核心观点
裕同科技作为3C包装龙头,受益于新品周期和以旧换新政策拉动,预计2024-2026年归母净利润分别为16.5/18.9/21.1亿元,对应PE分别为14.1X/12.3X/11.0X。
业务亮点
- 3C包装业务:公司3C收入占比超60%,预计2025年国内3C收入增长提速,整体收入增速可达10%以上。公司对A客户供应份额长期保持高位,主供小米、华为、OPPO&vivo高端机型。烟酒包装和环保包装业务预计2024年稳健增长和靓丽增长。
- 国际化布局:公司在越南、印度、印尼、泰国、马来西亚等海外地区建立7个生产基地,菲律宾和墨西哥工厂已开业,国际化交付能力卓越。
- 智能化升级:公司加速海内外工厂智能化改造,截至2024Q3末许昌、苏州等5个智能工厂已投运,越南、龙岗智能仓储完成二期建设,贵州等5个工厂在建,长期竞争优势放大。
风险因素
市场需求复苏不及预期、竞争加剧、原材料价格超预期上涨。