软商品日报：全球棉花产量上调，棉价走势依旧承压

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉主力合约窄幅震荡；现货方面，新疆3128B棉到厂价下跌，全国均价下跌。USDA 12月报告上调美国棉花产量和期末库存，全球棉花供需预期偏宽松，国际棉价上行空间受限，关注美联储12月议息会议结果。国内新棉增产超预期，加工量同比增加，收购成本固化，短期套保资金压制盘面。下游需求回落，纺织企业开工下滑，对原料逢低刚需采购，国内供强需弱格局，棉价缺乏上行驱动，短期郑棉或将维持区间震荡，关注下游提前补货对订单的提振。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆主力合约横盘整理；现货方面，进口木浆市场价格稳定，部分牌号价格松动，南方松现货市场紧缺，高价成交僵持，非木浆市场分化。供应方面，海外新增阔叶浆产能较多，针叶浆无新增产能，国内纸浆产能投产，整体供应压力较大。需求方面，欧洲纸浆消费弱势，国内金九银十旺季落空，纸厂盈利低迷，出货不顺导致原料采购量减少，但纸厂提价频发对浆价起到支撑。短期多空因素交织，预计区间震荡，若海外库存提高而国内需求持续偏弱，价格中枢可能下调。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖主力合约偏强运行；现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价下跌，基差走弱。国际方面，关注北半球开榨进度，北半球多数国家存增产预期，巴西下一榨季生产前景较好，原糖价格持续上涨驱动不足。国内增产预期稳定，广西糖厂开榨率接近九成，现货偏紧局面缓解，12月中旬后新糖供应量将大量增加，国内转宽松预期明确。海关启动对泰国的食品安全检查或将暂停糖浆及预拌粉进口，短期提振郑糖期价，但国内增产周期下，郑糖上涨空间受限。
• 策略：中性
• 风险：宏观、天气及政策影响