合金策略周报

一德黑色·合金周报 合金驱动力不足,区间边际难突破 撰写人：刘森 期货从业资格号：F3076147 交易咨询从业证书号：Z0020799邮箱：sen2008liu@sina.com 审核人：窦洪真 期货从业资格号：F3009506 交易咨询从业证书号：Z0011018邮箱：279825730@qq.com 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]38号 黑色事业部 报告制作日期：2024-12-15 品种 类型 策略 合约 驱动 估值 入场 止损 止盈周期 锰硅 区间震荡 区间操作 SM2505 ★★ 中性 中期 硅铁 区间震荡 区间操作 SF2505 ★★ 中性 中期 资料 源 核心逻辑来 ： 钢 资 11月铁合金在线91.48万吨，环比增加0.54万吨，12月产量预计仍维持90万吨以上，粗钢静态需求在81万吨左右，12月钢厂存在补库动作。联 讯 铁 按照即期原料计算宁夏全成本利润-150元/吨，现金流仍未亏损。锰硅厂库存在近期稳中小涨，期现开始具备出货性价比。锰矿12月到港量环比、 金 合 减少，锰矿在冬季补库仍在进行，合金厂补库接近尾部，锰矿向上弹性空间不大。内蒙出厂全成本即期换算仓单价格在6320一线。锰硅产量偏在 线 、 德 高，非粗钢需求有增加，利好锰矿支撑。但锰硅整体供应仍无缺口，在供需结构逆转前，向上空间不足，6200-6500大区间震荡运行为主。一 期 黑 11月铁合金在线硅铁产量50.68万吨，环比增加1.23万吨，预计12月产量50万吨附近，供应约有4万吨过剩。本周榆林大矿块煤大幅下移，货 色事 兰炭日均产量17.01万吨，环比减0.07万吨；兰炭库存98.68万吨，环比增13.63万吨。钢厂补库动作出现，硅铁库存中性，需求会部分对冲供应业 部 宽松。硅铁厂继续降价销售意愿不强，但套保意愿增加。宁夏11月结算电费市场有一定交易情绪，但中卫地区结算电费下移原因主要为避峰生产，实际成本下移空间小与电费空间，硅铁成本下移更多来自于兰炭降价。硅铁短期依然跟随黑色整体情绪波动为主，硅铁仓单偏少，在新仓单增加前，盘面6200位置买入意愿偏强，预计硅铁6200-6500区间波动为主。 风险提示：碳元素价格下跌超预期，锰矿波动超预期。 ： 锰硅要素评估 供应 12月12日日均产量28220吨，增10吨。11月铁合金在线91.48万吨，环比增加0.54万吨，12月产量预计维持90万吨以上。 需求 按照当前钢联铁水和废钢消耗量加权推导，钢厂粗钢12月静态需求预计81万吨/月，钢厂12月存在补库动作。 库存 合金厂仍有累库预期，社会库存总量仍处于高位，短期无去库驱动，关注非粗钢消耗。 利润 北方主产区，宁夏报价5900元/吨，内蒙报价5900元/吨，按照即期原料内蒙全成本利润-50元/吨，宁夏全成本即期利润-150元/吨。 基差 按照产地现货价格计算产地01合约基差：内蒙-334元/吨，宁夏-334元/吨；天津交割库仓单基差：内蒙40元/吨。 资料来源 联 钢 资讯 铁 、 合金在线 一 、 期 德 货黑色事业 部 硅铁要素评估 供应 12月12日日均产量16780吨，减400吨。11月铁合金在线硅铁产量50.68万吨，环比增加1.23万吨，预计12月产量50万吨附近。 需求 按照钢联铁水及废钢消耗加权推导粗钢，及其它消耗，硅铁12月需求46万吨/月左右。 库存 整体处于中性水平，下游库存整体中性略低，硅铁厂库存偏向持续累库。 利润 硅铁现货持稳，宁夏合格块现货报价6050元/吨，全成本即期利润0元/吨；青海现货报价6000元/吨，即期利润0元/吨。 基差 按照产地现货报价计算产地01合约基差：宁夏现货基差-322元/吨，青海现货基差-372元/吨；华东交割库基差0元/吨。 资料 来 源 ：钢联 资 讯 、铁合 金 在线 、一德 期 货黑色事业 部 周度平衡表：锰硅周度平衡表：硅铁 锰硅周度平衡表（万吨/日均） 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 可供粗钢 11月15日 235.9 282.9 2.83 0.001 2.83 2.73 -0.10 272.95 11月22日 235.8 282.8 2.83 0.001 2.83 2.74 -0.09 274.20 11月29日 233.9 280.9 2.81 0.001 2.81 2.79 -0.02 278.50 12月6日 232.6 279.6 2.80 0.001 2.80 2.82 0.02 282.10 12月13日 232.5 278.5 2.78 0.001 2.79 2.82 0.04 282.20 12月20日 232.2 277.2 2.77 0.001 2.77 2.83 0.05 282.57 12月27日 232.0 277.0 2.77 0.001 2.77 2.84 0.07 284.00 1月3日 231.0 276.0 2.76 0.001 2.76 2.84 0.08 284.00 1月10日 230.0 275.0 2.75 0.001 2.75 2.84 0.09 284.00 硅铁周度平衡表（万吨/日均） 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 11月15日 235.9 282.94 0.93 0.62 1.55 1.70 0.15 11月22日 235.8 282.80 0.93 0.62 1.55 1.73 0.18 11月29日 233.9 280.9 0.92 0.62 1.54 1.73 0.18 12月6日 232.6 279.6 0.92 0.62 1.54 1.72 0.18 12月13日 232.5 278.47 0.92 0.62 1.54 1.68 0.14 12月20日 232.2 277.20 0.91 0.62 1.53 1.67 0.14 12月27日 232.0 277.0 0.91 0.62 1.53 1.67 0.14 1月3日 231.0 276.00 0.91 0.62 1.53 1.67 0.14 1月10日 230.0 275.00 0.90 0.62 1.52 1.67 0.15 资料来源 ： 钢联资讯 、 一德期货黑色事业部 供给：121家锰硅企业周度产量（单位：吨）供给：136家硅铁企业周度产量（单位：吨） 12月12日日均产量16780 260000 140000 240000 130000 220000 120000 200000 110000 180000 100000 资 160000 12月12日日均产量 90000 料来 14000028220吨，增10吨。 80000 吨，减400吨。 源： 120000 70000 钢联 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资讯 、 供给：121家锰硅企业周度开工率（单位：%） 供给：136家硅铁企业周度开工率（单位：%） 一德 期 20202021202220232024 20202021202220232024 货黑 色 80 65 事 70 60 业部 55 60 50 50 45 40 4035 30 30 20 25 2020202120222023202420202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：锰硅月度产量（单位：万吨）供给：硅铁月度产量（单位：万吨） 120 110 100 20202021202220232024 11月铁合金在线91.48万吨，环计维持90万吨以上。 20202021202220232024 11月铁合金在线硅铁产量50.68万吨，环比增加1.23 万吨，预计12月产量50万吨附近。 60 55 90 50 资料 80 45 来源： 70比增加0.54万吨，12月产量预40 铁 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 合金在 35线 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12、 一 供给：锰硅月度主产区产量（单位：万吨）供给：硅铁月度主产区产量（单位：万吨）德 期 全国（右轴）广西内蒙古贵州宁夏 45120 40 100 35 3080 25 60 20 1540 10 20 5 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 全国（右轴）青海内蒙货 甘肃陕西宁夏黑 2060色 事 业 50部 15 40 1030 20 5 10 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 供给：全球锰矿周度发运量（单位：万吨）供给：南非锰矿周度发运量（单位：万吨） 140 20202021202220232024 20202021202220232024 70 12060 10050 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 料 30资 来 20源 ： 10路 透 社 0、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一德 供给：澳块周度发运量（单位：万吨）供给：加蓬周度发运量（单位：万吨）期货 20202021202220232024 30 25 20202021202220232024黑 色 25事 业部 20 20 15 15 10 10 5 5 00 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 需求：日均铁水产量（单位：万吨）需求：钢材周度产量（小样本）（单位：万吨） 260 250 240 230 220 210 200 190 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 20202021202220232024 资料来源 ：钢联资 、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月讯 一 德 需求：金属镁月度产量（单位：万吨）需求：不锈钢月度产量（单位：万吨）期货 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 20202021202220232024 320 300 280 260 240 220 200 20202021202220232024黑 色 事业部 5.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 需求：硅铁月度出口量（单位：万吨）需求：河钢锰硅招标量价（单位：吨、元/吨） 20202021202220232024 9 20招标量21招标量22招标量23招标量 24招标量20价格21价格22价格 8 7 6 5 4 3 2 1 0 123456789101112 13900 12900 11900 10900 9900 8900 7900 6900 5900 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35000 30000 资 25000料 来 源 20000： 钢 联 15000资 讯 、 10000铁 合 金在 需求：河钢硅铁招标量价（单位：吨、元/吨） 线 需求：合金周度需求量（单位：吨）、 一 20招标量21招标量22招标量23招标量硅锰：需求量：中国（周）硅铁：需求量：中国（周）德 24招标量20价格21价格22价格 180000 期 双硅粗钢需求见顶回落 31000货 18000 16000 14000 12