资金流跟踪系列（一）：指数基金纳入个人养老金，影响几何？

政策热点：指数基金纳入个人养老金，影响几何？

• 个人养老金制度全面实施，新增85只权益类指数基金，并增设个人养老金专属Y类基金份额，费率降低。
• 美国经验表明，养老金入市是推动美股被动化趋势的重要力量，中国养老金规模扩增将推动资金以被动指数形式入市。
• 首批85只权益类指数基金中，跟踪沪深300、中证A500、中证500指数的基金产品较多，相关指数有望受益于增量资金流入。

宏观流动性与资金价格

• 宏观流动性维持宽松，央行公开市场累计净投放1844亿元。
• 债市利率回落，国债及信用债收益率均下行，信用利差回升。
• 汇率贬值，美元兑人民币即期汇率为7.28元，中美利差持续扩大。

微观流动性与A股市场资金面

• A股放量滞涨，日均成交金额达到1.93万亿元，较上期增加2083亿元。
• 可跟踪资金加大净流入502亿元，主要系股票型ETF净申购增加及定增减少。
• 散户情绪进一步改善，散户资金净流入2532亿元。
• 杠杆资金净流入规模扩大，融资资金净流入208亿元，加仓机械设备、传媒、计算机。
• 外资北向成交热度回升，陆股通日均成交金额提升至2306亿元。
• 公募偏股型基金新发强度提升，以指数型基金为主，主动偏股型基金仓位普遍回落。
• ETF持续净流入273亿元，加仓中证A500、沪深300、科创等。

市场交易情绪跟踪

• A股与汇率背离指数已由严重背离区间回落。
• 股债收益相关性指标：“跷跷板”效应边际增强。
• A股与港股收益分化指标：高位回落。
• A股与商品背离指数：处于历史偏高水平。
• A股大小盘分化指数：收益走向均衡，换手率分化仍在高位。

风险提示

• 经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅、统计数据口径存在偏差等。