尿素期货周报：企业交投虽有增加 但市场信心不足仍施压盘面下行
尿素期货周报 企业交投虽有增加但市场信心不足仍施压盘面下行 广发期货能源化工团队 苗扬 广发期货APP 微信公众号 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年12月14日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 盘面下行后，单边建议不过度看空，2505合约支撑位在[1700,1720]区间波动，期权端买入跨式等待波动放大机会，仅供参考。 尿素价格短期内偏弱下行，主要受高库存背景下市场信心缺乏的拖累。尽管日产量有所减少，但仍高于去年同期，供应维持宽松状态；复合肥和板材行业需求仅维持刚需，农业采购因信心不足而放缓，需求支撑明显不足；企业库存因下游补仓谨慎而保持高位，加重供应压力；煤炭价格下行和天然气价格稳定导致生产成本降低，进一步削弱价格。中长期看，储备需求有限、尿素供应持续过剩及去库存压力将使市场继续承压，总体看短期行情偏弱运行为主，但下方空间有限，仅供参考。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.4 0.5 0.2 -20.00% 天然气方面，气头装置成本压力仍存，西南装置陆续计划检修。煤炭方 面，无烟块煤市场需求端难有利好改善，煤价或仍有小幅下调预期。 进出口（数量变化等） 0.2 0.1 0.02 0.00% 2024年1-10月累计出口25.74万吨，同比下滑92.41%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.5 0.5 0.25 0.00% 尿素企业库存压力渐显，整体供应仍显充裕。当下国内尿素市场刚需采购有限，下游及商家入市意愿放缓。需求端农业需求零星跟进，工业复 合肥、板材开工小幅提升且原料库存尚未消化，原料尿素跟进有限。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.5 0.5 0.25 0.00% 下周国内尿素市场行情震荡偏弱，预计下周尿素市场价格1855元/吨左右 。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 本周国内尿素市场延续弱势，刚需跟进逢低为主。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.5 0.6 0.3 -16.67% 周度产量为127.75万吨（平均日产量约为18.25万吨），周环比下滑0.37%（由涨转降）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.2 0.2 0.04 0.00% 复合肥方面，虽然经销商提货谨慎，需求增量有限，但多数肥企考虑到提货潜在需求，且待发订单增加，积极排产，开工逐步提升。胶合板方面，胶合板需求平平，厂家备货谨慎，短线采买居多。农业需求方面， 局部冬腊肥备货和淡储适量跟进。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.79 -5.79% 尿素期货主连行情回顾： CZCE尿素-期货行情图 30000.00% 2.00%25000.00% 20000.00% -3.00% 15000.00% -8.00% 10000.00% -13.00% 5000.00% -18.00% 2024-01-26 2024-04-03 2024-06-07 2024-08-09 2024-10-11 0.00% 2024-12-13 成交量(万)(右)持仓量(万)(右)CZCE尿素尿素2505(可比) 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份供应量出货量供应-出货上期库存 东北 黑龙江 8.5 4.1 4.4 4.1 吉林 2.9 2.2 0.7 0.7 辽宁 4 3.2 0.8 0.7 华北 山东 19.6 18.9 0.7 0.9 河北 15.6 7.5 8.1 9.5 河南 13.9 13.1 0.8 1 山西 25.7 15.3 10.4 8.2 西北 内蒙古 72 14.1 57.9 58.2 甘肃 0.7 0.7 0 0 陕西 10.6 5.4 5.2 5.4 宁夏 5 3.4 1.6 1.6 新疆 33.6 10.3 23.3 22.3 青海 0.8 0.5 0.3 0.8 华东 江苏 5.3 4.9 0.4 0.4 江西 2.6 2.5 0.1 0.2 华中 安徽 13.3 9.7 3.6 4.3 西南 湖北 9.2 6.3 2.9 1.9 四川 6.9 4.8 2.1 2.5 重庆 3.1 3.1 0 0 云南 5.1 3.1 2 1.7 贵州 1.5 1.5 0 0 华南 海南 4.8 2.3 2.5 2 合计 264.7 136.9 127.8 126.4 140 120 100 80 60 40 20 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 0 周度销售量农业需求 供需平衡预估:宽松局面叠加信心不足施压盘面重心下移 国内主要尿素市场供需平衡情况（万吨） 国内主要尿素市场供需平衡情况 据隆众数据，本周（20241205-1211）供需差环比下跌2.79%，企业库存上涨4.24万吨。目前供应利好正在落地，需求部分领域也有提升，但供需依旧是宽松态势，加上情绪也不能持续支撑，所以行情继续围绕前低波动运行。山东尿素企业报价小幅下跌，截止周五现货价格环比下跌1.12%至1720-1760元/吨。 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 根据卓创的统计口径，本周尿素市场整体行情偏弱，尽管周中出现短时反弹，但持续时间有限。从各地区产销比来看，东北、华北、西北和华中地区尿素企业装置运行不一，产销比整体处于较低水平，尤其是西北地区仅为85.3%，表明市场供需偏宽松，下游需求疲软且多持观望态度。西南地区虽然产销比高达98.5%，但主要是执行预收订单，实际新增需求有限。综合来看，尿素市场面临供应高位、需求疲软、企业库存压力增大及市场情绪低迷等多重不利因素，短期内价格难有明显回升，预计将持续偏弱运行。。 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化： 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 1200 1200 1200 1000 1000 1000 800 800 800 600 600 600 400 400 400 200 200 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 外盘：市场对于印度尿素招标采购量仍持怀疑态度 印度尿素CFR颗粒现货价格（美元/吨） 中东尿素颗粒现货价格（美元/吨） 印尼尿素散装现货价格（美元/吨） 202020212022202320242020202120222023202420202021202220232024 据彭博社报道，尽管NFL初步有购买150万吨的意向，但市场对其能否达成目标持怀疑态度，这可能限制外盘尿素价格的上涨空间。考虑到10月份IPL的招标价格为362美元/吨CFR，市场预期新招标价格可能下降至350美元/吨左右的FOB水平，尤其是阿拉伯海湾的当前价格已降至345-350美元/吨，进一步支持了价格下跌的可能性。此外，印度的尿素产量增加和进口减少显示国内供应能力的提升，这可能减少对国际市场的依赖，从而对国际尿素价格形成下行压力。因此，短期内尿素价格可能在需求疲软和供应增加的双重影响下继续承压，尤其是在印度以外的市场需求尚未恢复的情况下。 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周尿素期货2505合约整体呈现弱势震荡的运行态势，价格重心有所下移。具体来看，本周开盘价为1,833元，最高触及1,845元，最低下探至1,755元，最终收盘于1,756元。成交量和持仓量方面，本周成交量总计52,991手，持仓量从104,814手增加至144,005手，显示市场参与度有所提升，但空头力量较为强劲。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理12 国内尿素市场基差变动情况 国内部分市场尿素基差变动情况 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-12 湖北基差山东基差河南基差广东基差广西基差安徽基差陕西基差 700 700 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200
