晨会纪要

晨会纪要 2024年12月09日 晨会纪要20241209 证券分析师： 张季恺S0630521110001 zjk@email.com.cn 联系人： 陈伟业 cwy@longone.com.cn 重点推荐 1.国产替代趋势持续，外延绘就新成长曲线——自动化设备研究框架专题报告 2.关注“抢出口”及重要会议增量信息——资产配置与比较月报（2024年12月） 财经要闻 1.国务院总理李强主持召开国务院常务会议听取推动高质量发展综合督查情况汇报 2.国家金融监督管理总局：未来五年初步形成结构合理、治理良好、竞争有序的财险市场体系 3.新华社：中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间 4.美国11月非农就业人数增加 正文目录 1.重点推荐3 1.1.国产替代趋势持续，外延绘就新成长曲线——自动化设备研究框架专题报告 ...........................................................................................................................3 1.2.关注“抢出口”及重要会议增量信息——资产配置与比较月报（2024年12 月）3 2.财经新闻4 3.A股市场评述6 4.市场数据7 1.重点推荐 1.1.国产替代趋势持续，外延绘就新成长曲线——自动化设备研究框架专题报告 证券分析师：王敏君，执业证书编号：S0630522040002，wmj@longone.com.cn 把握内销结构性机会，推进自动化设备国产替代。按照申万行业分类，自动化设备为机械设备下属二级行业，机器人、工控设备、激光设备为三级子行业。根据同花顺测算的行业平均营收增速，2021年后，自动化设备领域主要子行业成长放缓。短期内需求的波动虽然带来挑战，但也将加速行业的整合，自动化设备板块的市值表现分化。此外，今年国内还是有多个行业实现固定资产投资高增。从工业发展的长期角度看，设备自动化、智能化水平提升是趋势。设备更新政策引导企业提升关键工序数控化率，期待政策支持带动的需求落地。工业自动化核心产品集中在控制层、驱动层、执行层等领域，头部品牌打通上下游，根据客户行业特点提供一站式解决方案。近年来，国产企业在重点产品的市场份额逐步提升，定制化的产品迭代、高效响应的服务等构筑了向外资品牌竞争的优势。 复盘海外，自动化设备企业随产业结构发展应时而变，构建新成长曲线。自动化设备定位为中游制造业，行业的发展不仅依赖于技术的突破，还需要匹配的应用场景，方能建立起可行的商业模式。以工业机器人为例，历史上日本汽车行业的快速成长，有效支持了工业机器人的需求。但随着日本某些传统优势工业的市场份额变化，日本工业机器人销售更加重视领域拓展、离散化需求的捕捉，以支持新时代下的销量增长。从龙头公司的发展进程看，以发那科为例，以数控系统起家，通过设立合资公司等方式，致力于成为全球化的平台型公司。 投资建议：虽然短期需求波动强化了价格竞争，但数智升级、国产替代的趋势仍有望持续。除了部分细分领域的前沿探索者，龙头的规模效应还将进一步显现。此外，国产龙头公司已具备能力为海外客户提供一体的自动化方案及咨询服务，有望随中国制造业出海进程共同成长。同时，基于下游市场的分析，自动化设备公司也在积极拓展新方向。关注汇川技术、埃斯顿等。 风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险、贸易政策变化及汇率波动。 1.2.关注“抢出口”及重要会议增量信息——资产配置与比较月报（2024年12月） 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002，liusj@longone.com.cn 地产销售继续改善，化债节奏加快。30城新建商品房成交面积11月同比升至19.8%，连续两个月改善，环比15.94%，连续两个月为正；自债务限额下达后，一个月时间内，各地化债节奏较快，截至12月5日，全国再融资专项债置换存量隐性债务合计1.9万亿元以 上，距今年2万亿元额度仅一步之遥。 “抢出口”现象短期或将支撑外需。特朗普当选美国总统后，对中国出口的影响可能最为直接，从目前美西航线的运价上尚未反映出“抢出口”。但特朗普表示上任首日就将对加拿大、墨西哥和中国加征关税，在其政策落地前，“抢出口”或支撑国内出口。 企业利润当月同比低位改善。10月规上工业企业利润当月同比降幅收窄至-10.0%。利润率低位改善，基数走低亦有贡献，预期及需求改善下，库存增速下降较快。 12月会议前政策博弈。目前仍处前期政策的落实期以及基本面的验证期，此外12月政治局会议以及经济工作会议将会对明年政策进行定调，并释放更多的增量信息。方向或包括财政政策的增量空间，货币政策如何推动价格水平回升，以及促内需相关政策。 债市短期继续走强也面临约束。10年期国债收益率下破2%，年末呵护流动性稳定，降准或已箭在弦上。不过，汇率压力或使货币政策短期存在一定约束，此外仍需关注监管态度。 商品短期或仍承压。OPEC+延长自愿减产，全球需求回落的情况下有意呵护油价稳定，地缘政治局势仍是扰动因素之一。强美元利空黄金，购金层面的因素也同样受特朗普上台之后的政策影响。地产销售对投资的传导存在时滞，短期或继续影响黑色金属价格，而有色金属需求相对稳定。 配置主线。一揽子稳增长政策推出后，基本面上已经开始逐步兑现效果，不过经济回升并非一蹴而就，同时价格水平尚在低位，而外部环境也存在不确定性，验证期内市场仍有可能震荡。12月政治局会议及经济工作会议或释放增量信息，关注政策博弈。12月主线可关注：1.风格分化延续，低估值红利稳定性占优，而小市值弹性为佳。2.地方化债加速推进，一方面需要关注存量债务化解后对实体企业资金流动性的改善，另一方面关注支出端的跟进，包括环保、消费、民生领域相关的板块。3.地产销售持续改善，保交楼持续推进，关注受益的上下游相关行业。4.“抢出口”或提前至年内，关注出口链表现。 建议关注：消费：立华股份、青岛啤酒。周期：中国石油、卫星化学、海油工程。电新：东方电缆，湖南裕能。TMT：乐鑫科技、北方华创、恒玄科技。医药生物：贝达药业、华厦眼科。高端制造：美的集团、三一重工、拓普集团。 风险提示：国内政策落地不及预期；地缘政治事件导致通胀再次上升；全球金融市场不稳定的风险；中美关系的不确定性。 2.财经新闻 1.国务院总理李强主持召开国务院常务会议听取推动高质量发展综合督查情况汇报 12月6日国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取推动高质量发展综合督查情况汇报，研究黄河流域生态保护有关工作，讨论《中华人民共和国民用航空法(修订草案)》。 会议指出，这次综合督查聚焦推动高质量发展、努力实现全年经济社会发展目标任务，发现并推动解决了一批改革发展堵点难点问题、企业群众的急难愁盼问题，成效值得肯定。整改工作要尽量往前赶，能今年整改落实的就不要拖到明年，需要持续推进的要明确阶段目标，把问题整改与做好当前工作紧密结合起来，更好助力完成全年经济社会发展目标任务。要发挥综合督查对工作的推动促进作用，对工作成效好的要加强表扬激励，把正面典型立起来，把好的经验做法推广开，更好激发干事创业积极性。 会议指出，近年来黄河流域生态环境质量稳步提升，水安全保障能力持续增强。要深入贯彻习近平总书记主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会时的重要讲话精神，牢牢把握重在保护、要在治理的战略要求，着重处理好水与人口、粮食、能源的关系，持续深入推进黄河流域生态保护，加强环境污染防治，推动发展方式全面绿色转型，全力保障黄河安澜，稳步增进民生福祉，推动黄河流域生态保护和高质量发展不断迈上新台阶。 （信息来源：中国政府网） 2.国家金融监督管理总局：未来五年初步形成结构合理、治理良好、竞争有序的财险市场体系 12月6日，国家金融监督管理总局办公厅印发《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》。方案提出，未来五年，财险业保持平稳增长，风险防范能力、保障广度深度、综合实力逐步增强，初步形成结构合理、治理良好、竞争有序的财险市场体系。推进分级分类监管。健全财险监管评级评价和分类监管制度，完善评级评价结果运用相关规则，体现扶优限劣导向。突出重点分级监管，加强行业重要性财险公司持续监管，对风险隐患较大财险公司实施高强度监管，研究提级监管相关程序。探索区分业务范围实施分类监管，在公司治理、机构设立、业务经营等相关方面研究出台差异化监管举措。 （信息来源：国家金融监督管理总局） 3.新华社：中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间 12月6日，新华社发文称，从赤字率看，我国长期以来对于赤字率的安排较为谨慎，大多数年份低于3%，明显低于其他全球主要经济体。此外，我国地方政府债务形成了大量有效资产。地方政府债务支持建设了一大批交通、水利、能源等项目，很多资产正在产生持续性收益，既为经济高质量发展提供有力支撑，也是偿债资金的重要来源。可以说，我国政府杠杆率明显低于主要经济体和新兴市场国家，中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间。 （信息来源：新华社） 4.美国11月非农就业人数增加 11月美国非农就业人数增加22.7万人，预估为增加22万人，前值为增加1.2万人。失业率上升至4.2%，为2024年8月以来新高，薪资年率持平于4.0%。 （信息来源：同花顺） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数拉升收红，收盘上涨35点，涨幅1.05%，收于3404点。深成指、创业板双双收涨，主要指数均呈收涨。 上交易日上证指数收红阳线，上破2024年10月8日以来的下降趋势线，取得技术上 的进步。量能有所放大，做多力量相对活跃，大单资金净流出约26亿元，金额明显收敛。日线MACD虽尚未金叉，但日线KDJ金叉尚未走弱。指数5日、10日、20日三条短期均线多头排列，短期均线再度向好，60分钟线MACD死叉在盘中被快速修复，短期技术条件有所修复。目前尚未出现明显的拉升结束迹象。目前指数临近周线布林线上轨3464点附近，在压力位附近仍需密切关注量价指标配合。 上证指数周线收红阳线，周涨幅2.33%，上周收涨明显。指数周MACD金叉延续，周KDJ死叉尚未修复，周指标目前尚不强势，周KDJ急需修复。目前周布林线上轨渐次抬高，指数目前正趋近上轨3464点压力位，关注在此附近的量价指标配合。 深成指、创业板双双收涨，收盘分别上涨1.47%、2.05%，均收阳K线带小上影线。两指数均上破各自20日、30日均线压力位，取得技术上的进步。目前日线MACD虽尚未金叉，但日线KDJ金叉延续尚未走弱，60分钟线MACD死叉得以快速修复。目前两指数上方较近压力位是2024年10月8日以来下降趋势线，震荡中关注量价指数的进一步配合。 上交易日同花顺行业板块中，只有10个板块小幅逆市调整，收红板块占88%，收红个股占比69%。涨超9%的个股143只，跌超9%的个股11只，上交易日板块、个股延续活跃。 上交易日同花顺行业板块中，文化传媒板块蝉联榜首，收盘大涨4.97%。其次，保险、医疗服务、游戏、影视院线、教育等板块收涨居前。而非金属材料、电机、汽车零部件等板块逆市小幅调整。文化传媒、游戏、医疗服务、白酒、证券、银行等板块均得到大单资金的明显介入，而软件开发、IT服务、通用设备、专用设备等板块，大单资金明显净流出。 沪深300指数，上交易日收盘上涨1.31%，收红阳线带小上影线，指数收盘上破20日、30日均线压力位，取得技术上的进步。目前日线MACD虽尚未金叉，但日线KDJ金叉延续，60分钟线MACD死叉得以快速修复。目前指