北交所定期报告：适度宽松值得期待，中小企业数字赋能

北交所定期报告20241215 证券研究报告·北交所报告·北交所定期报告 适度宽松值得期待，中小企业数字赋能2024年12月15日 北交所市场表现 行情回顾：本周北证50指数下跌5.73%：截至2024年12月13日收盘报1219.30点，较上周收盘价下跌5.73%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌1.01%；创业板指数下跌1.40%；科创50指数下跌2.43%。 北证A股板块对比：截至2024年12月13日，北证A股成分股共260个，平均市值达24.50亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达238.56亿元，较上周下跌30.76%。日均换手率为8.18%，环比 -3.19pct。综合来看，北证A股在换手率等指标方面显著优于科创板、上证主板等，但在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。 行业重要新闻： 中央经济工作会议召开，具务实、协同、力度、具体和改革�大特点。具体看，此次会议1）直面现实、直面挑战，承认当前外部环境和内部经济是有压力的；2）今年相比去年增加了协调配合的表述，政策协调 在明年更加重要；3）明年宏观政策的力度会明显加大；4）政策措施具体可操作；5）经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效会议指出，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，高质量完成“十四🖂”规划目标任务，为实现“十🖂🖂”良好开局打牢基础。 《中小企业数字化赋能专项行动方案（2025—2027年）》发布：以中小企业数字化转型城市试点为抓手，“点线面”结合推进数字化改造，加速人工智能创新应用和深度赋能，充分激活数据要素价值，实施中小企业数字化赋能专项行动。到2027年，中小企业数字化转型“百城”试 点取得扎实成效，专精特新中小企业实现数字化改造应改尽改，形成一批数字化水平达到三级、四级的转型标杆。 观点 货币政策，如何兑现“适度宽松”？我们预计2025年兑现“适度宽松”货币政策或将从3个方面发力：（1）保持流动性合理充裕，预计2025年“降准”或有2-3次合计幅度100-150bps的空间；（2）降低企业和居民综合融资成本，预计政策利率或有30-40bps调降空间，且LPR报 价机制改革将提供贷款利率更大的下行幅度；（3）强化利率政策执行和传导，丰富货币政策工具箱为协同2025年“更加积极”的财政政策国债买卖与买断式逆回购工具或继续加码，稳定流动性和融资利率。 新股发行 林泰新材（920106.BJ）：公司是一家专业从事汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售的专精特新企业，主要产品为自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片。2023年营收2.07亿元，归母净利润0.49亿元，销售毛利率42.07%，销售净利率23.81%。 投资建议 板块处于高位震荡的局面，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为41.00/34.75/19.80/21.72/33.76倍（截至2024年12月13日收盘，口径为PETTM整体法）。我们建议重点关注年内业绩稳健，估值有空间的细分行业龙头。 风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。 证券分析师朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理钱尧天 执业证书：S0600122120031 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理薛路熹 执业证书：S0600123070027 xuelx@dwzq.com.cn 研究助理武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 相关研究 《2025年北交所投资策略：三周年奋楫扬帆乘势而上，创新型中小企业主阵地破浪笃行》 2024-12-09 《板块企稳回升，长期看好北交所配置机遇》 2024-12-08 1/9 东吴证券研究所 内容目录 1.北交所行业重点新闻4 2.北交所市场表现6 3.本周新股&即将上市新股情况8 4.投资建议8 5.风险提示8 2/9 东吴证券研究所 图表目录 图1：北证50指数月度表现6 图2：本周主要指数涨跌幅6 图3：即将上市新股情况8 表1：北证A股周度表现变化6 表2：本周北交所换手率前�公司（剔除本周新股）7 表3：本周北交所涨跌幅前�公司（剔除本周新股）7 表4：本周北交所市值前十大公司估值水平（截至2024年12月13日收盘价）7 3/9 东吴证券研究所 1.北交所行业重点新闻 中央经济工作会议：实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量 完成“十四🖂”规划目标任务，为实现“十🖂🖂”良好开局打牢基础。 数字化：《中小企业数字化赋能专项行动方案（2025—2027年）》发布。 工业和信息化部、财政部、中国人民银行、金融监管总局发布《中小企业数字化赋能专项行动方案（2025—2027年）》，以中小企业数字化转型城市试点为抓手，“点线面”结合推进数字化改造，加速人工智能创新应用和深度赋能，充分激活数据要素价值，着力提升供给质效和服务保障水平，实施中小企业数字化赋能专项行动。到2027年，中小企业数字化转型“百城”试点取得扎实成效，专精特新中小企业实现数字化改造应改尽改，形成一批数字化水平达到三级、四级的转型标杆。 工信部等�部门：联合部署开展“一月一链”中小企业融资促进全国行活动 为贯彻落实党的二十届三中全会关于“构建促进专精特新中小企业发展壮大机制”决策部署，工业和信息化部、财政部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会等�部门近日联合印发《关于开展“一月一链”中小企业融资促进全国行活动的通知》，推动加快构建中小企业融资促进良好生态，助力中小企业高质量发展。“一月一链”中小企业融资促进全国行活动（以下简称全国行活动）以“一月一链益企畅融”为主题，着重面向优质中小企业、产业链关键节点中小企业等重点中小企业群体，发挥“股、贷、保、担”综合融资手段作用，通过组织各类对接活动，引导金融资源更加精准支持链上中小企业。全国行活动采用“线下＋线上”相结合的组织方式，开展宣传培训、产品推介、股权融资对接、信贷融资对接、保险服务对接、并购重组对接、产业对接、政策对接等活动，并由各相关金融机构设置网络服务专区，推出公益直播、金融机构展示、专 属金融产品展示、金融知识宣讲等服务。下一步，工业和信息化部将会同有关部门扎实推进全国行活动，深入市县、集群、园区，优质高效服务一批重点中小企业群体，推动活动不断走深走实。 国务院办公厅批复同意《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》 国务院办公厅日前批复同意《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》。《方 4/9 东吴证券研究所 案》实施要完整准确全面贯彻新发展理念，坚持以开放促改革，建设更高水平开放型经济新体制，深入实施“八八战略”，支持义乌深化重点领域和关键环节改革，在完善市场采购贸易方式、推动进口贸易创新发展、充分发挥综合保税区功能、推动完善跨境电商规则等方面先行先试，着力解决深层次体制机制问题，加强内外贸一体化标准建设，推进“一带一路”沿线合作，创新支持中欧班列高质量发展，为我国转变贸易发展方式、加快建设贸易强国探索经验，为拓展国内国际市场、畅通国内国际双循环作出更大贡献。 工信部：截至10月底我国5G基站总数达414.1万个 12月12日上午，中国5G发展大会在上海开幕。工业和信息化部党组成员、副部 长张云明在开幕式上致辞时表示，截至2024年10月底，我国5G基站总数达414.1万个，每万人拥有5G基站数达29个，提前完成“十四🖂”发展目标。张云明透露，全球移动通信系统协会有关报告显示，2023年中国以5G为代表的移动生态系统创造了约 800万个就业岗位。据中国信息通信研究院测算，5G商用5年来直接带动经济总产出约 5.6万亿元，间接带动约14万亿元。 商务部：将从四个方面推动国家级经开区高质量发展 12月12日，商务部新闻发言人何亚东表示，建设国家级经开区是中国推进改革开放的重要举措。2024年是首批国家级经开区设立40周年。商务部将会同相关部门和地方，从以下四个方面推动国家级经开区高质量发展。一是打造体制机制改革创新的试验田。抓紧出台国家级经开区高质量发展政策，支持国家级经开区深化改革，打造管理体制新优势，全面激发内生动力和创新活力。二是当好推进高水平对外开放的先行者。支 持国家级经开区做好高水平招商引资工作，继续办好开发区对话500强、产业转移对接会等“投资中国”品牌活动。支持积极参与高质量共建“一带一路”，扩展国际合作。三是建设因地制宜发展新质生产力的示范区。加快培育一批战略性新兴产业集群和世界级先进制造业集群，推动产业高端化、绿色化和数字化，支持布局数字产业、未来产业。四是争做推动区域开放和区域协调发展的排头兵。深化国家级经开区间结对帮扶和合作共建，促进产业链和供应链上下游合作，推动产业有序转移和承接，强化以东带西、以南促北，为区域协同发展和推动新型城镇化提供强大动力。 5/9 2.北交所市场表现 截至2024年12月13日，北证A股成分股共260个，平均市值达24.50亿元。 从指数涨跌表现来看，本周北证50指数下跌，截至2024年12月13日收盘报 1219.30点，较上周收盘价下跌5.73%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌 1.01%；创业板指数下跌1.40%；科创50指数下跌2.43%。 从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达238.56亿元，较上周下跌30.76%。区间日均换手率为8.18%，环比-3.19pct。 北交所持续扩容：2024年1月/2月/3月/4月/5月/6月/7月/8月/9月/10月/11月，新三板共挂牌公司21家/26家/28家/11家/11家/15家/19家/22家/68家/64家/41家，挂牌公司2023年平均归母净利润分别为4183/4483/4804/5911/5386/6001/6884/10477/6748/5509/5521万元，新三板挂牌公司平均业绩水平持续提升，助力北交所高质量扩容。 表1：北证A股周度表现变化 成分股个数 平均市值（亿元） 板块周交易量（亿元） 区间换手率（%） 北证A股（本周） 260 24.50 1,188.97 40.87 北证A股（上周） 260 26.46 1,707.38 56.00 科创板 581 119.71 6,431.01 15.93 创业板 1,363 97.99 26,352.17 34.76 上证主板 1,692 314.30 31,436.13 17.73 深证主板 1,481 148.24 31,238.92 27.40 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：北证50指数月度表现图2：本周主要指数涨跌幅 北证50指数 1400 北证50指数 -1.40% -2.43% -1.01% -5.73% 1350 1300 1250 1200 1150 1100 2024-11-142024-11-252024-12-042024-12-13 -