤库存214.31万吨，环比增2.96万吨。 全国110家洗煤厂开工率全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 201920202021202220232024 88 201920202021202220232024 80 7870 6860 5850 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求方面，据Mysteel统计，截至12月20日，钢厂盈利率48.4%，环比增0.40%，同比去年增14.63%；247家钢铁企业高炉产能利用率86.13%，环比上周减1.15%，同比去年增1.38%；高炉开工率79.63%，环比上周减0.92%，同比增1.92%；日均铁水产量229.41万吨，环比减3.06万吨，同比增2.77万吨。 图13247家钢厂高炉产能利用率图14247家钢厂日均铁水产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 270 250 230 210 190 170 150 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面，截至12月20日，全样本独立焦化厂库存总量为1062.25 万吨，可用天数为12.1天，对应焦煤日耗为87.79万吨，日耗环比减1.07万 吨；247家钢厂库存为758.99万吨，可用天数为12.18天，折算日耗为62.31 万吨，环比增0.04万吨；合计日耗为150.10万吨，环比减1.03万吨。 图15独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂钢厂焦化厂 110 100 90 80 70 60 50 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 2024/09 2024/11 40 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至12月20日，230家独立焦化