解读中央经济工作会议扩大内需联合电话会20241213

核心观点与市场风格

2025年市场风格将从科技转向顺周期，同时特朗普仍是关键交易变量。投资策略需兼顾自主可控与内需刺激，重点关注顺周期和硬科技方向。

中央经济工作会议扩大内需措施

• 首要任务：扩大内需，提出九项具体措施发挥逆周期作用。
• 关键数据：居民消费占GDP比例较低（2022年52%），目标提升至70%-80%。
• 具体措施：
  1. 提振消费专项行动（设备更新、以旧换新）。
  2. 中低收入群体增收减负。
  3. 提高养老金及医疗补助标准。
  4. 创新消费场景（首发经济、冰雪经济、银发经济）。

政策落地时间与举措

• 落地时间：较长时间，涉及国家思路调整和部门协调。
• 具体方向：
  1. 以旧换新（如四川地区补贴后需求仍增长）。
  2. 中低收入群体减负增收。
  3. 提升底层收入购买力（养老金、医疗补助）。
  4. 扩大服务、文化旅游消费（首发经济等）。

市场预期与投资机会

• 市场预期：已有预期（10月以来部分公司创高）。
• 长期趋势：消费者板块受益，包括商超、必选品、新型服务业（文旅、首发经济等）。
• 投资建议：增加消费者板块配置（如ETF）。

行业前景与投资建议

食品饮料行业

• 前景：受益扩内需政策，先食品后白酒复苏。
• 投资建议：
  • 大众消费品（东鹏特饮、新乳业）。
  • 餐饮链修复（速冻调味品、啤酒、复合调味品）。
  • 白酒（水井坊、古井贡酒、迎驾贡酒；茅台、五粮液、汾酒）。

家居行业

• 投资主线：以旧换新、悦己消费。
• 推荐标的：
  • 以旧换新：慕思、顾家、欧派、索菲亚。
  • 悦己消费：无明确提及。

轻工板块

• 关注赛道：潮玩（泡泡玛特）、宠物（晨光股份、乖宝、中宠）。
• 政府补贴受益：森马服饰、海澜之家、稳健医疗。
• 中高端品牌：分迪斯、乐飞乐。

零售每户板块

• 表现突出：商超零售（反弹弹性）、美容护理（消费韧性）、母婴（政策支持）。
• 推荐标的：安美克贝泰尼、弟子生物、润本股份、孩子王。

家电行业

• 两新补贴角色：社会零售总额占比7.4%，拉动白电消费增长。
• 下一轮补贴空间：
  • 需求端：城镇认知率不足，未购置需求仍存。
  • 供应端：需提升实施效率、回避骗补、丰富品类。
• 配置建议：
  • 标配：美的集团、格力电器、海尔之家。
  • 弹性：海信家电、苏泊尔、华帝股份、北鼎股份。