周度评估及策略推荐
PX
- 价格表现：05合约单周上涨48元，报6998元；现货CFR中国上涨6美元，报830美元；现货折算基差下降236元，截至12月20日为-120元；1-5价差上升10元，截至12月20日为-230元。
- 供应端：中国负荷85.6%，环比下降0.1%；亚洲负荷78.4%，环比下降0.1%。福建联合石化重启中，12月上旬韩国PX出口中国8.1万吨，环比下降0.4万吨。整体负荷压力上升。
- 需求端：PTA负荷81.1%，环比下降1%，独山能源新装置一条线开车中。短期停车装置超预期，PTA负荷下降，供给压力减轻，但仍有新装置投产。
- 库存：10月底社会库存390万吨，环比去库11万吨，整体维持去库格局。
- 估值成本端：PXN上升18美元，截至12月19日为194美元；石脑油裂差持平，截至12月19日为107美元；原油端震荡下行。芳烃调油方面，美国汽油裂差较弱，美韩芳烃价差低位。
- 小结：PXN近期偏强，主因终端产销放量后库存偏低，产业链负反馈减弱。后续供给端仅有小装置开启，需求PTA虽近期停车较多，但新装置投产，PX整体供需平衡去库。芳烃估值低位，对二甲苯估值支撑较强。但PX现货流动性偏宽松，聚酯产业链受淡季预期压制，PXN上升空间有限，建议逢高空配。
PTA
- 价格表现：05合约单周上涨48元，报4940元；现货端华东价格上涨60元，报4800元；现货基差上升5元，截至12月20日为-50元；1-5价差上升4元，截至12月20日为-90元。
- 供应端：PTA负荷81.1%，环比下降1%，独山能源新装置一条线开车中。短期停车装置超预期，PTA负荷下降，供给压力减轻，但仍有新装置投产。
- 需求端：聚酯负荷89.9%，环比下降0.6%，长丝负荷92.7%，环比下降0.4%；短纤负荷83.8%，环比下降2.2%；甁片负荷73.1%，环比下降0.7%。华宏短纤短停，桐乡两套长丝装置检修，两套新装置投产。甁片库存较高，利润偏低，终端淡季。
- 库存：截至12月13日，PTA整体社会库存272.2万吨，周环比累库10万吨，仓单持续上升。下游补库积极性偏低，供给装置负荷高位，库存有累积压力。
- 利润端：现货加工费上升26元，截至12月20日为288元/吨；盘面加工费下降47元，截至12月20日为349元/吨。
- 小结：下游产销放量，聚酯库存去化，产业链负反馈减弱，PTA跟随成本反弹，加工费小幅走扩。后续下游聚酯负荷转淡季，供给端即使多套装置停车负荷仍然偏高，新装置投产供给压力上升，供需格局整体较弱。但成本端PX估值较低，建议逢高空配。
MEG
- 价格表现：05合约单周下跌98元，报4691元；现货端华东价格下跌84元，报4699元；基差走强15元，截至12月20日为92元；1-5价差走弱4元，截至12月20日为-101元。
- 供应端：EG负荷72.6%，环比上升0.8%，合成气制负荷72.3%，环比下降0.4%；乙烯制负荷72.8%，环比上升1.5%。河南煤业检修，榆能化学重启。海外方面，沙特jupc2#停车中，计划月底重启，yanpet1#38万吨装置计划12月检修一个月，马来西亚石油一套75万吨装置因故停车。
- 需求端：聚酯负荷89.9%，环比下降0.6%，长丝负荷92.7%，环比下降0.4%；短纤负荷83.8%，环比下降2.2%；甁片负荷73.1%，环比下降0.7%。华宏短纤短停，桐乡两套长丝装置检修，两套长丝装置计划检修，两套新装置投产。甁片库存较高，利润偏低，终端淡季。
- 库存：港口库存51.8万吨，环比累库2.4万吨；下游工厂库存天数11.5天，环比下降0.3天。港口库存预期延续累库，12月之后整体社会库存偏累。
- 估值成本端：外盘石脑油制利润下降8美元至-127美元/吨，国内乙烯制利润上升40元至-608元/吨，煤制利润下降84至933元/吨。成本端乙烯下降，煤炭成本持平。
- 小结：盘面震荡偏弱，主要是港口低库存与弱预期间的博弈。12月后供给预期大幅上升，但进口预期下修，需求降负速度弱于预期，供需平衡偏累，社库预期上累，但显性库存累库速度较慢，短期震荡，中期承压。
