钢材、铁矿石日报：政策预期增强，钢矿震荡走高

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年12月9日钢材&铁矿石日报 政策预期增强，钢矿震荡走高 核心观点 螺纹钢：主力期价触底回升，录得0.03%日涨幅，量仓扩大。现阶段，螺纹供应持续收缩，带来库存再度去化，但需求季节性走弱预期未退，供需双弱局面基本面仍难好转，钢价仍易承压，相对利好则是重大会议临近政策预期增强，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得0.11%日跌幅，量仓扩大。目前来看，热卷需求韧性尚可，但供应显著回升，供应格局有所走弱，库存去化收窄，且后续钢厂转产会持续，一旦需求边际转弱则产业矛盾会激化，相对利好还是政策预期，预期现实博弈下热卷价格维持震荡运行态势，重点关注需求表现情况。 铁矿石：主力期价震荡走高，录得1.57%日涨幅，主力合约移仓换月中，量仓收缩。现阶段，前期利多因素发酵支撑高弹性矿价偏强运行，但铁矿石需求在走弱，而供应利好有限，高库存格局下基本面并未好转，上行驱动不强，多空因素博弈下预计矿价再度转为震荡运行态势，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 接接收到任何形式的报酬。 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）国家统计局：11月份CPI同比小幅上涨，PPI同比降幅收窄 2024年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。11月份，受气温偏高及出行需求回落等因素影响，全国CPI环比有所下降，同比小幅上涨。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。2024年11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，11月份一系列存量政策和增量政策协同发力，国内工业品需求有所恢复，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。 （2）1万亿元超长期特别国债已全部安排到项目 据国家发展改革委消息，截至目前，用于“两重”建设的7000亿元超长期特 别国债已分三批全部安排到项目，另安排3000亿元用于加力支持“两新”工作。 至此，全年1万亿元超长期特别国债已全部安排完毕，正在加快推进实施。 （3）力拓：几内亚西芒杜项目按计划将于明年投产、2028年全面达产 铁矿石业务：在我们核心的皮尔巴拉业务中推动系统性改进，以实现成为最佳运营者的目标。我们已经在所有铁矿石运营资产中部署安全生产系统（SPS），并有望在2024年和2025年分别实现年均500万吨的产量提升，预计（自2023年 起）三年内累计提升1500万吨。 西芒杜（Simandou）项目：几内亚西芒杜项目的矿山、港口和铁路基础设施建设取得重大进展，该项目按计划将于明年投产，并在2028年全面达产。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,430 3,280 3,470 3,480 3,450 3,552 3,080 2,270 50 1,160 0 0 -2 10 0 0 10 0 10 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 790 772 7.42 17.50 104.22 103.40 8 0 -0.08 -0.51 -0.52 -0.95 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 期货 螺纹钢 3,330 0.03 3,347 3,288 市场 热轧卷板 3,486 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20242023202220212020 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 库存环比变化铁矿石港口库存 16,500 15,500 14,500 13,500 12,500 11,500 2024-12 2024-11 2024-10 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 202420232022 2021 9,500 9,000 8,500 8,000 010203040506070809101112 13,00012,50012,00011,50011,00010,50010,000 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 环比变化矿企铁精粉库存 225 200 175 150 125 100 75 50 2024-11 2024-11 2024-11 2024-10 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 25 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 95 高炉开工率 产能利用率 90 85 80 75 70 65 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 20242023 2022 20212020 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 9080 20242023202220212020 持平亏损盈利 100% 90%80% 70 70% 60 60% 50 50% 40 40% 3020 20%10% 10 0 01 0203040506070809101112 0% 30% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局变化不大，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比降5.40万吨，供应持续收缩，继而带来库存去化，但品种吨钢利润尚可，后续减量空间不大，利好效应有限。与此同时，螺纹钢需求平稳运行，周度表需环比微增2.21万吨，而期现放量刺激下高频每日成交也有所放量，持续性有待跟踪，目前两者仍是近年来同期最低，鉴于政策利好提振需求存有时滞，后续需求将延续季节性走弱，继续承压建筑钢价。综上，螺纹供应持续收缩，带来库存再度去化，但需求季节性走弱预期未退，供需双弱局面基本面仍难好转，钢价仍易承压，相对利好则是重大会议临近政策预期增强，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势。 热轧卷板：供需格局有所变化，钢厂生产结构调整，热卷周产量环比大增 10.90万吨，供应显著回升并至年内相对高位，且后续仍有转产可能，预计产量存有提升空间，压力有所增加。不过，热轧卷板需求韧性尚可，周度表需环比增 1.49万吨，下游冷轧产量再度回升，双双维持相对高位，但出口需求存季节性走弱可能，而冷轧基本面强势持续性有待跟踪，后续热卷需求边际上行动能预计不强，利好效应趋弱。综上，热卷需求韧性尚可，但供应显著回升，供应格局有所走弱，库存去化收窄，且后续钢厂转产会持续，一旦需求边际转弱则产业矛盾会激化，相对利好还是政策预期，预期现实博弈下热卷价格维持震荡运行态势，重点关注需求表现情况。 铁矿石：供需格局迎来变化，钢厂生产持续走弱，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，且钢厂盈利状况不断收缩，后续矿石需求仍易走弱，前期支撑矿价主逻辑在变，关注后续降幅情况。与此同时，国内港口铁矿石到货弱稳运行，而海外矿商发运变化不大，按船期推算国内港口到货量趋稳，相应的国内矿山生产维持相对高位，预计矿石供应延续平稳运行态势。目前来看，前期利多因素发酵支撑高弹性矿价偏强运行，但铁矿石需求在走弱，而供应利好有限，高库存格局下基本面并未好转，上行驱动不强，多空因素博弈下预计矿价再度转为震荡运行态势，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提