原油日报：库欣原油库存下降支撑油价走势偏强

期货研究报告原油日报20241212 库欣原油库存下降支撑油价走势偏强 研究院能源组 研究员 潘翔 075582767160 panxianghtfccom从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 075523991175 kangyuanninghtfccom 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1WTI1月原油期货收涨170美元，涨幅将近248，报7029美元桶，逼近11月22日收盘位7124美元。布伦特2月原油期货收涨133美元，涨幅184，报7352美元桶，逼近12月3日收盘位7362美元和11月22日收盘位7463美元。上期所原油期货2401合约夜盘收涨128，报53670元人民币桶。 2美国11月CPI升幅符合预期，进一步增强市场对美联储下周降息的预期。来源： Bloomberg 4OPEC对2024年全球石油需求预测作迄今最大下调。来源：Bloomberg 5阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至12月11日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为15798万桶，比前一周减少1689万桶。来源：Bloomberg 6日本石油协会（PAJ）公布数据显示，截至12月7日当周，日本商业原油库存增加15000千升，达到958万千升。来源：Bloomberg 7欧佩克月报显示，将2024年全球原油需求增速预期从182万桶日下调至161万桶日；将2025年全球原油需求增速预期从154万桶日下调至145万桶日。来源：Bloomberg 8美国至12月6日当周EIA战略石油储备库存724万桶，前值1445万桶；EIA汽油库存增幅录得2024年1月5日当周以来最大；美国至12月6日当周EIA战略石油储备库存为2022年11月4日当周以来最高；美国至12月6日当周除却战略储备的商业原油库存为2024年10月11日当周以来最低。来源：Bloomberg 9欧佩克周三援引二手来源数据称，俄罗斯11月原油产量小幅下降07万桶日，至约899万桶日。这与欧佩克协议下俄罗斯每月898万桶的产量配额（包括自愿减 产）基本一致。俄罗斯承诺今年10月和11月以及明年3月至9月期间减产，以弥补 4月份以来的过剩产量。伊拉克和哈萨克斯坦的产量也一直高于目标，此前也承诺进一步减产以补偿其过剩产量。来源：Bloomberg 投资逻辑 昨日油价表现偏强，主要是EIA数据显示库欣原油库存环比上周大幅下降140万桶，这显著高于市场预期，我们认为这主要是由于加拿大原油南下流量减少叠加部分中西部炼厂如BPWhiting等从检修中复产，美国原油与成品油总库存也处于历史低位，主要是炼厂高开工叠加成品油高口量，美国市场基本面偏紧，对WTI支撑较强，不过由于欧佩克较高的剩余产能，这部分的产能其实也可以视为库存，因此单一的低库存 并不能成为看涨油价的理由。 策略 短期维持观望，中期维持偏空配置 风险 下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件 上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或者主要运输线路受阻 目录 INESC原油期货每日跟踪一：5 INESC原油期货每日跟踪二：6 原油与其他资产价格走势对比：7 原油远期曲线：8 原油跨期价差：9 成品油裂解价差：10 图表 图1INESC原油期货结算价丨单位：元桶5 图2INESC原油期货远期曲线丨单位：元桶5 图3INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约5 图4INESC成交持仓比丨单位：无5 图5INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无5 图6SC首行夜盘美元价BRENT首行丨单位：无5 图7SC首行夜盘美元价WTI首行丨单位：美元桶6 图8SC首行夜盘美元价OMAN首行丨单位：美元桶6 图9ICEBRENTDUBAISWAPEFS丨单位：美元桶6 图10DUBAISWAP月间价差丨单位：美元桶6 图11OMANDUBAI价差SWAP丨单位：美元桶6 图12在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无6 图13原油价格与美元指数丨单位：美元桶7 图14原油价格与黄金价格丨单位：美元桶7 图15原油价格与铜价丨单位：美元桶7 图16原油价格与标普指数丨单位：美元桶7 图17原油价格与美十债收益率丨单位：美元桶7 图18原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元桶7 图19NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元桶8 图20ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元桶8 图21DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元桶8 图22NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元加仑8 图23NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元加仑8 图24ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元吨8 图25NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元桶9 图26NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元桶9 图27ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元桶9 图28ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元桶9 图29DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元桶9 图30DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元桶9 图31RBOBWTI11裂解价差丨单位：美元桶10 图32ULSDWTI11裂解价差丨单位：美元桶10 图33RBULTI321裂解价差丨单位：美元桶10 图34RBOBBRENT11裂解价差丨单位：美元桶10 图35GSAOILBRENT11裂解价差丨单位：美元桶10 图36RBULBR211裂解价差丨单位：美元桶10 INESC原油期货每日跟踪一： 图1INESC原油期货结算价丨单位：元桶图2INESC原油期货远期曲线丨单位：元桶 SC次月20241212202412520241112 650 600 550 500 450 400 202407082024090820241108 550 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 122024032025062025092025032026122026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4INESC成交持仓比丨单位：无 400000 成交量（左轴）持仓量（右轴） 800006 成交持仓比 300000 200000 5 60000 4 400003 100000 0 2 20000 1 00 202408082024100820241208 202408082024090820241008202411082024120 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6SC首行夜盘美元价Brent首行丨单位：美元桶 110 105 100 095 090 085 080 SCBrent左轴）SCWTI（右轴）SCOman（右轴） 115 110 105 100 095 090 085 080 6 4 2 0 2 4 6 8 10 SCBrent 202408202409202410202410202411202412 20240827202409272024102720241127 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7SC首行夜盘美元价WTI首行丨单位：美元桶图8SC首行夜盘美元价Oman首行丨单位：美元桶 SCWTI 10 8 6 4 2 0 2 4 6 600 400 200 000 200 400 600 800 1000 SCOman 20240827202409272024102720241127 20240827202409272024102720241127 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9ICEBrentDubaiSwapEFS丨单位：美元桶图10DubaiSwap月间价差丨单位：美元桶 BrentDubaiEFS 5 3 5 2 5 1 5 0 2502401202403 202405 202407202409202411 4 3 14 2 1 8 6 4 2 0 202312 2 202402202404 202406202408202410 1 DubaiM1M2DubaiM2M3 20 0 1 0 00 00 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11OmanDubai价差Swap丨单位：美元桶图12在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 03 02 01 0 ODM1ODM2ODM3 74 72 7 68 66 64 62 CNYCNH 202312202402202404202406202408202410 202312202402202404202406202408202410 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 原油与其他资产价格走势对比： 图13原油价格与美元指数丨单位：美元桶图14原油价格与黄金价格丨单位：美元桶 美元指数（左轴）ICEBrent（右轴）Comex黄金（左轴）NymexWTI（右轴） 11095 90 105 85 10080 9575 70 90 65 8560 202312202402202404202406202408202410 290090 2800 270085 2600 250080 2400 2300 220075 2100 200070 1900 180065 1700 160060 202312202402202404202406202408202410 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图15原油价格与铜价丨单位：美元桶图16原油价格与标普指数丨单位：美元桶 Comex铜（左轴）NymexWTI（右轴）标普（左轴）NymexWTI（右轴） 550 500 450 400 350 90650090 85600085 80550080 75500075 70450070 65400065 30060 202312202402202404202406202408202410 350060 202312202402202404202406202408202410 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17原油价格与美十债收益率丨单位：美元桶图18原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元桶 5 45 4 35 3 25 2 15 1 美国十年期国债收益率（左轴）NymexWTI（右轴） 90 85 80 75 70 65 60 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 NymexWTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 60 50 40 30 20 10 202312202402202404202406202408202410 00 202312202402202404202406202408202410 原油远期曲线： 图19NymexWTI原油期货远期曲线丨单位：美元桶图20ICEBrent原油期货远期曲线丨单位：美元桶 20241212202412520241112 74 72 70 68 66 64 62 60 20241212202412520241112 78 76 74 72 70 68 66 64 62 60 1220240520251020250320260820260120270620271120