重大事项点评：中标中国移动通导融合终端芯片项目，民用市场未来可期

核心观点
海格通信（002465）中标中国移动通导融合终端芯片研发服务项目，彰显其在北斗领域及芯片研发的深厚实力，推动公司在民用市场（大众消费、物联网、行业应用）的规模化推广。与中国移动的战略协同将进一步深化合作，实现技术互补，打造竞争优势。

关键数据

• 中标项目合同金额：3106万元，占公司2023年营收0.48%。
• 中国移动子公司中移资本持股比例：截至2024Q3末，占公司总股本1.97%（较Q2末提升1.57%）。

业务布局

• 北斗民用市场：推进“北斗+5G”融合，已在交通、应急等多个行业落地。
• 卫星通信民用市场：实现“芯片-模组-天线-整机”全产业链布局，支持手机直联卫星及汽车直连卫星业务。
• 低空经济：推出“天腾”低空飞行管理服务平台，构建低空智联网生态。

投资建议
预计2024-2026年归母净利润分别为4.91亿元、9.52亿元、11.10亿元（同比增速-30.2%、94.0%、16.6%）。参考可比公司估值，给予2025年37倍PE，对应目标价14.20元，维持“推荐”评级。

风险提示
行业竞争加剧、人才竞争、宏观经济波动、军品订单不及预期、卫星互联网发展不及预期等。