行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

智慧教育业务高速增长 AIGC业务逐步落地

2024-12-10 王湛太平洋证券胡诗郁

核心观点：公司2024年前三季度业绩显著提升，盈利能力增强，第三季度扭亏为盈，主要得益于智慧轨交业务毛利率提升及销售网络建设。公司持续加大研发投入，完善销售布局，加速推进教育行业数字化转型。
关键数据：
- 前三季度：营业总收入3.02亿元（同比增长22.02%），归母净利润2434万元（同比增长1378%），归母扣非净利润1924万元（同比增长412%）。
- 第三季度：营业收入1.57亿元（同比增长87.41%），归母净利润3811万元（同比增长7503%），归母扣非净利润3411万元（同比增长1264%）。
- 毛利率：50.19%（同比提高3.75pct）。
- 净利率：7.95%（同比下降0.98pct）。
- 费用率：销售费用率18.54%（同比提高0.35pct），管理费用率13.15%（同比提高0.75pct），研发费用率10.85%（同比下降2.81pct）。
- 研发投入占比：12.96%（同比增长8.31%）。
- 在手订单：截至9月底，合同金额4.2亿元。
研究结论：
- 公司盈利能力提升，第三季度扭亏为盈，未来业绩有望持续增长。
- 毛利率提升主要来自智慧轨交业务，净利率受销售及研发费用影响。
- 公司加大研发投入，完善销售网络，加速市场拓展，短期费用增加但长期利于业务发展。
- 预计2024-2026年营业收入分别为5.56亿元/6.69亿元/8.02亿元（同比增速35.46%/20.34%/19.92%），归母净利润分别为6085万元/7985万元/10564万元（同比增速501.25%/31.23%/32.3%），EPS分别为0.37/0.48/0.64元（对应PE分别为85X、65X和49X）。
投资建议：给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
风险提示：宏观市场环境变化、行业竞争、新产品销售不及预期、技术研发进展缓慢、教育政策落地低于预期等。