01 螺纹：暂时观望
- 主要观点：上周螺纹钢价格震荡下跌，基差走强。宏观方面，12月政治局会议与中央经济工作会议召开在即，市场对会议预期存在分歧；产业方面，螺纹钢产量、需求处于弱平衡状态，供需矛盾暂时不大。
- 后市展望：（1）需求端，最近一期螺纹钢表需227.56万吨/周，环比增加2.21万吨；（2）供给222.48万吨/周，环比减少5.40万吨；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少5.08万吨，目前库存同比仍然偏低；（4）成本端，即期成本窄幅波动；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。
- 走势预判：短期基本面矛盾不大，等待会议指引方向。
- 交易策略：暂时观望为宜。
- 风险提示：1、会议给出利好信号（上行风险）；2、需求快速回落（下行风险）。
02 热卷：宽幅震荡
- 主要观点：五大材产量维稳，分流到热卷的产量回升，供应端复产压力持续，需求恢复持稳，商品卷增加，处于偏弱平衡的状态没有改变。海外反倾销落地，热卷出口短期峰值将出现，同时，内贸需求投机转弱，压制体现。目前，热卷库存社库持续去库已经进入往年均值区间，钢厂和社会库存的去库斜率均下降，存小幅累库预期，钢厂兑现利润，若无进一步宏观预期的接力，在基本面矛盾不大的情况下，预计热卷价格宽幅震荡下行，关注累库的拐点时间，贸易商投机库存的抛货意愿。
- 行为回顾：短期来看，上周双平离场，对于波动率有负面影响，本周双开小幅建仓，空开为主，关注下周是否有持续建仓的可能。
- 走势预判：短期价格宽幅震荡。
- 操作策略：短期弱势运行，关注政策落地。
- 风险提示：1、利好政策出台（上行风险）；2、累库路径构建（下行风险）。
03 双焦：中性观望
- 主要逻辑：焦煤供应较为稳定，下游采购积极性一般，蒙煤口岸市场成交冷清，累库压力明显。焦钢博弈持续，多数焦企及贸易环节采购偏谨慎，部分焦企开始适当增库；钢厂方面，受部分钢厂检修影响，铁水日产下滑，下游对原料端补库较为谨慎。焦炭供需基本面偏宽松，多数焦企利润尚可，开工基本高位持稳，暂无减产计划。临近年底，部分钢厂高炉检修计划增加、西北地区部分厂进入冬休，高炉开工率下滑，叠加钢厂原料库存持续增加，整体对原料采购需求减弱，焦企缓慢累库。
- 操作策略：中性观望。
- 风险提示：下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游需求弱；上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨。
04 铁矿石：宽幅震荡
- 主要逻辑：近期铁矿备货情绪推升矿价，但下游钢材冬储积极性普遍不高，因此判断铁矿备货属于短期行为，港口库存将依然高位运行，厂内铁矿库存大概率与去年一样保持在较低水平。宏观政策面，预计盘面将出现宽幅波动。大概率依旧是托而不举和保持战略定力，有利好但不会太强。大规模的冬储还是要等到会议出现明确信号之后。
- 操作策略：宽幅震荡。
- 风险提示：1、会议政策利好（上行风险）；2、钢厂盈利转差、铁水再降（下行风险）。
