豆粕：探底回升、超跌反弹 豆一：国际豆价回暖，盘面反弹

美豆期价先跌后涨，国内豆粕、豆一期价“先跌后涨”

上周（12.16-12.20）国际豆市情况：

• 美豆出口改善： 12月17-19日，美豆3笔大额出口订单销往西班牙和未知目的地，总量约54.62万吨，其中7.5万吨在2025/26年度交付。
• 基本面影响： 下跌因南美丰收预期、美豆压榨低于预期、中国需求担忧、美豆油下跌影响；上涨因美豆出口改善、技术性买盘及阿根廷产区干燥担忧。
• 南美产量预估上调： 巴西大豆播种接近结束，AgRural预测2024/25年度产量1.715亿吨，高于之前预期。
• 巴西CNF升贴水稳中略降： 2025年2月、3月和4月巴西大豆CNF升贴水分别为130、100和105美分/蒲，较前一周稳中略降。
• 阿根廷大豆种植正常： 播种进度76.6%，边际影响不大。
• 天气预报： 巴西主产区降水略偏多，阿根廷主产区降水偏少，市场开始担忧阿根廷产区干燥问题。

上周国内豆粕现货市场情况：

• 成交和提货量下降： 主流油厂豆粕日均成交量约15万吨，日均提货量约16.4万吨，均周环比下降。
• 基差上升： 豆粕（张家港）基差周均值约289元/吨，周环比上升。
• 库存下降： 主流油厂豆粕库存约57万吨，周环比降幅约6%，同比降幅约30%。
• 压榨量持平： 国内大豆周度压榨量约187万吨，开机率约53%，下周预计上升。

上周国内豆一现货市场情况：

• 豆价稳定： 东北产区豆价稳定，关内部分地区豆价稳中偏弱，销区豆价稳中偏弱。
• 农户惜售： 东北产区基层余粮消耗进度偏快，农户仍有惜售，高蛋白豆源占比少。
• 国储收购支撑： 国储大豆收购持续，对低蛋白大豆价格有支撑。
• 区域走货差异： 北方销区走货正常，南方市场缓慢。

下周（12.23-12.27）市场展望：

• 连豆粕和豆一期价探底回升： 豆粕市场消化南美丰产及资金面偏空因素后，受中加贸易不确定性、阿根廷产区干燥天气担忧及超跌反弹因素影响，预计价格探底回升。
• 豆价反弹震荡： 国内大豆现货稳定，收储等政策支持仍在，国际豆价回暖后，预计豆价反弹震荡。