电新公用环保行业周报20241208：支持电力领域新型经营主体创新发展：利好虚拟电厂、微电网

2024年12月9日 电力设备新能源、公用事业、环保 支持电力领域新型经营主体创新发展：利好虚拟电厂、微电网 ——电新公用环保行业周报20241208 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 40% 20% 0% -20% -40% 2023/12/82024/4/82024/8/8 电力设备(申万)公用事业(申万) 环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 要点 整体观点：1、电新： 1）电网：国家能源局发布《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》，引导电力领域新技术新模式新业态创新发展：鼓励虚拟电厂聚合分布式光伏、分散式风电、新型储能、可调节负荷等资源，为电力系统提供灵活调节能力；支持具备条件的工业企业、工业园区等开展智能微电网建设，提高新能源就地消纳水平；支持参与电力市场，为释放更准确的节点价格信号，更大程度激励新型经营主体响应市场价格参与系统调节；新型经营主体原则上可豁免申领电力业务许可证。 2）锂电：短期抢出口推动2024年12月和2025年1月锂电排产数据较好；从行业周期看，锂电出清时间更早，2025年锂电整体需求也较强，当前需持续重点关注具备一定涨价能力的，高压实磷酸铁锂、负极、铜箔、六氟磷酸锂等环节，以及固态电池新技术主题投资机会。 3）风电：国内重点海风项目正处于加速推进状态，中标价格也有回升态势。海风确定性逐步增强，整机价格持续修复，需要重点配置；陆风24年招标高景气，25年开工量将增加，需要重点关注可涨价的大兆瓦机型主轴铸锻件及叶片涨价。 4）光伏：在“防内卷”一揽子政策背景下，光伏供给侧自律减产，有利于短期去库存及价格企稳回升，2025年产业开始正式进入出清周期，产能周期或将进入下一阶段。 建议关注：宁德时代、湖南裕能、尚太科技、中一科技、明阳智能、运达股份、东方电缆、国能日新、国网信通、东方电子、安科瑞。 2、公用： 1）各地进入25年年度长协电价签署阶段，该电价签署水平参考当下动力煤价格及各省份整体电力供需情况等；考虑到当下动力煤价格环比下行，25年整体长协电价预期下行，区域间可能稍有分化。目前处于零售侧签约阶段，零售侧与批发侧电价签署逻辑有所不同，因此我们认为不能以零售侧电价断定该区域批发侧电价水平。建议关注电价有望呈现较强韧性的电力偏紧区域火电运营商：皖能电力、申能股份、浙能电力。2）防御板块预期仍为未来主线之一，紧密跟踪国债收益率、信用利差情况，同步判断市场风险偏好。该方向我们认为水电优先，核电次之；建议关注：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、中国核电、中国广核。 风险提示：新能源政策风险；出口贸易政策风险；电网投资不及预期；新技术发展不及预期风险；原材料价格波动风险。 锂电： 碳酸锂：本周碳酸锂现货价格跌幅明显。据SMM，12月6日电池级碳酸锂均价 7.69万元/吨。从需求端来看，虽下游材料厂及电芯厂排产延续此前较高景气，但年底库存把控，采买情绪不强。上游锂盐厂在此接近长协谈单时间节点，挺价情绪较为强烈。整体来看，上下游间的心理预期价位差距较大，成交情况也较为寡淡。部分贸易商为去库与材料厂之间的成交价格将碳酸锂现货价格向下拖拽。 预计碳酸锂现货价格仍将呈现区间震荡。 磷酸铁锂正极：磷酸铁锂价格跟随碳酸锂价格小幅下行。磷酸铁锂加工费方面暂时没有明显调整，预计加工费调整会在年度招标谈单结束之后。头部电芯厂对于磷酸铁锂需求总量未有下滑预期。暂未出现订单下滑的迹象。 三元正极：本周三元材料价格受碳酸锂价格下行，国内下游电芯厂受抢装影响，排产上行，三元材料需求增加。海外三元电芯厂排产预期较弱。 负极：当前负极整体价格较低，企业挺价情绪较强，而下游客户为保证供应，压价力度有所减轻，负极价格较为僵持，预计后续将弱稳运行。 电解液：成本端，六氟磷酸锂价格上涨，溶剂、添加剂价格暂时稳定。电解液整体价格主要受碳酸锂和六氟磷酸锂价格影响，但由于电芯对电解液价格存在压价行为，因此电解液价格暂稳。预计短期内，因成本端影响电解液价格将区间震荡。 隔膜：当前隔膜行业仍有一定盈余产能，需求好转难以带动隔膜价格上行。12月，预计隔膜产销量级仍处高位，价格或仍以弱稳为主。 图1：碳酸锂价格（截至2024/12/6）图2：动力型磷酸铁锂价格（截至2024/12/6） 6020 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 7.86 6 4 2 0 8 6 4 3.49 18 1 1 1 1 5 0 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 上海有色:现货含税均价:碳酸锂(Li2CO399%) 2 0 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 平均价:磷酸铁锂:动力型:安泰科 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 图3：三元正极材料价格（截至2024/12/6）图4：电解液、六氟磷酸锂（右轴）价格（截至2024/12/6） 451570 40 14.45 0.42 35 30 25 20 15 10 5 0 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 市场价:三元材料8系:811型市场价:三元材料6系:常规622型 11.65 10 1.03 5 0 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 市场价:电解液:磷酸铁锂 市场价:电解液:三元电池(圆柱/2600mAh) 市场价格:六氟磷酸锂 60 50 40 30 20 10 6.65 0 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 图5：负极材料、针状焦（右轴）价格（截至2024/12/6）图6：隔膜价格（截至2024/12/6） 6 5 4 3 2 1 0 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 0.98 市场价:天然石墨:中端产品市场价:人造石墨(容量330-340mAh/g) 出厂价:针状焦(生焦):锦州石化 市场价:7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端 市场价:9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：元/平方米 图7：锂电池价格（截至2024/12/6） 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0.38 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 2024/10 0 价格:三元动力电芯（含税）价格:磷酸铁锂动力电芯（含税） 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：元/Wh 风电： 1、事件：11月28日，中广核电子商务平台发布中广核阳江帆石一海上风电场风电机组设备（含塔筒）采购一标段、二标段、三标段中标结果公示的公告。 帆石一海风项目风机采购时隔两年再次取得进展，国内重点海风项目加速推进。此前受航道、海域等相关审批的影响，广东青洲五、七和帆石一、二海风项目，以及江苏2.65GW海风项目开发进度较为缓慢。本次帆石一风机采购中标结果公示，距离上次中标候选人公示已过两年。项目再次取得关键性进展，表明影响项目推进的限制性因素正逐渐消除。国内重点海风项目建设持续迎来推进，需持续关注后续开工情况。 帆石一海风项目风机采购中标价格提升明显，有望进一步催化风电行情。根据本次中标结果公告，金风科技中标一标段300MW，折合单价3890元/kW，明阳智能中标二标段400MW和三标段300MW，分别折合单价4047元/kW和4093元/kW。帆石一整体风机（含塔筒）中标均价为4014元/kW，若扣除塔筒价格 （假设为600元/kW），仍较此前帆石二整体风机（不含塔筒）中标均价2687元/kW有明显提升。近年来风电整机商为了抢占市场份额、提高市占率，持续进行价格战；同时在风机大型化、技术降本、供应链降本的共同作用下，风机投标均价持续下跌，这导致风电产业链各环节在此期间盈利明显下降。2024年以来风机价格下跌速度已有所放缓，市场期待看到价格企稳回升，以判断盈利拐点，因此近期风电板块股价表现对风机价格的敏感性有所提高。本次中标结果表明海风风机价格已有所回升，有望进一步催化风电行情。 2、数据方面： 新增装机量：根据IRENA数据，2023年我国陆风新增装机容量约69.1GW，同比增长110%；海风新增装机容量约6.8GW，同比增长68%。 根据国家能源局，2024年前三季度国内风电新增装机量为39.12GW，同比 +16.85%；其中陆风36.65GW、海风2.47GW；10月国内风电新增装机量为6.68GW，同比+74.41%，环比+21.23%。 图8：国内风电新增装机及同比增长情况图9：国内风电月度新增装机情况 3.1 6.8 17.4 69.54.1 2.5 69.1 36.7 29.532.9 80 70 60 50 40 30 20 10 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1-Q3 0 陆上新增装机海上新增装机总新增同比 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 40 9.89 5.61 6.08 6.68 4.07 5.51 1.34 2.92 3.70 35 30 25 20 15 10 5 0 1~2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 资料来源：国家能源局，IRENA，光大证券研究所整理；注：2011-2023年数据来源于IRENA2024Q1-Q3数据来源于国家能源局；单位：GW 资料来源：国家能源局，光大证券研究所整理；单位：GW 钢价：本周（2024/12/06）中厚板价格为3636元/吨，较上周（2024/11/29， 下同）+0.17%；螺纹钢价格为3484元/吨，较上周+1.19%；铁矿石价格为710 元/吨，较上周+1.43%；轴承钢价格为4966元/吨，与上周持平；齿轮钢价格为 4234元/吨，较上周+0.12%。 图10：国内中厚板、螺纹钢、铁矿石价格（截至2024/12/06）图11：国内轴承