电子行业：市场监管总局对英伟达立案调查，3Q24大容量Enterprise SSD量价齐升

证券研究报告 市场监管总局对英伟达立案调查,3Q24大容量EnterpriseSSD量价齐升 电子行业强于大市（维持） 平安证券研究所TMT团队 分析师：付强S1060520070001(证券投资咨询)邮箱:FUQIANG021@pingan.com.cn 徐勇S1060519090004(证券投资咨询)XUYONG318@pingan.com.cn 2024年12月14日 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）英伟达涉嫌违反反垄断法，市场监管总局依法决定立案调查。根据国家市场监督管理总局信息，近 日，因英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。2）TrendForce：3Q24大容量EnterpriseSSD价格和出货量同步上升。TrendForce信息，强劲的AI应用需求于2024年第三季持续带动EnterpriseSSD（企业级固态硬盘）产业增长，由于供应商出货量无法满足市场需要，导致价格上涨，推升产业整体营收季增近30%。由于NVIDIA（英伟达）H系列产品陆续到货，加上TrainingAIServer（训练用AI服务器）所需订单维持高峰，尤其大容量产品需求旺盛，带动整体采购订单容量季增15%。3）Omdia：2025年中小尺寸OLED出货量首次达到10亿台。据Omdia最新的《OLED显示市场追踪报告》，2025年中小尺寸OLED出货量预计将首次超过10亿台。此里程碑涵盖了广泛的应用，如游戏机、AR/VR/MR头显、近眼眼镜和头戴显示面板、汽车显示面板、智能手机、副显示面板、智能手表和工业显示面板。 一周行情回顾：上周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均有所上涨。12月13日，美国费城半导体指数为 5149.80，周涨幅为1.75%，中国台湾半导体指数为648.55，周涨幅为0.32%。 投资建议：当前，半导体制造出现改善迹象，国产替代趋势明确，半导体设备企业订单充裕，行业景气向上趋势得以维持； 此外，各大厂在AI终端方面持续投入，具备AI性能的芯片不断推陈出新，有望驱动新一轮换机需求，建议关注。推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、澜起科技、晶合集成、京东方A、莱特光电、芯动联科等。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。 英伟达涉嫌违反反垄断法，市场监管总局依法决定立案调查 根据国家市场监督管理总局信息，近日，因英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》（市场监管总局公告〔2020〕第16号），市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。 英伟达涉嫌违反反垄断法，市场监管总局依法决定立案调查 TrendForce：3Q24大容量EnterpriseSSD价格和出货量同步上升 根据TrendForce集邦咨询最新调查，强劲的AI应用需求于2024年第三季持续带动EnterpriseSSD（企业级固态硬盘）产业增长，由于供应商出货量无法满足市场需要，导致价格上涨，推升产业整体营收季增近30%。由于NVIDIA（英伟达）H系列产品陆续到货，加上TrainingAIServer（训练用AI服务器）所需订单维持高峰，尤其大容量产品需求旺盛，带动整体采购订单容量季增15%。 3Q24全球原厂EnterpriseSSD品牌营收排名（百万美元） Omdia：2025年中小尺寸OLED出货量首次达到10亿台 据Omdia的最新数据，OLED（有机发光二极管）技术自二十年前以小于10英寸的小型显示面板开始以来，预计将在2025年达到新的高度。随着技术、产能和成本的进步，OLED正处于显著增长的边缘。多年来，OLED在色彩饱和度、轻薄、重量、灵活性和对比度等关键领域表现优于LCD显示面板。这些优势加速了从LCD到OLED的转变，特别是在生产规模扩大，尤其是中国大陆的生产规模扩大后。 据Omdia最新的《OLED显示市场追踪报告》，2025年中小尺寸OLED出货量预计将首次超过10亿台。此里程碑涵盖了广泛的应用，如游戏机、AR/VR/MR头显、近眼眼镜和头戴显示面板、汽车显示面板、智能手机、副显示面板、智能手表和工业显示面板。 中小尺寸OLED面板出货量（百万片） 5 上周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均有所上涨。12月13日，美国费城半导体指数为5149.80，周涨幅为1.75%，中国台 湾半导体指数为648.55，周涨幅为0.32%。 2023年年初以来费城半导体指数表现2023年年初以来中国台湾半导体指数表现 6,500 700 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 650 600 550 500 450 400 350 300 250 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 2023/12/1 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 200 上周，申万半导体指数上涨0.18%，跑赢沪深300指数1.19个百分点；自2023年年初以来，半导体行业指数上涨18.55%，跑赢沪深 300指数16.96个百分点。 2023年初以来半导体行业指数相对表现上周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 沪深300申万半导体相对涨跌幅 周涨跌幅 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 1.54% 电子 0.18% 半导体 4.91% Ⅱ 其他电子 1.47% 元件 2.84% 光学光电子 3.72% 消费电子 0.92% Ⅱ 电子化学品 300 沪深 -1.01% 上周，半导体行业161只A股成分股中，65只股价上涨，96只下跌，其中，先锋精科涨幅为564.30%，领跑半导体行业，乐鑫科技排名第 二，涨幅为50.20%。 上周半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10位 跌幅前10位 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 1 先锋精科 564.30 73.97 1 国芯科技 -14.43 -42.82 2 乐鑫科技 50.20 80.53 2 大为股份 -12.04 -51.92 3 普冉股份 37.22 46.90 3 源杰科技 -9.76 -4659.32 4 中科蓝讯 34.44 66.63 4 国民技术 -8.39 -45.30 5 龙迅股份 34.25 71.13 5 中微公司 -7.21 81.08 6 星宸科技 28.64 116.65 6 灿芯股份 -7.07 74.37 7 炬芯科技 23.08 76.76 7 拓荆科技 -6.80 72.01 8 恒玄科技 22.10 128.18 8 芯源微 -6.76 130.52 9 敏芯股份 20.80 -61.02 9 捷捷微电 -6.74 72.70 10 恒烁股份 19.50 -18.93 10 中芯国际 -6.68 171.73 当前，半导体制造出现改善迹象，国产替代趋势明确，半导体设备企业订单充裕，行业景气向上趋势得以维持；此外，各大厂在AI终端方面持续投入，具备AI性能的芯片不断推陈出新，有望驱动新一轮换机需求，建议关注。推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、澜起科技、晶合集成、京东方A、莱特光电、芯动联科等。 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎 的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被"卡脖子"的风险依然较高。 政策支持力度可能不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。如果经济复苏较为迟缓，计算、存储和通信等领域市场需求增长可能受到冲击，上市公司 收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代可能不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代 的进程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 投资咨询 S1060523070002 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 股票简称 股票代码 2024/12/13 EPS（元） PE(倍) 评级 收盘价（元） 2023A 2024F 2025F 2026F 2023A 2024F 2025F 2026F 拓荆科技 688072 171.5 2.38 2.45 3.48 4.63 72.0 70.0 49.3 37.0 推荐 中微公司 688012 200.51 2.87 3.33 4.12 5.08 69.9 60.2 48.7 39.5 推荐 北方华创 002371 386.48 7.31 11.06 14.59 18.68 52.8 34.9 26.5 20.7 推荐 澜起科技 688008 68.02 0.39 1.16 1.77 2.44 172.4 58.7 38.5 27.8 推荐 鼎龙股份 300054 26.93 0.24 0.56 0.79 1.11 113.8 48.2 34.1 24.4 推荐 京东方A 000725 4.36 0.07 0.14 0.22 0.29 64.4 30.6 19.4 14.9 推荐 芯动联科 688582 52.82 0.41 0.59 0.84 1.17 127.9 89.3 63.0 45.2 推荐 晶合集成 688249 26.95 0.11 0.21 0.47 0.72 255.5 129.7 57.2 37.2 推荐 莱特光电 688150 22.59 0.19 0.49 0.71 1.00 118.0 45.9 32.0 22.7 推荐 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对 权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您