2024年中央经济工作会议点评：汇率依旧要稳，海南自贸港与人工智能

证汇率依旧要稳，海南自贸港与人工智能 研 券——2024年中央经济工作会议点评 究事件 报日期: 告 2024年12月13日 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。 分析师:张河生 Tel:021-53686158 E-mail:zhanghesheng@shzq.comSAC编号:S0870523100004 相关报告： 《货币政策适度宽松，“超常规”想象空间大》 ——2024年12月09日 《聚焦化债，隐债压力大幅缓解》 ——2024年11月10日 《美联储如期降息，过山车行情演绎》 ——2024年09月19日 政策点评 主要观点 今年任务即将顺利完成，面临困难仍要对未来有信心。 2024年中央经济工作会议首先表示“经济社会发展主要目标任务即将顺利完成”。在认识到当前面临不少困难和挑战后，鼓励打气，表示“我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变”，这与2023年底会议类似。 “超常规”字眼取消，体现政策定力。 相较于2024年12月政治局会议，中央经济工作会议仍然表示“实施更加积极有为的宏观政策”但是没有了“超常规逆周期调节”字眼。我们认为这体现了我国的政策定力。 财政更加积极的体现以及地方债务风险缓解。 在财政政策如何更加积极方面给出了明确的方向，提高赤字率，增加发行超长期特别国债、增加地方政府专项债发行使用。我们认为2025年财政赤字率可能提高至3.5%以上，特别国债增加至1.5-2万 亿，地方专项债新增4.7万亿以上。另外，地方政府债务风险化解在 2024年中央经济工作会议不再提及。 适度宽松加大降息降准幅度预期，汇率仍要稳定。 货币政策由2023年底的稳健灵活适度转变为现在的适度宽松，区别在于明确提及适时降准降息，我们认为这加大了后续降准或降息幅度预期。同时路透社报道“中国考虑在面对潜在美国关税时让人民币贬值”，但是这次会议仍然强调保障汇率基本稳定。 如何提振消费？ 在提振消费方面，相较于2023年底强调“扩大中等收入群体规模”，2024年底则强调“推动中低收入群体增收减负”。财政补贴消费方面则有提高退休人员基本养老金以及医保财政补助标准，同时消费品以旧换新范围会扩大，我们认为这些会起到一定的作用。在重点领域方面则提及文化旅游、首发经济、冰雪经济、银发经济等。 政策点评 “两重”与“十五五”项目提供投资需求。 在投资方面除了更大力度支持“两重”项目，还强调了及早谋划“十五五”重大项目。我们认为特别国债发行增加会相应的提升“两重”项目支持力度。“十五五”重大项目则是提前布局，我们认为这可以保证基建投资高增长。 海南自贸港建设加速推进，2025年有望封关。 在外贸方面，相对于2023年底的会议，2024年会议最大的变化是提到要加快推进海南自由贸易港核心政策落地。我们认为2025年海南岛封关有望落地。 地产风险两个新变化。 防风险的段落里，地产风险相对2023年底会议则多了两个变化：止跌回稳与处置存量商品房。尤其是城中村改造的重点变为释放刚需与改善型需求，所以我们认为货币化安置可能大范围推行。 人工智能地位被突出，赋能新质生产力。 新质生产力方面，2023年提到很多具体的行业如生物制造、商业航天、低空经济、人工智能、量子、生命科学，但是2024年只提到一个具体行业——人工智能，开展“人工智能+”行动，赋能各行各业。 风险提示 特朗普上台后中美关系出现波动；国内消费提振难度大； 国内一线城市地产销售好转可持续需观察。 政策点评 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。