大摩今天我要讲讲年终之际各国央行的情况呈现出令人意外的较高确定性

大摩-今天，我要讲讲年终之际，各国央行的情况呈现出令人意外的较高确定性。 与过去这一年的其他时段不同，年终之时，对于最近几次央行会议似乎有了更多的确定性。 或许这只是暴风雨前的平静，但就目前而言，让我们在假期来临前享受这相对平稳的央行活动周吧。 上周四，欧洲央行降息25个基点，这与我们的预期以及市场的普遍预期相符，不过我得说，其背后的缘由却大不相同 大摩-今天，我要讲讲年终之际，各国央行的情况呈现出令人意外的较高确定性。 与过去这一年的其他时段不同，年终之时，对于最近几次央行会议似乎有了更多的确定性。 或许这只是暴风雨前的平静，但就目前而言，让我们在假期来临前享受这相对平稳的央行活动周吧。 上周四，欧洲央行降息25个基点，这与我们的预期以及市场的普遍预期相符，不过我得说，其背后的缘由却大不相同。 我们预计美联储本周也会降息25个基点，而且市场似乎也普遍这么认为。 至于英格兰银行和日本银行，我们认为它们目前按兵不动，也就是说，它们会暂停行动直至新年。上周欧洲央行降息25个基点之时，外界正就欧洲央行是否应加快降息步伐展开争论。 鉴于多数关于反通胀的疑虑已消除，在其决策过程中，下行增长风险变得更为突出。限制性货币政策开始显得越来越不必要了。 拉加德行长的声明似乎反映了管委会协商后的立场，即宽松政策将持续，直至欧洲央行达到中性利率水平。问题是接下来会怎样呢？ 在我们看来，欧洲央行会认识到有必要突破中性利率水平，一路将利率降至1%并以此为起点。 与之形成对比的是美联储，它对增长方面的剩余担忧极少，但对于反通胀的速度却存在越来越多的疑问。例如，近期的就业数据明确表明经济衰退风险较低。 然而，内容来源星球新调研纪要委员会的一些成员已开始表示担忧，称通胀数据实际上已证明具有更强的粘性，或许反通胀进程已陷入停滞。 从我们的角度来看，上周的消费者物价指数（CPI）数据以及我们刚刚获取的所有其他通胀数据确实表明，下一次个人消费支出（PCE）数据将会显示反通胀仍在持续，这让美联储在12月降息25个基点几乎没什么可争论的余地。 事实上，如果情况如我们所料那般疲软，这将为1月份的降息提供更多理由。 话虽如此，如果未来公布的数据显示反通胀趋势出现逆转，无论是由于残留的季节性因素，还是可能源于新征收的关税，那么我们对于3月和5月降息的基准预期将会受到挑战。 届时，鲍威尔主席在下周新闻发布会上的讲话对于判断他们是否会对降息变得更为谨慎就至关重要了。目前，我们预计英格兰银行和日本银行在明年之前都不会有所行动。 近期日元的疲软使得本月加息的可能性有所上升，但我们仍坚持认为1月份加息的可能性更大。 选择这个时间点能让日本银行更深入地了解春季工资谈判情况，进而更清楚地把握未来通胀走势，而且日本银行近期的对外沟通也与我们的观点相符。 尤其值得一提的是，日本银行副行长波多野淳将于1月14日发表演讲，就在1月23日和24日会议的前一周。所有这些都表明，各方面情况都指向1月份加息。 过去几周市场定价已不再倾向于12月加息，而是朝着我们所预计的1月加息转变。目前市场还预计英格兰银行的下一次降息将在明年进行，而非今年。 我们预计其降息会在隔次会议上进行，即12月按兵不动，2月降息，之后再逐步降息。 到目前为止，一直是服务业通胀成为英格兰银行关注的重点，该通胀率直至年底仍居高不下，但我们预计会有越来越多的迹象显示劳动力市场走弱，进而工资增长也会放缓。 我们认为，正是这一点会推动货币政策委员会（MPC）进一步降息。 话虽如此，英国近期宣布的财政刺激措施在一定程度上开始引发通胀风险。好了，随着这一年接近尾声，可以说这一年着实不简单。 全球各地都在举行选举，尤其是美国，这极大地影响了人们对各国央行的预期，日本也经历了结构性转变，结束了长达数十年的名义经济停滞。 不得不说，对2025年的初步展望表明，这场“过山车之旅”尚未结束。 但就目前而言，让我们稍作喘息吧，因为本周各国央行应该不会有太多戏剧性事件发生。