波司登2024/25年中期报告
波司登国际控股有限公司 于开曼群岛注册成立之有限责任公司 股份代号：3998 中期报告 2024/25 波司登品牌代言人 谷爱凌 摘要 波司登国际控股有限公司（“本公司”，连同其附属公司统称“本集团”）是中华人民共和国（“中国”）知名的羽绒服装品牌运营商。本集团创始于1976年，在创始人高德康先生的引领下开启艰苦卓绝的创业历程。2007年10月11日，本公司于联交所主板上市，股份代号3998。 本集团专心专注羽绒服领域，成为消费者公认的羽绒服专家，引领行业发展。目前，本集团旗下羽绒服品牌包括波司登、雪中飞、冰洁等，通过这些品牌，本集团得以满足不同客户群体的需求及巩固其在中国市场的领导地位。其中，波司登品牌羽绒服连续29年（1995-2023年）全国销量遥遥领先。 目前，本集团的女装业务品牌包括：杰西、邦宝、柯利亚诺、柯罗芭；校服品牌为飒美特。 本集团积极实施品牌发展战略，在2024年，波司登再次入选BrandFinance“全球最具价值服饰品牌排行榜50强”，同时荣获中国国家品牌网“点赞2024我喜爱的中国品牌”。未来，集团将继续聚焦羽绒服核心主业，以品牌建设为核心，全面升级产品、渠道及终端，以波司登温暖全世界为使命，致力成为世界领先的时尚功能科技服饰集团。 目录 02财务摘要 04 管理层 讨论与分析 56独立审阅报告 57 综合损益及其他全面收益表 59综合财务状况表 61综合权益变动表 63 64 98 104 106 107 简明综合现金流量表 未经审核中期财务报告附注 一般资料 公司资料 股东资料 释义 财务摘要 收入增加 17.8%至约 人民币8,804.1 百万元 本公司权益股东应占溢利上升23.0%至约 人民币1,129.7 百万元 经营溢利率提升 0.2个百分点 至 16.7% 本公司董事会宣派中期股息每股普通股 6.0港仙 中期业绩摘要（人民币千元） 2024年 未经审核 2023年 未经审核 变动 收入 8,804,128 7,471,665 17.8% 毛利 4,391,320 3,733,477 17.6% 毛利率 49.9% 50.0% -0.1个百分点 经营溢利 1,471,805 1,230,967 19.6% 经营溢利率 16.7% 16.5% 0.2个百分点 本公司权益股东应占溢利 1,129,698 918,637 23.0% 溢利率 12.8% 12.3% 0.5个百分点 每股盈利（人民币分） －基本 10.35 8.47 22.2% －摊薄 10.13 8.35 21.3% 2波司登国际控股有限公司2024/25中期报告 3 管理层 讨论与分析 2024/25上半财年，中国经济展现坚韧的增长动力和持续回升向好的态势，为消费市场注入强大活力。随着各项政策效果逐步显现以及市场需求进一步释放，我国纺织服装产业迎来新的发展机遇。本集团紧抓时代脉搏，聚焦核心主业，坚持品牌引领，强化创新驱动，践行企业文化，实现业绩稳健高质量增长。 在居民收入水平提升、消费信心增强的背景下，国货品牌崛起引领消费升级新趋势，消费者对品牌产品的品质、设计和功能等要求不断提高。本集团持续强化品牌建设和市场推广，品牌影响力和市场竞争力显着提升。同时，通过提升产品品质，优化品类经营，加强全域零售和供应链管理，推进数字化转型智能化升级，更好地满足消费者的多样化需求。 尽管国际国内经贸环境错综复杂，不确定性因素依然较多，但是中国经济回升向好、长期向好的基本趋势并未改变。新质生产力激活发展新动能，文化自信自强赋能国货品牌乘势而上，消费者对国货品牌的认同感和自豪感日益增强，纺织服装市场需求继续保持稳定增长，积极因素累积增多，正逐步改变我国纺织服装业生态格局，推动产业向更高质量、更高效率、更可持续的方向发展。 本集团将秉承“中国波司登，温暖全世界”的初心，以“成为世界领先的时尚功能科技服饰集团”的战略愿景为指引，锚定“聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚功能科技服饰主赛道”的发展方向，坚持品牌引领的发展模式，持续为人们的美好生活创造价值，为建设纺织现代化产业体系、推进中国式现代化贡献波司登力量。 收入分析 自2018年以来，本集团提出了新的战略目标，打开转型升级新征程。在过去的六年中，本集团回归创业初心，聚焦羽绒服核心主业，以品牌建设为引领，推动产品创 新、零售升级、优质快反、数智经营的转型变革，实现业绩稳健高质量增长。 2024/25上半财年，本集团的收入为人民币 8,804.1百万元，较去年同期上升约17.8%。品牌羽绒服业务、贴牌加工管理业务、女装业务及多元化服装业务为本集团的主营业务单元。 2024/25上半财年，本集团的主要业务单元实现了稳定和高质量的增长；其中，品牌羽绒服业务仍为本集团的最大收入来源，录得收入约为人民币6,062.7百万元，占总收入的68.9%，同比上升22.7%；贴牌加工管理业务录得收入约为人民币2,316.4百万元，占总收入的26.3%，同比上升13.4%；女装业务录得收入约为人民币308.1百万元，占总收入的3.5%，同比下降21.5%；多元化服装业务录得收入约为人民币116.9百万元，占总收入的1.3%，同比上升21.3%。 5 管理层讨论与分析 按业务划分之收入 人民币 1.3% 116.9百万元 3.5% 308.1百万元 1.3% 96.4百万元 5.3% 392.7百万元 68.9% 6,062.7百万元 2024 截至9月30日止 六个月 人民币 8,804.1 百万元 26.3% 2,316.4百万元 66.1% 4,939.7百万元 2023 截至9月30日止 六个月 人民币 7,471.7 百万元 27.3% 2,042.9百万元 品牌羽绒服业务 贴牌加工管理业务 女装业务 多元化服装业务 品牌羽绒服业务： 本集团专注核心主业，集中优势资源，打造主业核心竞争力，致力于成为全球羽绒服行业的引领者。在品牌羽绒服业务板块，本集团于2024/25财年首次提出“强化品牌引领、强化品类经营、强化渠道运营、强化客户体验”的“四项强化”，立体打造运营能力和盈利能力。 品牌方面，本集团持续夯实“全球领先的羽绒服专家”的品牌形象，坚持品牌引领 的发展模式，从羽绒服全球规模领先的品牌认知向羽绒服全球全面领先升级。产品方面，通过品类增效，进一步在春夏季打造防晒衣和单壳冲锋衣等功能性外套；同时，通过积极拓展冲锋衣鹅绒服等轻薄羽绒服，持续赢得时代主流消费人群的认可和选择。渠道方面，一方面，持续关注TOP店（“Top店”）体系的打造，并借此拉升品 牌势能，凸显头部效应；另一方面，通过迭代渠道分层经营体系，夯实精细化运营能力，显着提升分店态运营效率。 在2024/25上半财年，本集团品牌羽绒服业务项下的波司登品牌收入同比上升19.4%，达人民币5,279.9百万元；整个品牌羽绒服业务板块收入同比上升22.7%，达人民币6,062.7百万元。 6波司登国际控股有限公司2024/25中期报告 品牌建设 在2024/25上半财年，本集团持续夯实“全球领先的羽绒服专家”的品牌形象，从羽绒服全球规模领先的品牌认知向羽绒服全球全面领先升级。 品牌建设方面，融合品牌策略、创意视觉、公关体验及数智内容等方式，通过贯彻品牌引领、品牌战役发力、品销两旺的策略，从畅销款（“Top款”）推广打造、Top店引流赋能为品牌战略提供帮助，不断加深消费者对品牌的认知度和美誉度，实现品牌引领感知以及品销最大化目标。 根据国际五大品牌价值评估权威机构之一BrandFinance公布的“2024年全球最具价值服饰品牌榜50强(BrandFinanceApparel 502024)”，波司登品牌再次入选并再次位进一名，位列服饰品牌榜第46名，彰显全球领先的品牌实力和影响力。 在世界品牌实验室(WorldBrandLab)主办的2024年（第十九届）“亚洲品牌大会暨亚洲品牌500强发布会”，波司登品牌排名 稳步上升，名列2024年亚洲品牌500强第268位，较2023年上升一位，并入选2024年中国大陆消费者最喜爱的十大品牌，以卓越的品牌战略和市场竞争力，树立中国品牌走向世界的杰出案例。 在国际品牌科学院揭晓发布的“2024世界纺织服装品牌强度评价结果”中，波司登品牌名列世界纺织服装品牌强度百强榜单第8位，成为排名最高的上榜中国品牌。 波司登国际控股有限公司2024/25中期报告7 管理层讨论与分析 在2024/25上半财年，波司登开展了一系列品牌事件： 科研技术的创新与落地。双方此次达成战略合作后将继续深化合作，联合研发联名产品，共同传递“南极精神”，让更多消费者感受到“认识极地、保护极地、利用极地的重要意义”。 在2024/25上半财年，波司登品牌将防晒衣作为品类突破重点，推出新款防晒衣，凭藉其潮流时尚设计和良好防晒性能，上市即引起广泛关注、并得到消费者市场正向反馈。经过连续努力，波司登品牌防晒衣影响力逐步提升、营收快速增长，助力品牌加强品类延伸。 2024年4月，波司登与极地研究中心举行中国南北极考察合作签约授牌仪式，双方通过深化战略合作伙伴关系，共同推动极地 2024年6月，本集团与哈尔滨市人民政府等相关方分别签订合作协议，共同打造“尔滨”系列品牌IP，并发布“波司登&尔滨”联名系列时尚秀。波司登将品牌基因与哈尔滨最具代表性的冰雪文化、冰雪旅游相互结合，打造出融合哈尔滨“冰雪之城”基因的“尔滨”系列产品，助推高质量的业绩增长和品牌提升。 2024年7月，在中法建交60周年暨中法文化旅游年之际，恰逢巴黎奥运会举办前夕，波司登亮相“新生万物—中国非遗与当代设计展”(REVIVINGCRAFT:Métiersd’ArtetDesignContemporaindelaChine)系列活动，并在法国装饰艺术博物馆将军厅举办了极具中式风格韵味的“融”概念秀。大秀现场，波司登带来30件套系列作品，从中国传统文化的底蕴中汲取灵感，巧妙运用织绣等非遗技艺，将古老图腾、吉祥扣襻、苏式名绣等传统元素融入羽绒服的设计之中，既保留了东方文化的独特韵味，又符合现代审美的需求，实现古法工艺与时尚的完美融合。 8波司登国际控股有限公司2024/25中期报告 2024年9月，波司登顺应消费市场对户外场景的积极趋势，于2024年秋季推出“迭变”系列冲锋衣羽绒服，成功打入户外保暖市场，“迭变”三合一（迭穿的）冲锋衣羽绒服快速占领消费者认知心智。 9 管理层讨论与分析 商品运营 本集团相信，物流是商品运营的必备载体，是商品高效运营的必要条件，物流数智化是对商品数智化运营的有效保障。 2024/25上半财年，本集团延续直营和批发订货完全分开的模式。直营门店单店订货、按照单店的销售需求匹配货品，后期按照销售反应拉式下单、拉式生产。经销商则根据各自不同的规模，采取不同的订货和返利的灵活模式。2024/25上半财年，本集团延续在保证首次订货比例保持较低占比的基础上，在旺季销售过程中持续按照销售反馈，以小单快反滚动进行拉式下单、拉式生产。如此的拉式补货机制，对本集团旺季销售时渠道库存、商品结构的统一管理亦起到非常大的作用。 在2024/25上半财年，延续上一财年商品运营管理的理念，本集团智能配送中心服务全国所有线下直营、经销门店以及在线传统电商、在线抖音平台、微商城╱视频号、O2O等业务，通过一体化的库存管理平台，对全国直营9大仓及经销商12小仓的库存统一管理。包括供货商送仓入库上架╱市场退货入库、分拣及上架，根据市场销售状况、结合不同策略实施库位配置、产品存储，过程中加强Top款的前置，不断提升补货可得率。 截至2024年9月30日，本集团库存周转天数为189天，同比2023年9月30日同期库存周转天数有29天的上升。这主要是由于本集团进一步优化和提升渠道商品管理能力，希望在下半年不确定的市场环境中以小单快反的供应链管理体系应对消费者
