宏观周报：经济继续呈现外强内弱格局

宏观周报

一、经济状况

• 外强内弱：国内经济整体呈现外强内弱格局。
  • 出口：出口依然具有韧性，11月同比增长6.7%，累计同比增长5.4%，显示出较强的出口动能。
  • 内需：物价保持低位，进口持续疲弱，金融数据中M1同比增速回升，居民部门信贷低位企稳，但企业部门信贷仍在探底。
  • 房地产：新房销售回升，特别是三线城市，但二手房市场情绪有所回落。
  • 国债：债市多头情绪激昂，10年国债利率下破1.8%，30年国债利率接近2.0%。

二、房地产政策效果跟踪

• 新房销售：一线城市和三线城市新房销售回升明显，三线城市新房销售面积脱离季节性低位。
• 二手房市场：一、二、三线城市挂盘价指数下跌，挂盘量指数上升，市场情绪有所回落。

三、债市表现

• 国债：债市多头情绪激昂，10年国债利率下破1.8%，30年国债利率接近2.0%。
• 原因：财政政策能否实质性抬升经济尚未明确，但货币政策的宽松较为确定，年末机构纷纷抢配。

四、美国经济

• CPI：11月CPI同比为0.2%，环比为-0.6%，核心CPI企稳。
• 降息预期：市场预期美联储12月降息25BP的概率上升至90%以上，但美联储可能在措辞上偏鹰。

关键数据

• 出口：11月同比增长6.7%。
• 进口：11月同比增速仅为-3.9%。
• CPI：11月同比为0.2%，环比为-0.6%。
• 社融：11月社融增量主要依赖政府债券，人民币信贷继续改善，中长期贷款处于季节性低位。
• 房地产：一线城市成交面积回升，三线城市成交面积脱离季节性低位。
• 国债：10年国债利率下破1.8%，30年国债利率接近2.0%。
• 美国：11月CPI同比增速继续下降，市场预期美联储12月将降息25BP。