市值管理政策落地，低估值建筑央国企迎修复

证券研究报告|行业研究周报 2024年12月22日 市值管理政策落地，低估值建筑央国企迎修复 评级及分析师信息 行业评推荐级：行业走势图 29%18% 8% -3% -14%-24% 2023/122024/032024/062024/092024/1 建筑材料沪深300 分析师：戚舒扬邮箱：qisy1@hx168.com.cnSACNO：S1120523110001联系电话：分析师：金兵邮箱：jinbing@hx168.com.cnSACNO：S1120524050001联系电话： 建筑材料 ►本周受益标的：（1）市值管理政策落地+10万亿元化债，推荐建筑央企中国建筑、中国中冶；中国铁建、中国中铁、中国电建等受益，地方国企上海建工、安徽建工、隧道股份、四川路桥等受益。（2）扩内需，促消费，推荐具备α属性的消费建材标的兔宝宝、三棵树、伟星新材、东方雨虹等。（3）重点工程受益标的中岩大地；（4）打造韧性城市，推荐建筑工业化程度高的亚厦股 份、江河集团，鸿路钢构、金螳螂等受益；城市管网更新青龙管业、公元股份、中国联塑等受益；（5）江苏成立低空飞行服务中心，国内eVTOL试点城市落地，推荐华设集团、设计总院；隧道股份、苏交科、深城交等受益；（6）“一带一路”板块迎催化，推荐中国建筑、中国中冶；中工国际、北方国际、中国中铁、中国铁建等受益。 ►第51周（12/16-12/22）新房交易同环比增长延续，二手房交易高位运行。（1）30城大中城市商品房交易数据：今年第51周，国内30大中城市商品房成交面积（新房）316.64万㎡，同比 +3%，环比+3%；累计交易面积10000万㎡，同比-25%；从交易 套数来看，30大中城市商品房成交2.86万套，同比+1%，环比 +1%；累计交易91万套，同比-23%；（2）15城二手房交易数据：国内15个重点监测城市二手房成交面积218.18万㎡，同比 +33%，环比-12%；累计交易8358万㎡，同比+10%。政策持续催化下，新房、二手房交易持续走强。 ►水泥进入传统淡季价格下滑，玻纤整体运行稳定。（1）水泥：本周全国水泥市场价格环比继续回落0.8%，价格下调区域主要有浙江、山东、广东、四川和重庆，幅度10-40元/吨；价格推涨区域为湖南和重庆，幅度20-50元/吨。全国水泥磨机开工负荷均值33.10%，较上周下降4.41pct，降幅缩小0.58pct。（2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1403.79元/吨，较上周均价（1412.09元/吨）下跌9.30元/吨，跌幅0.59%，环比跌幅略扩大。（3）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体成交尚可，库存缓降。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格11.5-12元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格19-19.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。（4）无碱纱：截至12月19日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价涨至3500-3600元/吨不等，全国企业报价均价在3730.00元/吨，主流含税送到，较上周均价（3730.00元/吨）持平，同比上涨17.30%，较上一周同比增幅扩大1.18pct。（5）电子纱：周内电子纱G75主流报价8300-8500元/吨不等，较上一周均价缩减3.90%；7628电子布部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 分厂报价小幅提涨，局部成交存小幅灵活空间，当前报价维持3.5- 4.2元/米不等，成交按量可谈。 ►市值管理政策落地，并购重组、分红、破净提升等有望再加 强。12月17日，国务院国资委发布市值管理《意见》：（1）着力提高上市公司发展质量。（2）积极开展有利于提高投资价值的并购重组：支持控股上市公司根据自身产业基础和主业发展规划，通过并购重组加快布局战略性新兴产业和未来产业，培育新质生产力，打造产业领先企业。（3）加大市场化改革力度：优先支持科技创新型上市公司规范实施股权激励。（4）全面提高信息披露质量。（5）主动加强投资者关系管理。（6）稳定投资者回报预期：指导控股上市公司综合考虑行业特点、盈利水平、资金流转等因素，制定合理可持续的利润分配政策，增强现金分红稳定性、持续性和可预期性，增加现金分红频次，优化现金分红节奏，提高现金分红比例。（7）完善增强投资者信心的制度安排：将解决长期破净问题纳入年度重点工作，指导长期破净上市公司制定披露估值提升计划并监督执行；对业务协同度弱、股票流动性差、基本失去功能作用的破净上市公司，鼓励通过吸收合并、资产重组等方式加以处置。（8）健全市值管理工作制度机制：指导控股上市公司“一企一策”细化年度实施方案和具体举措；国资委将加强对中央企业市值管理工作的跟踪指导，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。（9）严守依法合规底线。 投资建议 展望2025年，推荐7个细分方向： 1）市值管理政策落地+10万亿化债推进，建筑央国企优先受益： 12月17日，国务院国资委发布市值管理《意见》，明确市值管理要求，其中重点强调上市公司分红频次以及力度方面进一步加强等等。此前在11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号-市值管理》，要求上市公司提升经营效率和盈利能力，推动上市公司价值回归。此外，受益于11月提出的10万亿化债，我们认为政府客户占比高，且应收账款与净利润比例较大的企业优先受益。当前时点看，我们认为建筑央国企板块市值提升空间大，推荐【中国建筑】【中国中冶】【海螺水泥】；【四川路桥】【中国电建】【中国铁建】【中国中铁】【中工国际】【上海建工】【安徽建工】【山东路桥】【天山股份】等受益。 2）扩内需、促消费为主线，消费建材充分受益。中央经济工作会议强调大力提振消费，我们认为消费是国内经济内循环的有效措施，叠加会议强调明年同样是稳住楼市的关键年，我们统计24年12月新房、二手房高频交易数据回暖，消费建材有望充分受益。推荐具备强α属性的【兔宝宝】【三棵树】等，推荐目前估值处于低位的且具备上行势能的【伟星新材】【东方雨虹】等，【东鹏控股】，【箭牌家居】等受益。 3）新“一带一路”高峰论坛明年有望召开，板块催化。展望明年，美政府对华限制措施或将加剧，“一带一路”事关对外战略，利于与沿线和周边国家的合作和稳定，在国际形势复杂背景下有望再加强。2023年召开了第三届一带一路高峰论坛，按照每两年举办一次的节奏判断，2025年可能召开第四届高峰论坛，召开消息通常在年底或者年初宣布。当下临近12月 份中央经济工作会议，论坛相关信息有望进一步明确，国际工程板块迎来催化，我们推荐【中国建筑】【中国中冶】，国际工程【中工国际】【中钢国际】【中材国际】【北方国际】【中国中铁】【中国铁建】等受益。 4）打造韧性城市，新基建、智能化企业受益。中央、国务院发布 《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》出台，意见提到在市政基础设施智能化改造、智慧城市建设、推动建筑智能化和工业化，完善CIM平台等，我们推荐建筑工业化程度高的【亚厦股份】【江河集团】【华阳国际】，【鸿路 钢构】【金螳螂】等受益；我们认为城市管网更新【青龙管业】 【公元股份】【东宏股份】【中国联塑】等受益；市政基建智能化建设方面推荐【华设集团】等，【隧道股份】等受益。 5）低空经济发展驶入快车道，产业链率先布局者受益：我们认为今年是低空经济的元年，低空发展如火如荼。11月26日江苏省成立低空飞行服务中心、11月18日中央空管委宣布将在6大城市启动eVTOL试点，低空经济高速发展的前景和趋势明朗。我们推荐低空领域业务模式日渐成熟且估值低的【华设集团】，根据公司官微，公司拟成立低空产业集团打通低空产业全过程服务链条，有望率先受益；推荐6大城市试点城市及周边辐射的【设计总院】；【隧道股份】【苏交科】【深城交】产业受益。 6）制造业复苏受益方向：工业涂料方面，推荐消费电子涂料国内龙头和国产新能源车内外饰涂料深度布局的【松井股份】，AI浪潮推动手机、pc、可穿戴和新能源汽车等出货量实现增长；推荐受益于2024年集运反转工业涂料领军企业【麦加芯 彩】，我们认为集装箱和风电市场复苏确定性较强，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；制造业涨价补库存方向首推玻璃纤维，推荐玻纤龙头【中国巨石】，【中材科技】【国际复材】【长海股份】【山东玻纤】等产业受益，我们认为玻纤将受益于制造业复苏和中美库存周期共振，其中拥有电子纱产能较大的中国巨石核心受益下游ccl行业景气度；钢结构龙头【鸿路钢构】产业受益。 7）房屋高质量发展：全生命周期安全管理长效机制是房地产高质量发展的前提，我们认为长期看该制度等试点有利于提升房屋质量，把消除安全隐患机制制度化；此前在房屋领域有前瞻布局风险减量的新模式，idi-tis服务提供方【深圳瑞捷】产业受益，体检检测端【国检集团】产业受益。 风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。 正文目录 1.一周市场涨跌及重点公告汇总6 1.1.一周市场涨跌排行榜6 1.2.重点公告汇总6 1.3.商品房周度成交数据跟踪7 2.水泥：价格继续回落8 2.1.华北：价格保持稳定10 2.2.华东：价格继续下调10 2.3.中南：价格涨跌互现12 2.4.西南：价格涨跌互现13 3.浮法玻璃：价格下跌，按需采购为主14 4.光伏玻璃：整体成交尚可，库存缓降15 5.玻纤：粗纱市场价格维稳运行，电子纱价格稍有调整16 6.建筑和建材板块破净上市公司情况梳理18 7.行业重点公司盈利和估值预测19 8.风险提示20 图表目录 图1建材板块个股本周涨跌幅榜6 图2建筑板块个股本周涨跌幅榜6 图3我国30城商品房成交面积（第51周）8 图4我国15城二手房成交面积（第51周）8 图5全国高标水泥均价8 图6全国水泥平均库存（%）8 图7全国2024年高标水泥均价9 图8全国2024年水泥平均库存（%）9 图9全国高标水泥均价年变动9 图10全国水泥平均库存年变动（%）9 图11全国水泥磨机开工率10 图12全国水泥磨机开工率年变动10 图13华北高标水泥均价10 图14华北水泥平均库存（%）10 图15华东高标水泥均价12 图16华东水泥平均库存（%）12 图17中南高标水泥均价13 图18中南水泥平均库存（%）13 图19西南高标水泥均价14 图20西南水泥平均库存（%）14 图21全国浮法玻璃均价14 图22中国浮法玻璃样本企业库存14 图23全国浮法玻璃均价年变动15 图24中国浮法玻璃样本企业库存年变动15 图253.2mm镀膜玻璃出厂价15 图26光伏玻璃企业库存15 图273.2mm镀膜玻璃出厂价年变动16 图28光伏玻璃企业库存年变动16 图29无碱tex2400直接纱出厂价16 图30G75电子纱出厂价16 图31无碱tex2400直接纱出厂价年变动17 图32G75电子纱出厂价年变动17 表1建材板材破净上市公司梳理（收盘日12月20日）18 表2建筑板材破净上市公司梳理（收盘日12月20日）18 表3建材和新材料重点公司盈利和估值预测19 表4建筑重点公司盈利和估值预测19 1.一周市场涨跌及重点公告汇总 1.1.一周市场涨跌排行榜 本周沪深300周涨幅-0.14%，建材指数周涨幅-5.21%（跑输沪深300指数 5.07pct），建筑指数周涨幅-1.56%（跑输沪深300指数1.42pct）。 建材板块蒙娜丽莎、中旗新材、万里石涨幅居前，其主营业务分别为建筑陶瓷材料领域的研发、设计、生产与应用；绿色环保人造石材研发、制造、综合服务和高端硅晶新材料深加工；建筑装饰石材及景观石材的设计、加工、销售和安装。山东玻纤、海螺新材、亚泰集团跌幅靠前，其主营业务分别为玻璃纤维及其制品的研发生产；中高端塑料型材、铝型材、门窗、生态家居、模具等产品的生产、销售以及科研开发，SCR脱硝催化剂的研发、生产、销售以及脱硝催化剂的再生和回收再利用，脱硝相关业务、技术咨询服务；以建材、医药、金融、地产为核心，涉足煤炭、商贸领域。