铜周报20241220

点评 南华铜周报2024年12⽉20⽇ 铜：通胀重新成为美联储参考，铜价回落 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【盘面回顾】沪铜主力期货在周中回落1.3%至7.4万元每吨下方；因期货换月，上海有色现货升水波动，报在95元每吨；上期所库存继续降低近万吨至7万吨。进阶数据方面，精废价差稳定在千元每吨附近，处于正常位置；铜铝比小幅上升至3.7；铜矿TC小幅回落至8.42美元每吨以内；现货进口利润小幅回升。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【产业表现】海关统计数据在线查询平台12月20日公布的数据显示，中国2024年11月废铜（铜废碎料）进口量为173,534.339吨，环比下降5.25%，同比减少5.12%。美国是第一大供应国，当月从美国进口废铜（铜废碎料）33,877.073吨，环比下降4.00%，同比下降9.33%。日本是第二大供应国，当月从日本进口废铜（铜废碎料）20,589.684吨，环比下降9.52%，同比减少25.70%。 【核心逻辑】铜价在周中的回落主要和美联储利率决议后的声明相关。美联储表示，劳动力市场状况普遍有所放宽，失业率上升但仍保持在较低水平。通胀朝着委员会2%的目标取得了进展，但仍然略高。预计2025年至2026年的PCE通胀分别为2.5%和2.1%，核心PCE通胀则分别为2.8%、2.5%和2.2%。在考虑进一步降息时，美联储会关注通胀的改善，而在12个月的通胀数据上几乎没有明显进展。展望未来一周，铜价或出现小幅反弹。首先，本次美联储利率决议会后铜价存在超跌。虽然美联储将2025年降息幅度减少到50个基点，但是这也和大多数投资者预期相当，并没有发生明显变化。而铜价的下跌出现过度反应。其次，铜供给端偏 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 紧。供给端铜TC持续下降，2025年长协TC也较低，反映出铜矿供给偏紧。然后，上期所库存连续三周每周 沪铜期货主力收盘价 沪铜期货主力收盘价 元/吨 90000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴) 元/吨 1000 80000 500 70000 60000 0 50000 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 下降超过1万吨，对铜直接供给产生影响。最后，铜需求在年末尚佳，无论是光伏、家电、汽车还是电力板块都在年末相对较强。综上所述，铜价有望小幅回升。 【南华观点】小幅回弹，周运行区间7.35万-7.48万元每吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 成交 沪铜主力 73820 -1.3% 111596 53856 国际铜 65170 -1.47% 4674 5546 LME铜3个月 8944 -1.24% 211417 19004 COMEX铜 409.9 -2.3% 121518 57524 铜期货盘面数据（周度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量 手 250000 沪铜期货主力成交量 沪铜期货主力持仓量 200000 150000 100000 50000 0 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 上海有色#1铜 元/吨 73805 -835 -1.12% 上海物贸 元/吨 73775 -865 -1.16% 广东南储 元/吨 73950 -890 -1.19% 长江有色 元/吨 73920 -880 -1.18% 上海有色升贴水 元/吨 95 60 171.43% 上海物贸升贴水 元/吨 75 25 50% 广东南储升贴水 元/吨 80 70 700% 长江有色升贴水 元/吨 190 50 35.71% LME铜（现货/三个月）升贴水 美元/吨 -114.59 4.29 -3.61% LME铜（3个月/15个月）升贴水 美元/吨 -266 16.02 -5.68% 铜现货数据（周度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 铜进口盈亏 元/吨 576.86 200.84 53.41% 铜精矿TC 美元/吨 8.42 -1.38 -14.08% 铜铝比 比值 3.7012 0.0151 0.41% 精废价差 元/吨 946.28 4.68 0.5% 铜进阶数据（周度） 当期铜锭进口利润 元/吨 2000 当期铜锭进口利润 1000 0 -1000 -2000 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 source：SMM,南华研究 铜精矿:现货:粗炼费(TC) 美元/干吨 150 铜精矿:现货:粗炼费(TC) 100 50 0 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 精废价差:目前价差（电解铜含税均价-1#光亮铜含税均价）季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 3000 2000 1000 0 -1000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 沪铜仓单：总计 吨 19490 368 1.92% 国际铜仓单：总计 吨 5925 -7762 -56.71% 沪铜库存 吨 70864 -13693 -16.19% LME铜注册仓单 吨 256150 -25 -0.01% LME铜注销仓单 吨 16175 -475 -2.85% LME铜库存 吨 272325 -500 -0.18% COMEX铜注册仓单 吨 64329 -2961 -4.4% COMEX铜未注册仓单 吨 29221 2476 9.26% COMEX铜库存 吨 93550 -485 -0.52% 铜矿港口库存 万吨 96 -2 -2.04% 社会库存 万吨 12.86 -0.82 -5.99% 铜库存（周度） 中国库存：阴极铜季节性 中国铜精矿港口库存季节性 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 100 30 75 20 50 10 25 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 中国精炼铜月度产量季节性 铜材当月产量季节性 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 万吨 225 2020 2021 2022 2023 2024 100 200 175 80 150 60 125 05/0107/0109/0111/0105/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 时间日期 单位 当月值 当月同比 累计值 累计同比 精炼铜产量 2024-11-30 万吨或百分比 113.3 -1.6 1245.1 4.6 铜材产量 2024-11-30 万吨或百分比 214 -0.4 2077.4 -1.5 铜中游产量（月度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 时间日期 单位 总年产能 产能利用率 当月环差 当月同差 精铜杆产能利用率 2024-11-30 万吨或百分比 1517 68.81 7.26 -1.42 废铜杆产能利用率 2024-11-30 万吨或百分比 696 27.32 1.52 -11.91 铜板带产能利用率 2024-11-30 万吨或百分比 357.38 73.06 0.82 2.25 铜棒产能利用率 2024-11-30 万吨或百分比 228.65 56.06 6.03 -1.13 铜中游产能利用率（月度） 铜管产能利用率 2024-11-30 万吨或百分比 258.4 78.11 9.91 12.97 精铜铜杆产能利用率季节性废铜铜杆产能利用率季节性 %20202021202220232024 70 60 50 40 %20202021202220232024 70 60 50 40 30 南华期货 南华期货 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 20 南华期货 南华期货 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 中国主要冶炼企业铜管产能利用率季节性中国主要冶炼企业铜板带产能利用率季节性 %20202021202220232024 90 80 70 南华期货 南华期货 60 50 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 %20202021202220232024 70 60 南华期货 南华期货 50 40 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 时间日期 单位 当月值 当月同比 累计值 累计同比 铜精矿进口 2024-11-30 万吨或百分比 224.453 -8 2562.9892 2 阳极铜进口 2024-11-30 吨或百分比 69834 -16 815104 -13 阴极铜进口 2024-11-30 吨或百分比 359880 -5 3366807 5 废铜进口 2024-11-30 吨或百分比 173534 -5 2030276 14 铜材进口 2024-11-30 吨或百分比 530000 -4.1 5130000 1.7 铜元素进口（月度） 中国铜矿砂及其精矿月度进口量季节性中国未锻造的铜及铜材进口量季节性 万吨20202021202220232024 250 200 150 100 03/0105/0107/0109/0111/01 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 吨20202021202220232024 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 03/0105/0107/0109/0111/01 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 南华有⾊⾦属研究团队 肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在