抢跑定价长期过剩矛盾

姓名：杨黎期货从业证号：F03107925投资咨询证号：Z00214732024年12月21日 01周度观点 CONTENTS 01 周度观点 PVC观点与策略 ➢上周主要观点：短期基本面延续弱势，宏观方面暂无明显驱动，周内供需层面未见较多的变量因素，其中供应端口PVC装置开工率小幅提升，检修损失量减少，行业开工负荷稳定供应高位，但对应的下游需求除去刚需的部分，并未额外的需求出现，并且在进入传统淡季后，需求层面对价格的支撑进一步弱化，预计短期仍延续偏弱调整 ➢本周走势分析：本周PVC无明显趋势性行情，价格整体呈低位区间内窄幅整理，由于01合约持仓量较大，因此移仓仍需要时间，2501-2505之间的合约月间差始终维持在300点上方，并不利于多头的移仓换月，一方面前期多头移仓会面临损失300点的情况，另一方面目前的盘面仍旧略显偏空。现货方面，现货报价重心下移，电石法价格环比跌10~50元/吨，乙烯法价格环比跌0~10元/吨，当前华东主流一口成交价处5000元/吨水平 ➢本周主要观点：本周PVC供需面变量依然有限，供应端部分装置重启负荷小幅上移，下游需求采购频率并未改变，依旧维持刚需低位挂单，全国气温继续下降，下游开工保持季节性下降趋势。宏观方面再度进入政策空窗期，往后两周依然是移仓换月定价05预期逻辑，整体依然是会以基本面定价为主，抢跑定价长期过剩矛盾，春节前整体仍然维持偏空思路对待。整体而言，目前的仓位快速转换到05合约后，仍旧以空头相对压制为主。政策引导会形成一定的上行，然降温后又会重新回归到基本面运行，而PVC的基本面表现偏弱的情况下，盘面仍旧有空头主宰。策略建议：05合约中长期依然维持偏空对待，短期01合约空单可适时止盈离场 •供给端：PVC综合开工率79.61%，环比上期+0.11%，其中电石法在80.78%，环比增加0.58%，乙烯法在76.32%，环比减少1.19%。本周内蒙亿利、天津大沽、山西瑞恒等装置开工提升•库存：本周社会库存46.65万吨，环比上周-2.2%（-1.05万吨），企业库存28.6万吨，环比上周-9.42%（-2.98万吨），周内上游节前加大对外发运，企业在库库存天数环比下降•成本：内蒙电力供应不稳，电石限电生产，山东采购价上涨50元，下游PVC装置开工负荷维持高位，且内蒙地区亿利PVC装置顺利生产，区域内电石需求较好，不过上游煤炭价格出现回落，但目前并未传导至电石端，加上烧碱现货下跌加速，外采电石法PVC销售成本5160•进出口：10月PVC出口量在23.24万吨，1-10月出口累计217.20万吨；单月出口环比下降16.45%，同比去年同月增加63.38%，累计同比增加13.87%。中国台湾台塑1月PVC预售报价更新，价格重心环比下调，CFR中国大陆跌20报740美元/吨，CFR印度跌25报785美元/吨，CFR东南亚区域跌20报770美元/吨，FOB台湾跌20报价700美元/吨•需求：下游需方采购频率并未改变，仍旧维持刚需低位挂单，季节性淡季需求特征相对明显，现货场内成交始终小单为主 ➢风险提示：印度出口超预期，政策超预期 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！