【市场聚焦】玉米:政策增储 超跌反弹

摘要 上周玉米超跌，创合约新低，随着12月5号中午中储粮发布增储公告后，期价大幅反弹。近月关注基差修复，远月关注低估值。 上周连盘玉米大幅波动，破位下跌，主力合约上市以来合约新低，盘中最低2035。随着12月5号中午中储粮发布增储公告后盘面大幅反弹。自11月下旬以来，中储粮陆续发布玉米增储库点，截至目前（12月9日）增储库点已达131家，有利于进一步提振玉米市场，12月5日中储粮集团官网发布公告宣布将在东北等玉米主产区继续增加2024年国产玉米收储规模，积极入市开展收购。 政策发力增储，一定程度上反映出政策稳价的意愿，但短期现货市场季节性卖压仍存，贸易商收购心态仍谨慎。今年对东北产区最大的问题除了季节性卖压外，毒素问题也成为市场关注的焦点。市场收购主体仍然谨慎，对于增储库点以及社会贸易环节对于毒素质量的要求，仍然是春节前市场最为关键的问题。 值得注意的是，12月9号，中共中央政治局会议指出，要实施适度宽松的货币政策，我国实施“稳健”的货币政策基调已长达14年之久，此次论调对市场影响较大。此外，中央政治局会议作出一系列重要部署，尤其是“实施更加积极有为的宏观政策”“扩大国内需求”“稳住楼市股市”等论述，对市场信心的提振作用巨大。昨晚夜盘商品普涨，前期超跌的部分商品大幅反弹，玉米近远月也有较强反弹， 对玉米而言，近月需关注基差、远月关注低估值。 上周我们去东北拜访贸易主体，供应卖压+毒素质量问题成为共识，贸易主体的敞口风险容忍度低，预计12月份仍有卖压。另外，今年东北粮外流较往年不同，主要是发往港口，去年同期铁运入关量较多，也压制了现货价格。但随着5号中储粮发布增储公告后，市场心态有所转变。后期重点关注收购质量尤其是毒素要求是否转变。 对01合约，更多关注基差修复、减仓阶段的博弈行情。当前主力合约仍有近70万手持仓，也是历史最大持仓，而01合约升水北港幅度仍大，短期现货能否在3周时间大幅反弹仍需看市场心态，尤其是政策增储后能否带动市场化主体积极入市收购。 中长期而言，在当前没有国内替代、进口替代冲击，玉米饲用性价比已经恢复，年度缺口的大逻辑仍然存在，这也在月差结构中有所反映。对于远月05合约而言，当前换月行情中，远月经历前期超跌后反弹，尽管从5号低点反弹近100点，但当前2200左右仍是偏低估值，折算南港，仍是最具性价比的能量饲料来源。 作者简介 张大龙 中粮期货研究院农产品资深研究员 投资咨询资格证号：Z0014269 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。