2024年回顾
2024年碳酸锂价格整体下行，主要受供给过剩逻辑主导。年初价格因预期修正和下游补库快速冲高，但随后因累库数据发布而再度陷入弱势。澳矿停减产事件对价格影响有限，仅Bald Hill减产时锂价出现较大上涨。全年锂辉石精矿价格下跌约22.75%，而锂云母价格波动较大。澳矿产量整体扩张，主要增量来自Pligangoora。海内外资源扰动主要集中在1季度和4季度，累计影响规模约64万吨。新增产能有限但规模较大，最大增量预计可达174万吨。
基本面分析
资源端
2024年锂矿产量整体维持扩张，主要受Pligangoora产量增长驱动。资源端扰动事件频发，但减产规模不及新增规模，对价格影响有限。
供给端
2024年国内碳酸锂产能增速逐月降档，整体呈前高后低态势。新增产能仍以原矿提锂为主，但已倾向循环资源。2024年新增产能中，硬岩矿产能增速放缓，海内外盐湖投产提速，盐湖资源占比将逐渐提高。进口大幅提升，2024年1-10月碳酸锂进口规模同比增长约54.6%。
需求端
正极材料方面
2024年正极材料价格降幅放缓，磷酸铁锂价格下降约22.27%，高镍三元正极材料价格下降约9.4%。铁锂正极材料产量增速仍快于三元，但开工率下行幅度较大。磷酸铁锂库存无明显变动，三元正极材料库存有明显累库迹象。
动力电池方面
2024年动力电芯价格跌幅放缓，三元动力电芯价格下降约8.42%，磷酸铁锂动力电芯价格下降约11.29%。电池厂库存压力显著，1-10月电池厂留存电芯规模高达243GWh，车企电池留存规模约198.7GWh。
新能源汽车
国内新能源终端需求由家庭部门和营运部门组成。2024年国内新能源汽车销量同比增长约34.85%，消费增速保持韧性。国内消费结构分化进程放缓，营运市场初步进入均衡。2024年消费结构或暗示风险，两大主流消费群体增速均显疲态。海外需求降档，欧洲新能源汽车销量同比回落约3.68%，美国销量同比增长约9.52%。
库存分析
2024年碳酸锂库存先增后降，重心大幅上移。截止12月6日，碳酸锂总库存79562吨，较年初大幅增加47.27%。随着换新政策落地和锂价下跌，库存转入去库，但去库力度有限。
未来展望
2025年决定锂价的核心因素在于需求。资源端暂无扰动，需警惕海外政治因素导致的运输风险。需求端预期稳中偏弱，国内补贴政策效用预期下滑，但营运换新仍有增量预期。欧美补贴退坡，新能源汽车性价比优势缺失，增量预期有限。预计2025年碳酸锂主力合约波动区间在60000-100000元/吨之间。
