河南省城投发展报告（2023）

HENANCHENGTOUFAZHANBAOGAO(2023)编委 河南城投发展报告（2023） 岉ⷂ㓻䫌⹿㺥䫟⼴2023罒㣘⚷ 总策划 王雪飞 主编 王鲁峰 编委 胡伟万军伟古筝 智库研究员 任冰李闪闪王鑫闫怡晨董郑立李泽圣 河南城投公司发展力报告（2023） HENANCHENGTOUFAZHANBAOGAO(2023)引言 河南城投发展报告（2023） 䑜阌 2021年年底，财立方智库首次发布《河南城投公司发展力报告 （2021）》，获得广泛关注。 2022年，河南城投公司呈现出新的发展趋势，财立方智库持续进行跟踪观察，并总结了相关特征。 总体来看，2022年，河南城投公司群体持续扩容。一方面，省、各省辖市及示范区、城投公司等各个层面，不断推动城投公司资产重组、新公司组建，另一方面，更多的城投公司积极参与评级发债、拓宽融资渠道，走入公众视野。综合考虑公司职能定位及业务构成，在2021年260个样本研究总量的基础上，剔除掉6家公司，新增21家公司，因此，本报告的样本研究总量为275个，重点研究对象由2021年的99个扩充至123个。 公司实力层面，河南AA+、AA级城投公司数量有所增加，地市、区县级城投公司提质。截至2022年末，河南AA+及AA级公司合计较2021年年底新增20家，主要为地市及区县级城投公司。 融资进展层面，河南城投公司在城投债发行、融资渠道拓展等方面持续发力。截至2022年末，河南城投债整体净流入，发行规模及发行数量在“资产荒”背景下实现逆势增长。部分城投公司完成发行海外债、供应链ABS，2023年河南省首单类REITs获批，推进融资渠道多样化。 河南城投公司发展力报告（2023） HENANCHENGTOUFAZHANBAOGAO(2023)引言 河南城投发展报告（2023） 业务转型方面，2022年在建工、文旅、物流等领域，河南诞生一批新公司，有利于明确公司功能定位、提升资产利用效率；部分地区政府或城投公司通过资产整合组建城市运营、大宗商品供应链等公司，推动业务向纵深发展；另外，为提升资金利用效率，并发挥城投公司功能属性，多家河南城投公司成立产业投资基金，以此为抓手优化资产结构、助力产业发展。 风险控制层面，河南各省辖市及示范区财政自给率整体优化，但债务率亦有所上升，郑州市、洛阳市相对稳健，部分地区债务率增幅较大。河南城投公司融资能力整体提升，但净资产收益率等风险指标小幅走弱，亟待提升盈利水平、优化经营性现金流情况。2023年以来，全面系统化解地方债务风险提速，具体化债计划成为基调，河南也加快化债步伐。 通过对上述情况分析梳理，财立方智库完成了《河南城投发展报告（2023）》，持续陪伴与见证河南城投公司的发展、成长。 免责声明：本报告仅供学习交流，不作为投资参考。相关数据已标明来源，但不排除数据库或数据统计、分析过程中，存在录入信息迟滞、统计不完全等问题。若有异议，可联系大河财立方-小财（15638878399微信同号）。 河南城投公司发展力报告（2023） CHAPTERI 第一章 河南城投公司全貌概览 HENANCHENGTOUFAZHANBAOGAO(2023) 河南城投发展报告（2023） 一 河南城投公司数量 第一章 相较于2021年，2022年河南城投公司（指本报告中的样本城投公司）数量整体扩容，新增企业包括新成立的主体和首次发债的主体。 从对应政府级别来看，地市级、区县级城投公司新增较多，部分省级城投公司从样本中剔除。275家城投公司中，省级城投公司共有12家，占比为4%；地市级城投公司共66家，占比为24%；区县级城投公司共197家，占比为72%。 与2021年末相比，省级城投公司减少了1家，占比下降1个百分点，主要系4家公司从样本中被剔除、又有3家公司增补进样本所致。其中，剔除的公司分别为河南省国有资产控股运营集团有限公司、河南省机场集团有限公司、河南省农业综合开发有限公司、河南投资集团有限公司；增补的公司包括河南航空港投资集团有限公司、河南省中豫小镇建设管理有限公司，以及2022年成立的河南省文化旅游投资集团有限公司。地市级城投公司新增了10家，占比上升2个百分点；区县级城投公司新增了6家，占比下降了1个百分点。 河南城投公司 全貌概览 HENANCHENGTOUFAZHANBAOGAO(2023) 河南城投发展报告（2023） 第一章 图1：2022年末河南城投公司数量对应政府级别分布情况（单位：家） 地市级;66;24% 区县级;197;72% 省级;12;4% 区县级地市级省级 数据来源：财立方智库注：县级市、园区级统一归类为区县级 从地域分布来看，10个市城投公司数量有所增多。275家城投公司中，省级城投公司12家，郑州市、开封市、新乡市、信阳市、周口市、商丘市、驻马店市、许昌市、漯河市、三门峡市的城投公司数量有所增加，其余省辖市或示范区的城投公司数量与2021年年底持平。 各城市中，开封市新增城投公司最多，共4家，分别为开封经济技术开发（集团）有限公司、开封市文化旅游投资集团有限公司、兰考县兴兰农村投资发展有限公司、开封交通建设（集团）有限公司，主要系上述公司于2022年首次发债或者公布了主体评级，从而进入观察名单。 河南城投公司 全貌概览 HENANCHENGTOUFAZHANBAOGAO(2023) 河南城投发展报告（2023） 第一章 图2：2021—2022年河南城投公司地域分布情况（单位：家） 35 30 25 20 15 10 5 省级郑州洛阳开封南阳新乡信阳周口焦作平顶山 商丘 驻马店 安阳许昌漯河三门峡 濮阳鹤壁 济源 0 20212022 数据来源：财立方智库，横坐标根据2022年末各地城投公司数量排序 河南城投公司 全貌概览 HENANCHENGTOUFAZHANBAOGAO(2023) 河南城投发展报告（2023） 二 河南城投公司评级情况 第一章 从主体评级情况来看，2022年河南城投公司的评级积极性整体较高，AA+及AA级公司合计新增20家。275家城投公司中，152家公司无评级记录，数量占比为55.27%，较2021年减少4家，其中宁陵县发展投资有限公司发行的“22宁陵01”仅有债券评级；有主体评级记录的城投公司共123家，占44.73%，数量较2021年年底增加19家，其中AA+及AA级公司共新增20家，AAA级公司则减少1家。 图3：2021—2022年河南城投公司评级分布情况（单位：家） 200 150 156152 1010 67 54 3037 100 109 50 0 AAA AA+ 2021 AA 2022 AA- 无评级 数据来源：Wind，财立方智库 AAA级公司减少1家，主要因为河南投资集团有限公司从样本中剔除；AA+及AA级公司共新增20家，主要因为有9家AA+级公司、15家AA级公司增补进样本，而又有2家AA+级公司、2家AA级公司被剔除出样本。 河南城投公司 全貌概览 HENANCHENGTOUFAZHANBAOGAO(2023) 河南城投发展报告（2023） 第一章 新增的公司中，16家为最新发债或公布评级的公司。其中，兰考县兴兰农村投资发展有限公司此前已完成发行“20兴兰01”，但仅有债项评级AAA，2022年获得了主体评级AA；8家为此前已发债或已公布评级但未在原统计口径内的公司，其中，洛阳弘义公用事业投资发展集团有限公司于2021年8月公布评级信息，但截至2022年末尚未发债。 从地域分布来看，依旧是郑州市、洛阳市有评级记录的城投公司数量较多，分别为26家、13家。与2021年年底相比，开封市有评级记录的城投公司数量增加最多，共增加4家；商丘市、许昌市、三门峡市分别增加2家；郑州市、新乡市、信阳市、周口市、驻马店市、漯河市有评级记录的城投公司分别新增1家；其他地域有评级记录的城投公司数量与2021年年底持平。 河南城投公司 全貌概览 HENANCHENGTOUFAZHANBAOGAO(2023) 河南城投发展报告（2023） 第一章 图4：2022年末河南各下辖市区域内城投公司评级分布情况（单位：家） 35 5 1 10 11 9 1 2 1 2 7 13 4 1 1113 14 9 8 10 10 7 7 1 5 6 5 14 10 6 22 31 1 2 3 1 2 2 2 1 2 1 3 2 1 6 3 1 1 2 1 3 1 3 1 35 3 2 1 2 1 1 1 30 25 20 15 10 5 省级郑州洛阳开封平顶山 许昌周口南阳驻马店 商丘新乡焦作三门峡 漯河安阳信阳濮阳济源 鹤壁 0 AAAAA+AAAA-无评级 数据来源：Wind，财立方智库 注：横坐标中下辖市按照各地有评级记录的城投公司数量排序 细究各地城投公司的评级详情，与2021年年底相比，AAA级公司依旧来自于省级公司及郑州市；AA+级公司，郑州市新增2家，开封市、周口市、南阳市、漯河市、信阳市各新增1家；AA级公司，开封市新增4家，许昌市新增3家，三门峡市新增2家，郑州市、周口市、驻马店市、商丘市、新乡市、漯河市、安阳市分别新增1家；AA-级城投公司分布较2021年无变化。 河南城投公司 全貌概览 HENANCHENGTOUFAZHANBAOGAO(2023) 河南城投发展报告（2023） 三 河南存续城投债情况 第一章 2022年末，Wind口径河南城投债余额整体同比减少。以Wind的城投债口径来看，截至2022年12月31日，河南尚在存续期的城投债共687只，数量较2021年年底增长11.17%；债券余额4199.18亿元，较2021年年底减少4.91%；涉及发债主体105家，较2021年年底减少1家。 从地域分布来看，截至2022年末，省级、郑州市存续城投债数量、债券余额较2021年年底明显减少，这主要受2022年Wind口径有所调整所影响，河南投资集团有限公司、河南航空港投资集团有限公司、河南交通投资集团有限公司等被调出Wind口径城投名单。 除了省级、郑州市受口径调整影响较大之外，其余市及示范区城投债的变动均在正常范围内。债券数量方面，濮阳市的存续城投债数量较2021年年底减少1只，信阳市与2021年持平，其余各市及示范区均较2021年增加；债券余额方面，南阳市、濮阳市、鹤壁市、信阳市的债券余额较2021年有所减少，其余各地均有所增加。濮阳市为唯一一个存续城投债数量、债券余额“双减”的城市。 河南城投公司 全貌概览 HENANCHENGTOUFAZHANBAOGAO(2023) 河南城投发展报告（2023） 图5：2021—2022年河南城投债数量及债券余额地域分布 第一章 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 180 160 140 120 100 80 60 40 20 省级郑州洛阳开封许昌驻马店 商丘新乡周口平顶山 焦作三门峡 漯河南阳濮阳安阳济源鹤壁信阳 0 2021年末余额（亿元）2022年末余额（亿元） 2021年末数量（只）2022年末数量（只） 数据来源：Wind，财立方智库 注：图中仅指Wind口径的河南城投债，并非河南所有城投公司所发行债券 从债券品种来看，公司债数量同比增长明显。2022年末，Wind口径河南存续城投债中，公司债数量为298只，较2021年年底新增79只，在存续城投债总量中占43.38%，较2021年年底增长5.03个百分点。另外，企业债、定向工具的数量亦有一定的增加，短期融资券、中期票据则有所减少。 河南城投公司 全貌概览 HENANCHENGTOUFAZHANBAOGAO(2023) 河南城投发展报告（2023） 图6：2021—2022年河南城投债品种分布（单位：只