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期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-12-12期 所长早读 2024-12-12 今日发现 观点分享： 美国11月通胀数据符合预期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 12月11日，美国劳工统计局公布，美国11月CPI同比增长2.7%，前值为2.6%；11月CPI环比增0.3%，10月的前值为0.2%，为今年4月以来最高水平，两者均符合预期。11月剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增长3.3%，与10月持平，符合预期；11月核心CPI环比增0.3%，前值和预期值均为0.3%，这是核心CPI环比连续第四个月上涨0.3%。CPI数据公布后，掉期交易员加大了对美联储在2025年底前降息的押注。现在的预计是，届时将累 计降息87个基点，这意味着美联储下周降息25个基点；2025年还将再降息两次左右，每次25个基点，这比美联储官员在9月份最新的季度点阵图中提出的四次要少。芝商所FedWatch工具显示，市场押注12月降息的可能性由数据发布前的86.1%增至96.4%。知名财经记者NickTimiraos表示，美国通胀回落进展在11月停滞，CPI上涨至2.7%，表明降低价格压力的道路依然坎坷，通胀走强对特朗普新政府和美联储构成挑战。。 所长首推 板块 关注指数 合成橡胶 ★★★★ 合成橡胶：短期震荡运行，下方有支撑。盘面交易逻辑逐渐从丁二烯定价转为丁二烯与橡胶板块共同定价。伴随丁二烯以及顺丁现货价格阶段性有所企稳反弹，并且20号胶与顺丁橡胶价差明显增加，多头交易顺丁橡胶替代需求增加从而加工利润好转的逻辑，因此盘面的支撑逐渐增强。后续主要关注顺丁橡胶的库存指标对当下的交易逻辑进行证实或证伪。中期由 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 于丁二烯以及顺丁自身供应均较为充裕，估值偏高后或有回调预期，因此中期以宽幅震荡对待。 所长首推 板块 关注指数 铁矿石 ★★★★ 铁矿石：供给扰动与宏观预期支撑，短期回调有限。近期市场对于重要会议预期依然较高，盘面价格偏强运行。此外，在供需层面，近日关于海外矿企的产运情况消息不断，也使得挺价情绪较为浓厚。具体来看，巴西最近一周发运量出现骤减，主要由于淡水河谷面临着工人抗议和港口检修的负面影响，澳罗伊山因检修、加拿大冠军铁因铁运相关设备的事故而均出现对外发运的下降。供给扰动和宏观情绪目前对矿价形成一定支撑力度，但这些目前还不足以扭转铁矿宽松的基本面。我们认为短期价格回调有限，但中长期依然警惕估值回落风险。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 商 品2024年12月12日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：价差波动6 白银:震荡回升6 铜：美元回升，限制价格上涨8 铝：横盘震荡10 国氧化铝：海外现货价格回落，带动国内期价下跌10 泰 君锌：高位震荡12 安铅：上方空间承压13 期镍：震荡运行14 货不锈钢：深跌存在难度，基本面有待修复14 研锡：回到震荡区间16 究工业硅：弱势震荡格局，关注市场情绪18 所多晶硅：报价探涨，但实际成交偏弱18 碳酸锂：成交缩量，偏弱震荡延续20 铁矿石：会议预期支撑犹存，宽幅震荡22螺纹钢：政策提振，偏强震荡23 热轧卷板：政策提振，偏强震荡23 硅铁：宏观情绪提振，提涨震荡25 锰硅：原料端报价上涨，偏强震荡25 焦炭：事件驱动，宽幅震荡27 焦煤：事件驱动，宽幅震荡27 动力煤：需求疲弱，跌势延续29 玻璃：市场稳中偏弱整理30 对二甲苯：中期趋势仍偏弱31 PTA：短期有反弹，仓单持续增加，1-5反套31MEG：低库存，偏强震荡市，1-5正套31 橡胶：震荡运行34 合成橡胶：短期震荡运行，后续关注库存情况36沥青：成本上扬，窄幅震荡38 LLDPE：暂时是震荡市40 PP：现货下跌42 烧碱：现货下跌，但期货不宜追空43 纸浆：震荡运行44 原木：窄幅震荡46 甲醇：偏强运行，关注02多配机会48 尿素：短期震荡运行50 苯乙烯：基差偏强，短期震荡52 纯碱：市场无明显波动53 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 LPG：跟随成本小幅偏强54 PVC：低位震荡56 燃料油：夜盘强势延续，暂时或有支撑57低硫燃料油：小幅上涨，外盘高低硫价差走阔57集运指数（欧线）：弱势确立，远月加空58短纤：短期震荡市，关注宏观因素扰动61瓶片：短期震荡市，关注宏观因素扰动61棕榈油：延续调整势头但产地暂无明显利空62豆油：继续受大豆价格疲软影响62 豆粕：美豆温和收涨，连粕低位震荡64 豆一：震荡为主64 玉米：关注收储政策66 白糖：震荡偏强68 棉花：震荡下行69 鸡蛋：维持正套71 生猪：需求预期落地72 花生：关注油厂收购情况73 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年12月12日 研究 黄金：价差波动 白银:震荡回升 产 业王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 服 务刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2412 621.44 0.37% 626.52 0.67% 黄金T+D 619.20 0.39% 624.28 0.73% Comex黄金2412 2698.20 1.37% - 伦敦金现货 2689.60 0.66% - - 沪银2412 7780 -0.24% 7962.00 0.15% 白银T+D 7797 -0.05% 7936 0.25% Comex白银2412 31.485 -1.07% - - 伦敦银现货 30.963 -1.24% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2412 2,400 513 12,249 -513 Comex黄金2412 157,002 11,305 361,576 -926 沪银2412 6,084 -2,608 24,272 -2,222 Comex白银2412 60,289 13,709 116,957 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 870.79 0 SLV白银ETF持仓（前天） 14,594.23 -81 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 14,163 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,827,842 -17,313 沪银（千克） 1,295,654 -10555 Comex白银（金衡盎司）（前日） 307,043,261 369,582 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2412价差 -2.24 -2.32 0.08 沪金2412合约对2502合约价差 1.08 1.22 -0.14 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 231.82 -8.10 239.92 白银T+D对AG2412价差 -2 -1 -1 沪银2412合约对2502合约价差 33 39 -6 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,934 #N/A #N/A 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 106.41 0.24% 美元兑人民币（CNY即期） 7.25 -0.38% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.06 0.00 美元兑日元 151.25 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、市场静待美国CPI数据，美股三大指数均小幅收跌，中概股下挫；黄金期货涨超1%，油价微跌。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 2、美国下修第三季度劳动力成本增幅，市场静待周三即将公布的11月CPI数据。 3、按美元计，中国11月出口同比增长6.7%，进口下降3.9%；煤炭进口量创历史新高，铜进口量创一年多新高，原油进口反弹，铝出口激增。 4、韩国反对党强推预算案在议会获得通过。 5、特朗普承诺对在美投资至少10亿美元者予以全面加急审批。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年12月12日 研究 铜：美元回升，限制价格上涨 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 75,490 0.48% 75410 -0.11% 伦铜3M电子盘 9,177 -0.62% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 67,849 -15,301 151,225 -957 伦铜3M电子盘 19,687 7,289 237,879 181 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 18,704 -154 - - 伦铜 268,500 400 2.99% -0.23% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -115.46 -113.02 -2.44 保税区仓单升水 56 56 0 保税区提单升水 42 42 0 上海1#光亮铜价格 69,500 69,300 200 现货对期货近月价差 10 20 -10 近月合约对连一合约价差 0 -10 10 买近月抛连一合约的跨期套利成本 189 - - 上海铜现货对LMEcash价差 63 66 -3 沪铜连三合约对LME3M价差 -176 -106 -70 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,551 1,294 257 再生铜进口盈亏 -93 232 -326 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国11月未季调CPI同比增速进一步反弹，连续第二个月走高至2.7%，美国11月核心消费者物价指数同比增长3.3%，环比增长0.3%，全部符合预期。市场加强了对美联储12月将降息25个基点的预期。(金十数据APP) 微观方面，智利海关公布的数据显示，智利11月出口铜162,794吨，其中向中国出口46,836吨。 （SMM） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 巴拿马民众在重启CobrePanama铜矿问题上存在分歧。（SMM） 国际铜业协会(InternationalCopperAssociation)称，2024财年，印度铜需求料同比增长13%，达到170万吨。（SMM） 关总署网站12月10日发布数据显示，中国11月未锻轧铜及铜材进口量为52.8万吨，1-11月累计 进口量为512.7万吨，较去年同期的504.1万吨增加1.7%。（SMM） 智利11月铜出口额达到42.2亿美元，同比增长7.1%。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 国泰君安期货