周度评估及策略推荐
PX
- 价格表现:05合约单周上涨48元,报6998元;现货CFR中国上涨6美元,报830美元;现货折算基差下降236元,截至12月20日为-120元;1-5价差上升10元,截至12月20日为-230元。
- 供应端:中国负荷85.6%,环比下降0.1%;亚洲负荷78.4%,环比下降0.1%。福建联合石化重启中,12月上旬韩国PX出口中国8.1万吨,环比下降0.4万吨。整体负荷压力上升。
- 需求端:PTA负荷81.1%,环比下降1%,独山能源新装置一条线开车中。短期停车装置超预期,PTA负荷下降,供给压力减轻,但仍有新装置投产。
- 库存:10月底社会库存390万吨,环比去库11万吨,整体维持去库格局。
- 估值成本端:PXN上升18美元,截至12月19日为194美元;石脑油裂差持平,截至12月19日为107美元;原油端震荡下行。芳烃调油方面,美国汽油裂差较弱,美韩芳烃价差低位。
- 小结:PXN近期偏强,主因终端产销放量后库存偏低,产业链负反馈减弱。后续供给端仅有小装置开启,需求PTA虽近期停车较多,但新装置投产,PX整体供需平衡去库。芳烃估值低位,对二甲苯估值支撑较强。但PX现货流动性偏宽松,聚酯产业链受淡季预期压制,PXN上升空间有限,建议逢高空配。
PTA
- 价格表现:05合约单周上涨48元,报4940元;现货端华东价格上涨60元,报4800元;现货基差上升5元,截至12月20日为-50元;1-5价差上升4元,截至12月20日为-90元。
- 供应端:PTA负荷81.1%,环比下降1%,独山能源新装置一条线开车中。短期停车装置超预期,PTA负荷下降,供给压力减轻,但仍有新装置投产。
- 需求端:聚酯负荷89.9%,环比下降0.6%,长丝负荷92.7%,环比下降0.4%;短纤负荷83.8%,环比下降2.2%;甁片负荷73.1%,环比下降0.7%。华宏短纤短停,桐乡两套长丝装置检修,两套新装置投产。甁片库存较高,利润偏低,终端淡季。
- 库存:截至12月13日,PTA整体社会库存272.2万吨,周环比累库10万吨,仓单持续上升。下游补库积极性偏低,供给装置负荷高位,库存有累积压力。
- 利润端:现货加工费上升26元,截至12月20日为288元/吨;盘面加工费下降47元,截至12月20日为349元/吨。
- 小结:下游产销放量,聚酯库存去化,产业链负反馈减弱,PTA跟随成本反弹,加工费小幅走扩。后续下游聚酯负荷转淡季,供给端即使多套装置停车负荷仍然偏高,新装置投产供给压力上升,供需格局整体较弱。但成本端PX估值较低,建议逢高空配。
MEG
- 价格表现:05合约单周下跌98元,报4691元;现货端华东价格下跌84元,报4699元;基差走强15元,截至12月20日为92元;1-5价差走弱4元,截至12月20日为-101元。
- 供应端:EG负荷72.6%,环比上升0.8%,合成气制负荷72.3%,环比下降0.4%;乙烯制负荷72.8%,环比上升1.5%。河南煤业检修,榆能化学重启。海外方面,沙特jupc2#停车中,计划月底重启,yanpet1#38万吨装置计划12月检修一个月,马来西亚石油一套75万吨装置因故停车。
- 需求端:聚酯负荷89.9%,环比下降0.6%,长丝负荷92.7%,环比下降0.4%;短纤负荷83.8%,环比下降2.2%;甁片负荷73.1%,环比下降0.7%。华宏短纤短停,桐乡两套长丝装置检修,两套长丝装置计划检修,两套新装置投产。甁片库存较高,利润偏低,终端淡季。
- 库存:港口库存51.8万吨,环比累库2.4万吨;下游工厂库存天数11.5天,环比下降0.3天。港口库存预期延续累库,12月之后整体社会库存偏累。
- 估值成本端:外盘石脑油制利润下降8美元至-127美元/吨,国内乙烯制利润上升40元至-608元/吨,煤制利润下降84至933元/吨。成本端乙烯下降,煤炭成本持平。
- 小结:盘面震荡偏弱,主要是港口低库存与弱预期间的博弈。12月后供给预期大幅上升,但进口预期下修,需求降负速度弱于预期,供需平衡偏累,社库预期上累,但显性库存累库速度较慢,短期震荡,中期承压。