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【2025年报】动力煤:供需仍相对宽松,价格向合理区间回归

2024-12-12一德期货李***
【2025年报】动力煤:供需仍相对宽松,价格向合理区间回归

【2025年报】动力煤:供需仍相对宽松,价格向合理区间回归 汇报人:曾翔 期货从业资格号:F0307622 交易咨询从业证书号:Z0003110审核人:张海端 2024年11月25日 期货交易咨询业务资格:证监许可〔2012〕38号 目录 CONTENTS 供应情况 02 01 需求情况 03 中远期供需平衡及价格预测 01. 供应情况 产量情况 今年1-10月累计产量389207万吨,去年同期是382922万吨,同比增长1.6%。6月开始产量同比已经转正,山西也基本恢复正常。 今年1-10月累计产量增了6284.3万吨,其中增减量在500万吨以上的地区有:山西减了8388.7万吨,陕西增了988.1万吨,内蒙古增了6231.1万吨,甘肃增了598.9万吨,黑龙江减了1336.3万吨,贵州增了1132.4万吨,云南减了892.2万吨,安徽减了603.6万吨,新疆预计增了6000万吨。 可以看到非主产省总体是减量的,而在四个主产省中,除了山西地区因为今年的特殊情况而出现了较大减量外,其余几个省都是增加的。其中陕西增量较少,内蒙古增量较好,主要是去年后半段有几个大矿投产,增量最好的还是新疆地区。产能进一步向前四的省份集中。 新疆产能是没问题的,后续也是主要的产量增加区域,不过还是有明显的制约因素,那就是疆煤外运的问题,外运成本较高使得新疆煤很难覆盖到到沿海煤炭消耗大省。 新疆煤目前主要辐射区域还是以甘肃和云贵川为主的西北西南地区。今年兰新线有运费优惠,所以外运成本也有所减少。 而新疆煤价格一般比较稳定。 产量情况 今年山西的减量是支撑煤价的重要因素,其减量幅度之大、影响时间之久都是远超此前市场预期的。现在虽然已经基本恢复正常水平,但从山西产量明细上看,暂时未表现同比明显增量。 原煤产量山西原煤日产 45,800.00450 40,800.00400 35,800.00350 30,800.00300 25,800.00250 20,800.00 3456789101112 200 3456789101112 2017201820192020202120222023202420172018201920202021202220232024 数据来源:wind,一德期货数据来源:wind,一德期货 增量情况 从明年产量来看,增量主要来自两部分,一是在建煤矿的投产,二是山西缺量的恢复。在建投产的煤矿中包括今年投产的和明年投产的,因为今年投产的煤矿形成正常产能也要到明年,尤其是今年二季度以后投产的煤矿。 今年投产的煤矿:鄂托克前旗长城三号煤矿(500万吨)8月底获得生产要素公告,力量发展的永安煤矿(120万吨)、韦一煤矿(90万吨),甘肃能化的红沙梁露天矿和井工矿(300万吨),宝丰能源(90万吨),华阳股份的七元煤矿(500万吨)12月具备联合试运转条件。平舒公司温家庄矿有90万吨要核增至500万吨。 明年预计投产的煤矿:兖矿新疆五彩湾矿区四号露天煤矿一期(1000万吨),预计2025年上半年建成。上海能源苇沟子煤矿(240万吨)力争2025年底投产,淮北矿业陶忽图煤矿(800万吨),预计2025年出煤。白家海子(1500万吨)预计2025年底。华阳股份的泊里煤矿(500万吨)预计2025年12月具备联合试运转条件。中煤能源的里必煤矿(400万吨)预计2025年试产。 增量情况 各地和上市公司也有对未来的煤炭规划,比如根据《云南省煤炭产业高质量发展三年行动计划(2023-2025年)》提到,2023-2025年力争每年新增释放产能1000万吨左右(今年云南根据数据显示,实际是减了八百多万吨)。贵州省计划到2025年煤矿产能2.5亿吨/年,原煤产量1.8亿吨,力争达到2亿吨。2023年贵州产量1.3亿,2024年1-10月产量10561万吨,比去年同期减少148万吨。今年预计不会超过1.4亿吨,明年还需要增四千万,基本很难实现。 广汇能源随着东部矿区的建设,预计2024年-2025年各增加1000万吨/年产能。 山西7月份原煤产量11199.2万吨,去年同期为11172万吨,可以看出7月份山西产量已基本恢复正常。那么主要缺量就在1-6月份,1-6月山西同比减了9049万吨。这部分增量确定性较高,不过预计不会完全恢复,因为此前的产量是有一定超产的。 进口情况 今年1-10月累计进口量49034.9万吨,去年同期是42714万吨,增长了6320.9万吨,同比增长了13.48%。 从月度情况来看除了1季度受春节影响,后7个月进口量较为稳定,基本在4400-4750万吨上下。不过11月再次刷新历史新高,达到5498万吨。 今年进口煤政策无任何扰动,且进口价差一直保持良好,基本都在30元/吨之上,采购积极性也较高。月度量再提升有难 度。且今年签了进口煤长协的贸易商普遍亏损,明年进口长协签订或会减量,因此明年进口总量预计不会有太大的增长。 进口煤月度进口量 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021202220232024数据来源:wind,一德期货 增量情况 国内增量主要是今年后半年投产运行的和明年上半年投产的煤矿增量加山西被影响的缺量。预估整体增量在1.2亿到1.6亿左右,取中间值在1.4亿左右的增量。 进口煤明年政策暂时以放开状态预估,进口煤利润保持,那么进口量基本能保持在高位。即便进口煤长协可能会减少,但进口利润在,市场采购会使量得以保持,因此仅预计增1%左右。 因此综合来看,明年供应增量主要在国内,预估在1.4亿吨左右。增速在3% 02. 需求情况 用电情况 今年1-10月用电量累计增长7.6%,去年同期5.8%,整体用电量增速要快于去年,目前较去年增加了1.8个百分点,虽然趋势上看,去年累计增幅基本是逐月递增的,而今年是有所回落的。但从差值来看,今年用电增速不会弱于去年。 从分项看,主要是第三产业和城乡居民用电贡献了较大增量。其中制造业中新兴产业贡献了大量的用电量增长。 数据来源:wind,一德期货 发电情况 今年1-10月发电量累计增长5.2%,去年同期4.4%,整体发电量增速要快于去年。其中火电增速1.9%,水电增速12.2%,风电增速13.1%,太阳能增速27.5%。 火电增速受到明显压制,而去年同期火电增速为5.7%。去年虽有其特殊因素,但也能看出今年火电在新能源和水电的压制之下,增长乏力。 火电在各月中发电量占比 76.00% 74.00% 72.00% 70.00% 68.00% 66.00% 64.00% 62.00% 60.00% 58.00% 56.00% 3456789101112 数据来源:wind,一德期货 2021202220232024 数据来源:wind,一德期货 用电、发电预估 新兴行业发展势头迅猛。目前新能源汽车、锂电产业、光伏产品已经成为中国出口的拳头产品,被称为外贸新三样(不过目前国外对这些已经开始有树起出口壁垒),已经完全替代之前的老三样(服装、家具、家电) 中汽协数据显示,2024年9月,新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆,同比分别增长48.8%和42.3%,新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%。2024年1-9月,新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆,同比分别增长31.7%和32.5%。新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的38.6%。截至2024年9月底,新能源乘用车的累计出口量为96.8万辆,同比增长30.2% 根据工信部发布的数据及行业协会测算,2024年上半年全国锂电池总产量480GWh,同比增长20%。其中,储能型锂电池产量超110GWh,新能源汽车用动力型锂电池装车量约203GWh。出口总额:达到1934亿元。 2024年上半年:多晶硅:1-6月全国产量达106万吨,同比增长74.9%。硅片:1-6月全国产量达402GW,同比增长58.6%;出口量达38.3GW。电池:1-6月全国晶硅电池产量达310GW,同比增长38.1%。组件:1-6月全国晶硅组件产量达271GW,同比增长32.8%;组件出口量达129.2GW,同比增长19.7%。 用电、发电预估 新兴行业还衍生出来的服务业用电,比如新能源车充电。 公安部2024年7月8日发布的统计数据显示,截至2024年6月底,全国新能源汽车保有量达2472万辆,占汽车总量的7.18%,其中纯电动汽车1813.4万辆、占新能源汽车总量的73.35%。上半年,全国新注册登记新能源汽车439.7万辆,同比增长39.41%,创历史新高。 比如AI,AI现在应用越来越广,然而AI本身就是能耗大户,AI的底层是算力,算力的尽头是电力。例:1.单个数据中心或模型训练的用电量:•以GPT-3为例,其训练过程使用了大约1287兆瓦时(即128.7万度)的电力,这一耗电量相当于3000辆特斯拉电动汽车共同开跑、每辆车跑20万英里所耗电量的总和。•OpenAI的ChatGPT按每天响应约2亿个请求计算,每天消耗超过50万度电,相当于1.7万个美国家庭平均一天的用电量。2.整体行业的用电预测:•富国银行预测,2024年AI用电需求将达到8太瓦时(1太瓦时=1×10⁹千瓦时=10亿度),到2030年将激增到652太瓦时,增长幅度将达到8050%。 因此综合来看,明年用电量预计不会有明显的回落,保守估计明年用电量增速不会低于6.8%,规模发电量增速不会低于 4.2%。 发电装机增量 今年1-9月总装机容量增长24011万千瓦(比去年底),其中水电901万千瓦,火电2828万千瓦,核电117万千瓦,风电3821万千瓦,太阳能16343千瓦。其中风光合计占新增装机量的83.98%,太阳能占新增装机量的68%。风光装机增幅在去年大增的基础上,今年增速进一步加快。 那么后续风光增速是否还能保持这么快,或者是否会进一步加快? 总发电装机 水电装机 火电装机 核电装机 风电装机 太阳能装机 2024年增量 24011 901 2828 117 3821 16343 增量占比 3.75% 11.78% 0.49% 15.9% 68.06% 去年同期 22719 599 4023 123 3477 12847 增量占比 2.64% 17.71% 0.54% 15.3% 56.55% 数据来源:wind,一德期货 发电预估 2023年7月最高发电负荷13.38亿千瓦,把最高负荷拆分一下,看看还有多少是可调节的负荷。现在核电装机5821.8万千瓦,水电4.28亿千瓦,风电装机4.7亿千瓦,光伏装机7.3亿千瓦。 其中核电可以理解成固定功率,基本不参与调峰。水电大部分也不参与调峰。这两者在夏季加起来差不多4亿千瓦(核加水是4.8亿千瓦,用电负荷最高在7月,也就是在水电的高发期,考虑到水电不会同时满发,且少部分可以参与调峰,因此仅按4亿千瓦计算)。 高负荷也基本在白天。白天光伏基本能全力发电,那么就差不多7亿千瓦,加上水和核就有11亿千瓦,风电只出力四分之一,那加起来就有12亿千瓦了,剩下的空间不多。何况还有需要托底的火电。 火电来看,夜晚光伏不发电,那么火电至少需要顶光伏的发电量,就算晚上用电量低,也会有11亿千瓦左右,晚上把风电出力提高到70%(夏季风电是淡季),那么按照上面的推算。火电也需要至少4亿千瓦。那么白天火电机组不能停,即便深度调峰到30%左右,也会至少占用1亿以上的功率。 那么可以计算一下13.48-4(核加水)-1(火电深度调峰)-7(光)-1(风)=0.48亿千瓦。(负荷平衡不等于电量平衡) 综合来看,基