尿素策略周报

郑州营业部李连胜 尿素周报 期货从业资格号:F0289047 交易咨询从业证书号:Z0000848 辅助研究员：王慧慧 期货从业资格号:F03124635 审核人:赵洪虎 2024年12月15日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 01 行情回顾 目录 CONTENTS 价格价差 03 02 04 供需分析库存分析 05 成本利润分析 01. 行情回顾 指标 情况 驱动 供给 国产 周开工率82.39%（环0.08%，同1.94%），周产量130.38（0.13），周均日产18.63（0.02）；气制装 置陆续检修停产，后续日产或回落17.3-18区间内 利空 需求 农业需求 复合肥开工率43.59%（环1.67%，同-4.04%），库存72.23（1.21，环1.68%，同37.42%） 支撑 工业需求 三聚氰胺开工率58.1%（环-0.44%，同-10.11%） 支撑 库存 企业库存 隆众143.24（4.24），卓创127.8（1.4） 港口库存 15.5（-0.2）烟台港大颗粒离港 成本利润 固定床现金流1667（-3），天然气现金流2000左右，固定床毛利63 利润低位 气制检修开始，日产渐回落，或降至17.3-18区间；复合肥返青肥生产继续提升，企业成品库存继续累库建仓，存支撑预期，但磷肥今年出口受限，或影响复合肥备肥进程，后续尿素需求支撑或不及预期，淡储采购持续至明年6月，结合工需支撑现货 策略 需求，12月煤炭价格或走弱概率较大，本周尿素成本不断下移，底部支撑偏弱；本周尿素企业继续去库，供需修复不持续，重回宽松。中长期产量回落、需求向好与去库或不及预期。截止周末，本周主流区现货下移到1660-1740，周初收单较好，周中后一般，周末现货继续下降，周日收单较好，01盘面继续震荡逼近1700，本周切换主力，05盘面下跌收基差，近期宏观政策会议较多，盘面或给出机会，05暂建议高空为主。 周行情回顾 02. 价格价差分析 本周尿素价格 3400尿素价格 3000 3000 2750 2600 2500 2200 2250 1800 2000 期货主力出口折算现货价格固定床现金流成本尿素连11 1400 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1750 1500 2019/8/92020/4/92020/12/92021/8/92022/4/92022/12/92023/8/92024/4/9 资料来源：wind 盘面价格及持仓：主力切换为05，01持仓量减少 3500UR0130002500200015001000 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 500,000主力合约持仓量400,000300,000200,000100,000 0 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2,000,000主力合约成交量 1,500,0001,000,000500,000 0 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：wind 主力基差：逢高卖套保为主 800 01基差 600 400 200 0 -200 -400 1月2日2月16日4月1日5月20日7月4日8月18日10月9日11月23日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1000 09基差 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2日3月1日4月30日7月1日8月29日11月3日 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 资料来源：wind 交割区基差 800 河北基差 600 400 200 0 -200 -400 1月2日2月16日4月1日5月20日7月4日8月18日10月9日11月23日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 700 安徽基差 500 300 100 -100 -300 1月2日2月16日4月1日5月20日7月4日8月18日10月9日11月23日 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 资料来源：wind 交割区基差 1000江苏市场基差 1000四川市场基差 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 -200 -200 -400 -400 -600 1月2日2月11日3月22日5月5日6月14日7月24日9月2日10月19日11月28日 1月2日2月11日3月22日5月5日6月14日7月24日9月2日10月19日11月28日 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 800广东市场基差700600500400300200100 0 -100-200 1月2日2月12日3月24日5月4日6月14日7月25日9月4日10月17日11月27日 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：wind 主力月差：15正套止盈，关注反套机会 UR1-5 350 250 150 50 (50) (150) (250) 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 19-2020-2121-2222-2323-2424-25 UR9-1 300 200 100 0 (100) 1月20日2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日7月20日8月20日 20-21 21-22 22-23 23-24 24-25 资料来源：wind 产业链价格 5000 甲醇价格 4000 3000 2000 1000 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：wind 产业链价格 硫酸铵价格 2500 2000 2000 1500 1000 500 0 1月1日2月 1500 氯化铵价格 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1000 500 0 1月1日2月 6000 氯化钾价格 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 资料来源：wind 磷酸二胺价格 产业链价格 4000 磷酸一铵价格 4500 3500 4000 3000 3500 2500 3000 2000 2500 1500 1月1日 2月16日 4月2日5月18日 7月3日8月18日10月3日11月18日 2000 1月1日 2月 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：wind 产业链价差 尿素-硫酸铵价差 2500 2500 2000 1500 1000 500 0 1月1日2月 2000 尿素-氯化铵价差 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 1500 1000 500 1月1日2月 1500 甲醇-尿素价差 1000 500 0 -500 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 资料来源：wind 广西-河南价差 350 250 150 50 -50 -150 1月2日2月16日4月1日5月20日7月4日8月18日10月9日11月23日 300 200 100 0 -100 -200 1月2日2 区域价差： 400 广东-河南价差 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 400 江苏-河南价差 300 200 100 0 -100 -200 1月2日2月16日4月1日5月20日7月4日8月18日10月9日11月23日 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 资料来源：wind 03. 供需分析 供给 开工率 周开工率83.57%，环1.84%，同2.04%煤制开工率90.65%，环2.35%，同7.18% 气制开工率56.46%，环-7.04%，同-14.45% 95% 煤制尿素开工率 90% 气制尿素开工率 90% 80% 85% 70% 80% 60% 75% 50% 70% 40% 65% 30% 60% 20% 1月3日 3月6日4月28日6月9日7月21日8月31日10月11日11月22日 1月3日 3月6日4月28日 6月9日7月21日8月31日10月11日11月22日 2022年2023年2024年 2022年 2023年2024年 资料来源：隆众 供给 检修 检修量17.33（0.66） =气制检修量10.75（2.76）+煤制检修量6.58（-2.1）气制装置检修陆续开启 资料来源：隆众 供给 产量 20尿素日产19181716151413 1月2日2月19日4月1日5月17日7月5日8月19日10月7日11月17日 2022年2023年2024年 150尿素企业周产量130110 9070 1月2日2月15日3月31日5月13日6月29日8月14日10月2日11月20日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 时间产量涨跌环比同比累计同比 2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月 2024年10月2024年11月 513.07-34.51-6.30%0.32%8.19%554.1741.108.01%6.99%8.01% 534.31-19.86-3.58%3.27%7.4%563.5729.265.48%15.15%8.24%588.3724.84.4%6.72%8.08%555.75-32.62-5.54%4.27%7.71% 资料来源：隆众 农作物播种面积 40000 30000 20000 10000 0 小麦 20192020 玉米稻谷棉花 2021 油菜甘蔗 20222023 花生大豆甜菜 同比 早稻播种面积（千公顷） 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 -15.00% 1000 0 -10.00% 2000 -5.00% 3000 0.00% 4000 475147344755.14733.14754.8 4450 4791 5000 5.00% 5715.45619.85463 6000 10.00% 7000 千公顷 农业需求±70%：玉米、稻谷、小麦为主 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 31000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 0.00% 全国夏粮播种面积（万亩） 39259 39657 39795 39913 39920 小麦播种面积（万亩）全国环比 34066 343671.01% 344430.35% 345890.30% 346360.02% 资料来源：国家统计局 小麦环比 0.88% 0.22% 0.42% 0.14% 农业需求±70%：2024年同比小幅增加 800600400 2月累计 2019年 农用氮、磷、钾化学肥料（折纯）产量 （万吨） 4月6月8月10月 2020年2021年2022年2023年 12月2024年 农用氮、磷、钾化学肥料（折纯）年产量 同比 9000 15.