纸浆策略周报

纸浆周报：供需缺乏矛盾，盘面窄幅震荡 郑楠期货从业资格号:F0260788交易咨询从业证书号:Z0002070 辅助研究员辅助研究员 秦玥期货从业资格号:F03108774姚东江期货从业资格号:F03113296 审核人:邵远慧2024年12月08日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 需求 受部分工厂停机影响，下游原纸市场毛利改善，原纸价格小涨，纸厂基本消耗原料库存，采购原料情绪一般，有限支撑纸浆市场走势。 供应 1）隆众资讯11月27日报道：据悉，Suzano宣布2024年12月价格平盘。据悉此前11月及10月价格亦维持平盘不变。另据市场消息，Suzano公司2025年一季度有减产计划。2）隆众资讯报道：据悉，智利Arauco公司公布12月份木浆外盘：针叶浆银星785美元/吨，持平；阔叶浆明星550美元/吨，持平；本色浆金星670美元/吨，持平。3)隆众资讯11月7日报道：据海关总署公布的数据显示,中国2024年10月纸浆进口量为267.3万吨，环比-0.1%，同比-12.5%，全年累计进口量2831.0万吨，累计同比-5.3%总结：国际主要产浆国发运至中国数量增加，港口累库激增。欧洲库存居中高位，外盘价格平盘走势。 库存 中国纸浆主流港口样本库存量：184.1万吨，较上期上涨13万吨，环比上涨7.6%，库存量在本周期转为累库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现累库的走势，主要由于周期内到港量激增所致，周期内出货速度增快，日均出货1.5万吨，港内阔叶浆数量占比超过5成。本周期常熟港库存亦呈现累库的走势，周内出货速度减缓，累计出货超8万吨。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库）。 外汇 美国11月非农就业人口符合预期，失业率路高于预期，市场加大了对于12月降息的预期，降息概率升至85%。中国11月官方制造业PM150.3路高于市场预期，景气水平继续扩张。人大审议通过共计10万亿规模的化债议案，有效缓解地方化债压力。10月社融数据符合预期，居民端边际改善，目前国内经济数据逐渐转好但仍有波折，央行及财政部出台刺激政策组合拳，叠加美国降息，人民币汇率企稳，全球资金有所回流。 策略 窄幅震荡，建议观望 核心观点 资料来源：隆众资讯、一德期货 加权周线技术分析 纸浆加权周线技术分析（1208）：周线在月线大周期背景制约下，上半年4月份创出6400一线的周度收盘新高后，便一路下行调整，在相对低位5592---6058区域窄幅震荡至今长达22周之久，市场目前尚缺乏外在的因素来打破僵局。本周依旧维持5720-5980小箱体震荡格局，减仓3721手，成持比为4.56，较上周下降16.79%，市场交投情绪减弱，周线横盘窄幅震荡，等待日线级别的下一步变动。 资料来源：一德期货、文华财经 01 行情回顾 02 供给 03 目录需求 CONTENTS 04 05 库存利润 01. 行情回顾 1.1现货主流价格：盘面震荡盘整，基差变化不大，针阔价差扩大。 资料来源：一德期货、隆众资讯、文华财经 1.2期货市场主力合约回顾 资料来源：wind 1.3基差 资料来源：隆众资讯、一德期货 1.4期现结构：12月强制注销的2.87万吨老仓单压制12月价格，形成contango结构。 资料来源：隆众资讯、一德期货 02. 供给 2.1国内漂针、阔浆进口分国别（万吨） 资料来源：海关总署（当月20日公布上月数据） 2.2浆及原料国内进口（万吨） 资料来源：海关总署（当月20日公布上月数据） 2.3国内阔叶浆周产量（万吨）：近期部分企业停机或检修导致减量。 阔叶浆：产量：中国（周） 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 2024-10-18 2024-10-25 2024-11-01 2024-11-08 2024-11-15 2024-11-22 2024-11-29 2024-12-06 15.00 资料来源：我的钢联 2.4国内化机浆周产量（万吨）：近期部分企业停机或检修导致减量。 化机浆：产量：中国（周） 24 23 22 21 20 19 18 17 16 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 2024-10-18 2024-10-25 2024-11-01 2024-11-08 2024-11-15 2024-11-22 2024-11-29 2024-12-06 15 资料来源：我的钢联 03. 需求 3.1成品纸产能利用率：双胶纸上升较为明显，环比上升1.5个百分点，主因周期内出版订单延续交货中，部分工厂开工负荷有一定补充提升。 双胶纸:产能利用率:中国(周)铜版纸:产能利用率:中国(周) 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 白卡纸:产能利用率:中国(周) 2021年 2022年 2023年 2024年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 1月2月3月4月 5月6月7月 8月9月10月 11月12月 生活用纸:产能利用率:中国(周) 2021年2022年2023年2024年 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的钢联、隆众资讯 3.2成品纸产量 双胶纸：周产量：中国（万吨） 铜版纸：周产量：中国（万吨） 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 24 22 20 18 16 14 12 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12 11 10 9 8 7 6 5 4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 白卡纸：周产量：中国（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月 5月6月7月 8月9月10月 11月12月 生活用纸：周产量：中国（万吨） 2021年2022年2023年2024年 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的钢联、一德期货 3.3成品纸进出口 资料来源：海关总署（当月20日公布上月数据） 04. 库存 4.1中国纸浆主流港口样本库存量：184.1万吨，较上期上涨13万吨，环比上涨7.6%，库存量在本周期转为累库的趋势。 纸浆：港口库存：中国（周） 2022年2023年2024年 230 单位：万吨 220 210 200 190 180 170 160 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的钢联 4.2纸浆期货仓单数 资料来源：上海期货交易所 4.3成品纸周度企业库存（万吨）：出版订单延续交付中，支撑工厂出货情况。 双胶纸：原纸：生产企业：库存：中国（周） 2021年2022年2023年2024年 铜版纸：原纸：生产企业：库存：中国（周） 2021年2022年2023年2024年 125 105 85 65 45 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65 60 55 50 45 40 35 30 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 白卡纸：原纸：生产企业：库存：中国（周） 2021年 2022年 2023年 2024年 140 120 100 80 60 40 20 1月2月3月4月 5月6月7月 8月9月10月 11月12月 生活用纸：原纸：生产企业：库存：中国（周） 2021年2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的钢联 4.4欧洲库存：10月库存环比下降。 数据来源：Europulp 05. 利润 5.1成品纸利润：国内大型工厂停产，下游相关成品纸产量缩减，同时出版订单延续交付中，供需关系稍缓和，企业积极向下游推进涨价落地。 成品纸利润 双胶纸：生产毛利：中国（日）铜版纸：生产毛利：中国（日）生活用纸：生产毛利：中国（日）白卡纸：生产毛利：中国（日） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：我的钢联、隆众资讯 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 2024-01-04 2024-03-04 2024-05-04 2024-07-04 2024-09-04 2024-11-04 -1500 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn