美国通胀回升，美元维持高位

美元：震荡2024年12月15日 市场风险偏好有所降温，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.4%。美元指数涨0.89%至107，非美货币多 数 贬 值 ， 离 岸 人 民 币 涨0.04%， 欧 元 跌0.63%， 英 镑涨0.99%，日元跌2.43%，瑞郎跌1.58%，大宗商品货币走势分化，澳元、韩元、新西兰元、加元、卢比贬值，比索、泰铢、雷亚尔、兰特收涨，金价涨0.3%至2643美元/盎司，VIX指数回升至13.8，现货商品指数收涨，布油涨3.3%至75美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 11月美国通胀如期反弹，CPI同比从2.6%回升至2.7%，环比增速0.3%，核心CPI维持在3.3%，环比增速0.3%，住房成本略有放缓，但通胀下行开始停滞，PPI同比则超预期从2.6%回升至3%，环比增速0.4%，均高于市场预期，市场对美联储2025年的降息预期下降，即将到来的12月利率会议预计降息25bp，但表态可能偏鹰派。欧央行12月利率会议如期降息25bp，会议生命中删除了货币政策将维持限制性的表态，欧元区面临的经济下行风险比美国更大，但没有就未来的降息路径给出明确指引，加拿大央行如期降息50bp，瑞士央行降息50bp至0.5%，市场预期为降息25bp至0.75%，瑞士央行表态相对鸽派。下周关注美联储、英国央行、日本央行利率会议决议，日本央行此前给出不急于加息的预期。12月可能按兵不动。中国密集公布经济数据 ，11月CPI同 比0.2%， 环 比-0.6%，PPI同 比-2.5%， 环比0.1%，内需不振背景下通胀持续低迷，金融数据亦偏弱，政治局会议和中央经济工作会议相继召开，未来财政和货币政策仍有一定的刺激空间和意愿，但经济修复非速成，国内股市走势震荡，市场预期和信心有待回升。 ★热点跟踪 美国通胀回升。 ★风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数下跌，美股A股下跌...............................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数上行，美债升至4.4%..........................................................................................52.3外汇市场：美元指数上涨，非美货币多数贬值...............................................................................................................72.4商品市场：黄金涨0.3%，布油涨3.3%..............................................................................................................................73、热点跟踪：美国通胀回升...................................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500跌0.64%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数下跌，上证指数跌0.36%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回升，美债4.4%....................................................................................................................................5图表4：加、葡、意、西债券收益率回升....................................................................................................................................................5图表5：希腊、新西兰、澳大利亚国债收益率回升....................................................................................................................................5图表6：中国、韩国国债收益率回落............................................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率涨跌互现........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周回升....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周变化不大............................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周长短回升...........................................................................................................................................................7图表11：美元、欧元、英镑通胀预期回升...................................................................................................................................................7图表12：美元指数涨0.89%至107，非美货币多数贬值..............................................................................................................................7图表13：黄金涨0.3%，VIX指数回升至13.8...............................................................................................................................................8图表14：布油涨3.3%，现货商品指数收涨..................................................................................................................................................8图表15：美国11月通胀反弹.........................................................................................................................................................................8图表16：美元指数和美债收益率回升...........................................................................................................................................................8图表17：美、英、日12月利率会议，欧美1