公司持续回购研发，云智慧业务稳定增长

核心观点与事件

• 公司在2024年上半年持续进行股份回购，累计回购注销近2.6亿股，展现对长期发展的信心。
• 收入同比下降6.2%，主要受大客户业务需求减少影响；云智能业务收入同比增长2%，归母净利润下降18.6%，毛利率降至23.1%。

关键数据

• 收入：2024H1 79.26亿元（同比-6.2%）；云智能业务33.68亿元（同比+2%）。
• 盈利：归母净利润2.86亿元（同比-18.6%）。
• 毛利率：23.1%（同比下降）。
• 股本：27.32亿股（已回购注销近2.6亿股）。
• 估值：目标价6.4港元（对应20倍PE，较上一收盘价+17.89%）。

业务布局与发展

• AIGC全栈场景服务：锚定AI软件与服务供应商目标，深度嵌入金融、电力等行业头部客户，聚焦模型工厂领域，挖掘NLP、CV及预测应用潜力。
• 云智能业务：2024H1营收同比增长2%，主要来自鸿蒙、汽车和解决方案业务；荣获华为云生态合作伙伴之首，落地超40个CTSP项目，构建超20000客户生态。

研究结论

• 公司研发能力持续加固，云智能业务和汽车业务稳定发展，受益于与华为的深度绑定。
• 考虑毛利率承压，调整估值中枢至20倍PE，目标价6.4港元，维持“买入”评级。