抢跑定价长期过剩矛盾

抢跑定价长期过剩矛盾 姓名：杨黎 期货从业证号：F03107925投资咨询证号：Z00214732024年12月21日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03PVC 04供需平衡表及其他 周度观点 01 PVC观点与策略 上周主要观点：短期基本面延续弱势，宏观方面暂无明显驱动，周内供需层面未见较多的变量因素，其中供应端口PVC装置开工率小幅提升，检修损失量减少，行业开工负荷稳定供应高位，但对应的下游需求除去刚需的部分，并未额外的需求出现，并且在进入传统淡季后，需求层面对价格的支撑进一步弱化，预计短期仍延续偏弱调整 本周走势分析：本周PVC无明显趋势性行情，价格整体呈低位区间内窄幅整理，由于01合约持仓量较大，因此移仓仍需要时间，2501-2505之间的合约月间差始终维持在300点上方，并不利于多头的移仓换月，一方面前期多头移仓会面临损失300点的情况，另一方面目前的盘面仍旧略显偏空。现货方面，现货报价重心下移，电石法价格环比跌10~50元/吨，乙烯法价格环比跌0~10元/吨，当前华东主流一口成交价处5000元/吨水平 本周主要观点：本周PVC供需面变量依然有限，供应端部分装置重启负荷小幅上移，下游需求采购频率并未改变，依旧维持刚需低位挂单，全国气温继续下降，下游开工保持季节性下降趋势。宏观方面再度进入政策空窗期，往后两周依然是移仓换月定价05预期逻辑，整体依然是会以基本面定价为主，抢跑定价长期过剩矛盾，春节前整体仍然维持偏空思路对待。整体而言，目前的仓位快速转换到05合约后，仍旧以空头相对压制为主。政策引导会形成一定的上行，然降温后又会重新回归到基本面运行，而PVC的基本面表现偏弱的情况下，盘面仍旧有空头主宰。策略建议：05合约中长期依然维持偏空对待，短期01合约空单可适时止盈离场 •供给端：PVC综合开工率79.61%，环比上期+0.11%，其中电石法在80.78%，环比增加0.58%，乙烯法在76.32%，环比减少1.19%。本周内蒙亿利、天津大沽、山西瑞恒等装置开工提升 •库存：本周社会库存46.65万吨，环比上周-2.2%（-1.05万吨），企业库存28.6万吨，环比上周-9.42%（-2.98万吨），周内上游节前加大对外发运，企业在库库存天数环比下降 •成本：内蒙电力供应不稳，电石限电生产，山东采购价上涨50元，下游PVC装置开工负荷维持高位，且内蒙地区亿利PVC装置顺利生产，区域内电石需求较好，不过上游煤炭价格出现回落，但目前并未传导至电石端，加上烧碱现货下跌加速，外采电石法PVC销售成本5160 •进出口：10月PVC出口量在23.24万吨，1-10月出口累计217.20万吨；单月出口环比下降16.45%，同比去年同月增加63.38%，累计同比增加13.87%。中国台湾台塑1月PVC预售报价更新，价格重心环比下调，CFR中国大陆跌20报740美元/吨，CFR印度跌25报785美元/吨，CFR东南亚区域跌20报770美元/吨，FOB台湾跌20报价700美元/吨 •需求：下游需方采购频率并未改变，仍旧维持刚需低位挂单，季节性淡季需求特征相对明显，现货场内成交始终小单为主 风险提示：印度出口超预期，政策超预期 PVC 03 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1月2日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 2020年 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 2021年 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 2022年 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 2023年 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 2024年 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 22/11/4 PVC现货价格 22/12/4 华东:PVC主流价:电石法华东:PVC主流价:乙烯法 23/1/4 23/2/4 23/3/4 23/4/4 PVC华东电石法价格（单位：元/吨） 23/5/4 PVC现货主流价（单位：元/吨） 23/6/4 23/7/4 23/8/4 23/9/4 23/10/4 23/11/4 23/12/4 24/1/4 24/2/4 24/3/4 华南:PVC主流价:电石法华南:PVC主流价:乙烯法 24/4/4 24/5/4 24/6/4 24/7/4 24/8/4 24/9/4 24/10/4 24/11/4 24/12/4 14500 12500 10500 8500 6500 4500 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 2020年 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 2021年 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 2022年 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 2023年 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 2024年 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 1月2日 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 PVC华北电石法价格（单位：元/吨） 2020年 PVC华东乙烯法价格（单位：元/吨） 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2日 1月13日 1月24日 2019年 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 2020年 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 2021年 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 2022年 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 9800 8800 7800 6800 5800 4800 1月2日 PVC现货价格 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 PVC华南-华东电石法价差（单位：元/吨） 3月8日 PVC华南电石法价格（单位：元/吨） 2020年 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月13日 1月24日 2019年 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 2020年 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 2021年 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 2022年 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 9800 8800 7800 6800 5800 4800 1月2日 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 PVC华南乙烯法价格（单位：元/吨） 2020年 3月19日 PVC华东乙电价差（单位：元/吨） 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1月1日 1月12日 1月23日 2019年 2月3日 2月14日 2月25日 3月7日 3月18日 2020年 3月29日 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 2021年 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 2022年 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 2023年 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 2022-11-06 PVC现货价格（外盘） 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 PVC(悬浮):西北欧:离岸价 PVC(悬浮):美国海湾:离岸价 2023-03-06 2023-04-06 PVC外盘价格（单位：美元/吨） PVC印度CFR（单位：美元/吨） 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 PVC(悬浮):印度:到岸价 PVC(悬浮):中国:到岸价 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 2024-08-06 2024-09-06 2024-10-06 2024-11-06 2024-12-06 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1月1日 1月12日 1月23日 2019年 2月3日 2月14日 2月25日 3月7日 3月18日 2020年 3月29日 FOB西北欧（单位：美元/吨） 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 2021年 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 2022年 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 2023年 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 6800 6300 5800 5300 4800 600 400 200 0 -200 -400 主力合约价格 持仓