代运营龙头破茧成蝶，自有品牌绽家快速发展

若羽臣公司深度研究报告

一、公司简介：电商代运营转型，迎自有品牌爆发

• 成立背景：若羽臣成立于2011年，早期专注于电商代运营业务，现已转型为数字化品牌管理公司。
• 业务构成：2023年，代运营业务贡献近70%营收，自有品牌和品牌管理业务占比持续提升。
• 核心品牌：“绽家”是公司推出的高端家清品牌，2024年618大促中位居细分品类前三。

二、未来发展：破茧成蝶，自有品牌开启增长新纪元

• 自有品牌：

  • “绽家”品牌：主打“家清+香氛”，通过品类场景双拓展，预计长期保持高增长。
  • 保健品业务：公司推出“斐萃”品牌，销售抗衰产品，与全球唯一生产红宝石油的挪威公司达成战略合作。

• 品牌管理：

  • 与拜耳、强生等知名品牌合作，提供全方位的品牌管理服务。

• 代运营业务：

  • 积累长期品牌信任，优化品牌矩阵，实现降本增效。

三、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 2024-2026年归母净利润预测分别为1.0亿元、1.4亿元、1.9亿元，同比增长91%、35%、36%。
• 投资建议：
  • 给予“买入”评级，当前PE分别为39/29/22X。

四、风险提示

• 品牌商解约或产品质量问题：可能导致收入下降。
• 自有品牌销售不及预期：影响公司整体业绩。
• 行业竞争加剧：可能影响市场份额。

关键数据

• 股价：2024年12月17日收盘价25.10元，市净率4.07。
• 财务指标：
  • 每股净资产6.17元，资产负债率27.46%。
  • 2023年营收13.66亿元，归母净利润0.54亿元，同比增长61%。
  • 2024年Q1-3营收同比增长39%，归母净利同比增长71%。

结论

若羽臣凭借丰富的电商经验和自有品牌建设，正逐步转型为数字化品牌管理公司，并通过多品牌战略和品牌管理服务实现快速增长。未来有望在大健康、美妆个护、家清等多个领域持续发力。