宏观周报2024年12月第二周

一、市场宏观变量回顾

• 权益市场：中央经济工作会议预期偏高，11月PMI环比回升0.2个百分点，需求侧改善强于生产，预期改善强于现实，对市场有所支撑；非银同业存款市场利率定价自律机制落地，存单利率实质性降息，带来实质货币宽松，对市场资金利好；汇率方面，美国通胀下行可能性增大，美元指数阶段性高点或已出现，汇率压力或有所缓和，助力跨年流动性宽松和风险偏好回升。
• 固收市场：非银同业存款市场利率定价自律机制落地，带动利率下行，但中央经济工作会议预期对利率下行有所压制；10年期国债收益率破2后流畅下行至1.95，但再形成突破仍面临政策预期扰动，建议久期降至中性到中性偏低。
• 海外市场：美国11月ADP就业人数增14.6万人，低于预期；非农新增就业22.7万人，略高于预期，薪资增速超预期，失业率4.2%，高于预期；美国就业数据保持韧性但放缓趋势不变，通胀下行有颠簸但回落趋势不变，12月降息预期上调至85%以上，美债利率小幅回落；法国议员通过不信任动议，巴尼耶递交辞呈，不确定性落地后欧元快速反弹，美元回落，人民币贬值趋势缓解。

二、当周关注

• 中国11月进出口数据、中国11月金融数据、美国11月CPI。

三、风险提示

• 基本面恢复不及预期、稳增长政策不及预期、人民币汇率超预期贬值。