煤炭行业周报：气温降低库存下降，年底存宏观利好预期

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年12月9日 行业周报（20241202-20241208）领先大市-A(维持 气温降低库存下降，年底存宏观利好预期 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】煤价仍有支撑，板块红利价值待显-【山证煤炭】行业周报 （20241125-20241201）：2024.12.2 【山证煤炭】10月进口量延续增长，分煤种结构性分化-煤炭进口数据拆解2024.11.28 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：冷空气提振需求，北方港口库存降低。上周煤矿生产维持正常节奏。需求方面，强冷空气影响全国，终端煤电负荷提高，电煤需求增加；北方港口煤炭调入小于调出，叠加降价促销售，北方港口库存减少；但非电端继续季节性淡季，煤炭发运仍以长协保供为主，港口煤价继续弱势震荡。展望后期，四季度后期重要会议期间预计稳经济政策将继续发力，叠加后期供暖需求实质性增加，预计供暖用煤及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价维持高位，进口煤价差不高，进口煤增量仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至12月6日，环渤海动力煤现货参考价818元/吨，周变化-1.09%；广州港山西优混820元/吨，周变化-2.38%；欧洲三港Q6000动力煤折人民币824.49元/吨，周变化-3.67%。12月秦皇岛动力煤长协价预计696元/吨，环比上月变化-0.43%。12月6日，北方港口煤炭库存合计2678万吨，周变化-5.64%；长江八港煤炭库存619万吨，周变化-1.12%；本周环渤海港口日均调入182.9万吨，调出206.24万吨，日均净调出23.34万吨。 冶金煤：淡季影响继续，焦煤弱势震荡。保供对冶金煤影响减小，冶金煤煤矿生产供应维持常态。需求方面，季节性淡季下，成材终端需求一般，日均铁水产量、高炉开工率均有所下降；冶金煤受此影响，价格震荡偏弱。截至12月6日，京唐港主焦煤库提价1620元/吨，周变化-1.22%；京唐港1/3焦煤库提价1390元/吨，周持平；日照港喷吹煤1215元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价216美元/吨，周持平。12月6日，国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别843.08万吨和742.06万吨，周变化分别+2.54%、-0.25%；喷吹煤库存401.93万吨，周变化+0.76%。247家样本钢厂高炉开工率81.45%，周变化-0.15个百分点；独立焦化厂焦炉开工率73.75%，周变化+0.25个百分点。 焦、钢产业链：供需两弱，价格以稳为主。基建、地产施工进入淡季，现货钢材价格虽有反复，但行业利润仍然不佳，焦炭需求一般，价格以稳为主。后期，对外关系存在变数情况下，国内宏观稳经济及金融支持实体经济政策预计继续加码，钢材需求刚性仍存，或将导致焦炭需求增加；同时前期价格大幅下降，焦炭利润亟待修复，且焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至12月6日，天津港一级冶金焦均价1880元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）305元/吨，周变化-5.86%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别44.91万吨和604.34万吨，周变化分别+1.56%、+0.09%；四港口焦炭总库存163.18万吨，周变化-4.15%；全国市场螺纹钢平均价格3471元/吨，周变化+0.73%；35城螺纹钢社会库存合计301.63万吨，周变化-0.22%。 煤炭运输：运力受限叠加气温走低，沿海运价继续小幅上涨。一方面，受台风及寒潮影响，东南沿海海况仍然较差，沿海船舶周转继续受限；另一 方面，下游进入实质性迎峰度冬期间，叠加内贸煤降价促销，煤炭拉运有所增加，沿海煤炭运价继续小幅上涨。截止12月6日，中国沿海煤炭运价指 数904.78点，周变化+1.56%。鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.22元/吨 公里，周持平；短途运输价格0.83元/吨公里，周持平；12月6日，环渤海四港货船比43.6，周变化+53.52%。 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块走高，并跑赢大盘指数；中信煤炭指数周五收报3832.71点，周变化+5.55%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+5.43%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+5.85%。煤炭采选个股普涨，永泰能源、安源煤业、昊华能源、大有能源和陕西煤业涨幅居前；煤化工个股普涨，宝泰隆、安泰集团、陕西黑猫涨幅居前。 本周观点及投资建议 进入12月中下旬，安全考量下部分完成煤炭生产年度任务的企业可能减量；同时，气温预期下降，迎峰度冬需求进入实质性阶段，叠加后期重要会议较多，稳经济政策预计继续发力，国内煤炭价格将维持一定高位。投资建议：回购增持再贷款和SFISF等货币工具市场案例不断落地，套息交易有望不断深化煤炭红利价值，建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种。弹性高股息品种方面，相对更看好【广汇能源】、【平煤股份】、【兖矿能源】、【恒源煤电】、【昊华能源】、【淮北矿业】、【晋控煤业】。稳定高股息品种方面，相对更看好【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】。山西煤企频繁扩储，按单吨成交资源价款推算市值水平远高于当前市值，前期减产利空出尽，相关企业估值具备较大修复空间，建议关注【华阳股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪5 1.1动力煤：冷空气提振需求，北方港口库存降低5 1.2冶金煤：淡季影响继续，焦煤弱势震荡7 1.3焦钢产业链：供需两弱，价格以稳为主9 1.4煤炭运输：运力受限叠加气温走低，沿海运价继续小幅上涨11 1.5煤炭相关期货：弱现实主导，期价回调12 2.煤炭板块行情回顾13 3.行业要闻汇总14 4.上市公司重要公告16 5.下周观点及投资建议18 6.风险提示19 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价5 图2：广州港山西优混Q5500库提价5 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）5 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）5 图5：国际煤炭价格走势6 图6：海外价差与进口价差6 图7：北方港口煤炭库存合计6 图8：中国电煤采购经理人指数6 图9：产地焦煤价格7 图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价7 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差8 图12：京唐港1/3焦煤价格8 图13：独立焦化厂炼焦煤库存8 图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存8 图15：六港口炼焦煤库存9 图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数9 图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存9 图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率9 图19：一级冶金焦价格10 图20：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差10 图21：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存10 图22：样本钢厂焦炭库存可用天数10 图23：钢厂高炉开工率10 图24：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存10 图25：中国沿海煤炭运价指数11 图26：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）11 图27：环渤海四港货船比历年比较11 图28：鄂尔多斯煤炭公路运价指数11 图29：南华能化指数收盘价12 图30：焦煤、焦炭期货收盘价12 图31：螺纹钢期货收盘价12 图32：铁矿石期货收盘价12 图33：煤炭指数与沪深300比较13 图34：中信一级行业指数周涨跌幅排名13 图35：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序14 图36：中信煤化工板块周涨幅排序14 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现13 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：冷空气提振需求，北方港口库存降低 价格：截至12月6日，环渤海动力煤现货参考价818元/吨，周变化-1.09%；大同浑源动力煤车板价694元/吨，周变化-2.8%；广州港山西优混库提价820元/吨，周变化-2.38%；12月秦皇岛动力煤长协价696元/吨，环比上月变化-0.43%。国际煤价方面，欧洲三港动力煤折人民币824.49元/吨，周变化-3.67%；印度东海岸动力煤折人民币733.36元/吨，周变化-0.88%。 库存：港口方面，12月6日，北方港口合计煤炭库存2678万吨，周变化-5.64%；长江八港煤炭库存619万吨，周变化-1.12%；当周环渤海港口日均调入182.9万吨，调出206.24万吨，日均净调出23.34万吨。 需求：12月5日，电煤采购经理人需求指数49.57点，周变化+0.95点（+1.95%）。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口煤炭库存合计图8：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 1.2冶金煤：淡季影响继续，焦煤弱势震荡 价格：截至12月6日，山西吕梁主焦煤车板价1450元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价1620元/吨，周变化-1.22%；京唐港1/3焦煤库提价1390元/吨，周持平；日照港喷吹煤1215元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价216美元/吨，周持平。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+120元/吨，周变化-14.29%。 库存：截至12月6日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别843.08万吨和 742.06万吨，周变化分别+2.54%、-0.25%；247家样本钢厂喷吹煤库存401.93万吨，周变化+0.76%。 需求：截至12月6日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数11.9天，周变化+0.3天；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别11.88和12.28天，周变化分别-0.08天和+0.09天。独立焦化厂焦炉开工率73.75%，周变化+0.25个百分点。 图9：产地焦煤价格图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差图12：京唐港1/3焦煤价格 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图13：独立焦化厂炼焦煤库存图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图15：六港口炼焦煤库存图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数 资料来源：wind，山西证券研究所 备注：六港口包括京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、湛江港。 资料来源：wind，山西证券研究所 图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 1.3焦钢产业链：供需两弱，价格以稳为主 价格：12月6日，天津港一级冶金焦均价1880元/吨，周持平；全国港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差305元/吨，周变