天然橡胶年度策略总结
摘要
- 供需分析：2025年天然橡胶需求端预计保持稳定增长，主要受汽车消费市场带动；供应端增速放缓，主要因新增种植面积有限及主产国产量接近极限，供需缺口或进一步扩大，提振胶价。
- 供应端：2024年极端天气导致产量下降，但预计2025年天气正常情况下供应将增长，增速有限。国内进口量预计回升，但幅度有限，受海外需求回暖、EUDR法案及中国轮胎海外布局影响。
- 需求端：2025年汽车消费市场内需预期改善，政策扶持下商用车的需求将明显改善；出口端面临中美、中欧贸易壁垒冲突，不确定性较大。轮胎需求方面，半钢胎景气延续，全钢胎预期改善，出口市场仍有支撑。
- 行情展望：供需缺口扩大，胶价上行。预计橡胶主力合约底部约在17000-18000元/吨区间，上方高度暂看到24000元/吨，区间内低多思路为主。
2024年天然橡胶行情回顾
- 2024年上半年宽幅震荡，受厄尔尼诺现象影响，东南亚产区干旱导致供应趋紧，价格中枢上移。
- 下半年供应逐渐进入季节性上量阶段，但极端台风天气再次推动价格上行，创下年内高点。
- 好景不长，国庆假期后宏观政策不及预期，胶价回落，但原料价格保持高位。
天然橡胶供应端展望
- 产量影响：2024年主产区受极端天气影响，泰国、印尼、越南产量分别减少0.6%、5.1%、2.1%。
- 种植周期：自2013年起新增种植面积减少，胶农维护意愿低，部分橡胶树爆皮，单产能力受影响。
- 主产国割胶面积：泰国、印尼、越南割胶面积占比分别达91.85%、85.31%、79.86%，产量释放接近极限。
- 2025年供应预测：天气正常情况下供应将增长，但增速有限，供应周期圆顶已现。
国内进口量预测
- 2024年1-10月中国进口天然橡胶下降11.6%，主要受原料偏紧及EUDR法案备货影响。
- 2025年进口量预计回升，但幅度有限，受海外需求回暖、EUDR法案及中国轮胎海外布局影响。
天然橡胶需求端展望
- 乘用车/商用车：2024年乘用车销量增长3.7%，新能源汽车销量增长35.6%；商用车市场相对稳定，出口表现较好。
- 政策利好：汽车以旧换新补贴、新能源汽车下乡活动等政策推动内需增长。
- 出口挑战：中美、中欧贸易壁垒冲突可能影响出口增长。
- 2025年预测：内需预期改善，商用车的需求将明显改善；出口面临不确定性。
轮胎需求展望
- 2024年表现：半钢胎产销两旺，全钢胎同比转弱。
- 2025年预测：半钢胎需求持续向好，全钢胎需求有望改善，出口市场仍有支撑。
- 出口市场：俄罗斯、中东、墨西哥、巴西等市场提供较强支撑。
行情展望
- 供需缺口扩大，胶价上行。预计橡胶主力合约底部约在17000-18000元/吨区间，上方高度暂看到24000元/吨，区间内低多思路为主。
