所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-12-13期 所长早读 2024-12-13 今日发现 观点分享： 12月两大会议悉数落地，稳增长任务明确 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 11-12日举行的中央经济工作会议延续了更加积极有为的政策基调，重点落实12•9政治局会议精神，制定了更明确的任务工作。指出明年要保持经济稳定增长，促进居民收入增长和经济增长同步，目标明确，凸显稳增长决心。按照政治局“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”基调，会议明确提出要提高赤字率，增加发行超长债，适时降准降息等。从重点任务布置来看，提振消费置于之首，同时对新质生产力，房地产，民营经济，内卷式竞争等重点议题均有明确的落实和阐述。在工作方法上，不仅通过增量政策推动，还结合机制变革，从更长期角度促进内生性的修复。不过，由于会议前市场预期较高，故靴子落地后，从夜盘走势来看，相关资产出现整固走势。但整体上，经过短期情绪博弈之后，后期伴随更加积极有为的宏观政策持续落地，市场预期及经济基本面的支撑力量依然存在。 所长首推 板块 关注指数 镍 ★★★★ 镍：现实基本面变化有限，消息面增加供应担忧。从基本面来看，印尼雨季结束且配额释放，铁厂负反馈施压矿端，镍矿溢价下行至15美金/湿吨，打开冶炼端一体化成本空间。精炼镍环节偏过剩，供应预期存在压力。但是金川镍升水短期上升明显，精炼镍结构性紧缺增加顾虑。从消息面来看，印尼能矿部有关于资源保护的言论增加市场对供应的担忧，包括控 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 制镍供应释放，避免供应过剩，以保护国内产业等。印尼镍矿占居全球过半，在尚未有实际政策出台前，以情绪面的发酵为主，短期暂时偏观望对待。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 商 品2024年12月13日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：价差波动6 白银:震荡回升6 铜：政策利好，或限制价格回落8 铝：保持宽幅震荡10 国氧化铝：期价出现反弹10 泰 君锌：高位调整12 安铅：上方承压13 期镍：印尼消息扰动，短期情绪发酵14 货不锈钢：低位边际企稳，供需有待修复14 研锡：回到震荡区间16 究工业硅：仍在累库，基本面弱势18 所多晶硅：报价探涨，但实际成交偏弱18 碳酸锂：跟踪宏观及需求变化节奏，短期市场分歧较大20 铁矿石：会议预期支撑犹存，宽幅震荡22螺纹钢：政策提振，偏强震荡23 热轧卷板：政策提振，偏强震荡23 硅铁：预期现实博弈，宽幅震荡25 锰硅：预期现实博弈，宽幅震荡25 焦炭：宽幅震荡27 焦煤：宽幅震荡27 动力煤：需求疲弱，跌势延续29 玻璃：市场稳中偏弱整理30 对二甲苯：超卖补空，超跌反弹31 PTA：嘉兴石化停车，开工下滑，现货基差走强31MEG：短期偏强，上方空间有限31 橡胶：震荡偏弱33 合成橡胶：跟随橡胶板块回调35 沥青：供需双降，现货稳中偏弱37 LLDPE：暂时是震荡市40 PP：现货微涨42 烧碱：现货驱动向下43 纸浆：震荡偏弱44 原木：窄幅震荡46 甲醇：偏强运行，关注02多配机会48 尿素：偏弱运行50 苯乙烯：基差偏强，短期震荡52 纯碱：市场无明显波动53 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 LPG：出货顺畅，区间震荡54 PVC：低位震荡56 燃料油：日盘大幅上涨，短期走势将偏强57低硫燃料油：小幅上涨，外盘高低硫价差走阔57集运指数（欧线）：06、10空单持有，02轻多保护58短纤：短期震荡市，关注宏观因素扰动61瓶片：短期震荡市，关注宏观因素扰动61棕榈油：延续调整势头但产地暂无明显利空62豆油：继续受大豆价格疲软影响62 豆粕：国内资金博弈，盘面偏弱64 豆一：仍以震荡为主64 白糖：震荡偏强66 棉花：震荡下行67 鸡蛋：正套持有69 生猪：需求预期落地70 花生：关注油厂收购情况71 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年12月13日 研究 黄金：价差波动 白银:震荡回升 产 业王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 服 务刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2412 631.38 0.69% 625.52 -0.59% 黄金T+D 628.40 0.63% 623.91 -0.63% Comex黄金2412 2684.00 -1.63% - 伦敦金现货 2684.35 -0.78% - - 沪银2412 7977 1.26% 7814.00 -1.67% 白银T+D 7980 1.22% 7799 -1.84% Comex白银2412 31.565 -3.74% - - 伦敦银现货 30.883 -2.87% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2412 153 -363 9,720 -66 Comex黄金2412 209,034 -38,938 373,243 4,389 沪银2412 1,376 702 12,946 -968 Comex白银2412 89,935 14,644 123,469 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 868.50 -5 SLV白银ETF持仓（前天） #N/A #N/A 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 14,364 210 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 18,339,011 257,208 沪银（千克） 1,277,648 -16904 Comex白银（金衡盎司）（前日） 307,822,397 206,859 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2412价差 -2.98 -2.61 -0.37 沪金2412合约对2502合约价差 -0.04 0.44 -0.48 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 240.13 -7.62 247.75 白银T+D对AG2412价差 -6 -18 12 沪银2412合约对2502合约价差 36 43 -7 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 3,004 -510 3,513 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 107.02 0.34% 美元兑人民币（CNY即期） 7.26 -0.05% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.05 0.00 美元兑日元 152.34 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 1、中央经济工作会议定调明年工作：要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息；大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求；持续用力推动房地产市场止跌回稳。 2、个人养老金制度推开至中国全国，将国债、指数基金纳入产品范围。 3、欧洲央行如期降息25基点，连续三次会议降息，下调今明两年经济和通胀预期；拉加德：明年或继续放松政策，应对欧元区政治不稳定和美欧贸易风险。 4、美国11月PPI通胀意外加速，创五个月最高环比增速；上周首次申请失业救济人数不降反增至 24.2万。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年12月13日 研究 铜：政策利好，或限制价格回落 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 75,440 -0.07% 74700 -0.98% 伦铜3M电子盘 9,072 -1.14% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 58,108 -9,741 147,370 -3,855 伦铜3M电子盘 21,755 2,068 239,475 1,596 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 18,247 -457 - - 伦铜 268,425 -75 3.10% 0.11% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -117.93 -115.46 -2.47 保税区仓单升水 54 56 -2 保税区提单升水 40 42 -2 上海1#光亮铜价格 69,500 69,500 0 现货对期货近月价差 15 10 5 近月合约对连一合约价差 -40 0 -40 买近月抛连一合约的跨期套利成本 193 - - 上海铜现货对LMEcash价差 18 63 -45 沪铜连三合约对LME3M价差 -160 -176 16 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,286 1,551 -265 再生铜进口盈亏 -478 -93 -385 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，中央经济工作会议指出，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。会议确定，明年要抓好大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求等九大重点任务。(金十数据APP) 微观方面，智利海关公布的数据显示，智利11月出口铜162,794吨，其中向中国出口46,836吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 （SMM） 巴拿马民众在重启CobrePanama铜矿问题上存在分歧。（SMM） 国际铜业协会(InternationalCopperAssociation)称，2024财年，印度铜需求料同比增长13%，达到170万吨。（SMM） 关总署网站12月10日发布数据显示，中国11月未锻轧铜及铜材进口量为52.8万吨，1-11月累计 进口量为512.7万吨，较去年同期的504.1万吨增加1.7%。（SMM） 智利11月铜出口额达到42.2亿美元，同比增长7.1%。（SMM） 卫星监测的数据显示，11月全球铜冶炼活动较10月有所增加。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 国泰君安期货研究所 2024年12月13日 铝：保持宽幅震荡氧化铝：期价出现反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 铝、氧化铝基本面数据更新 资料来源：SMM，同花顺ifind，Wind，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】