每周提示
- 本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议。
- 市场有风险，投资需谨慎。
近期要闻
- 南美大豆种植天气良好，美豆丰产预期维持，美国生物柴油政策面临挑战，美豆盘面千点关口附近震荡，短中期维持震荡偏弱格局。
- 来年南美大豆保持增产预期和美豆丰产压制美豆盘面，国内12月进口大豆到港量低位回升，短期国内豆粕库存回升压制短期豆粕盘面。
- 国内生猪养殖利润良好导致大猪压栏，豆粕需求尚处淡季压制豆粕现货价格，加上美豆走势带动，短期或维持震荡偏弱格局。
- 国内油厂豆粕库存周度环比低位回升，油厂开机维持良好压制短期价格预期，南美大豆产区天气炒作可能性和丰产预期交织影响，豆粕短期震荡偏弱，等待美豆进一步指引。
利多因素
- 国内豆粕需求仍相对良好。
- 11月美农报大豆数据利多。
利空因素
- 国内油厂大豆和豆粕库存维持偏高位。
- 巴西大豆种植推进，丰产预期持续。
市场聚焦
- 美国大豆收割和巴西大豆种植天气影响。
- 国内需求博弈。
主要风险点
- 美国和巴西大豆丰产预期维持，美豆价格承压（下行风险）。
- 巴以冲突和俄乌冲突扩散给大宗商品带来不确定性。
当前主要逻辑
- 市场聚焦全球大豆丰产预期和进口大豆到港影响。
- 主要风险点：国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能），国产大豆增产（下行风险）。
豆粕交易策略
- 期货：美豆短期1000关口附近震荡，豆粕短期维持低位震荡。
- 单边：M2505短期2600至2800区间震荡，短线区间交易为主。
- 期权策略：05合约卖出浅虚值宽跨式期权组合。
豆一交易策略
- 期货：豆一2501合约3800至4000区间震荡。
- 单边：A2501短线区间交易。
- 期权策略：01合约观望。
大豆&豆粕基本面（供需库存结构）
美豆市场情况分析
- 美国短期受新一届生物柴油面临挑战和南美大豆丰产预期影响弱势震荡，短期消息面相对偏空。
- 美国和南美大豆丰产预期压制盘面预期。
- 美国短期或震荡偏弱，未来美国大豆出口和南美大豆种植天气仍是盘面短中期走势最大驱动力。
国内豆粕产业链情况
- 进口大豆到港量10月处于低位，11至12月小幅回升。
- 油厂大豆库存继续回落，豆粕库存小幅回升。
- 油厂未执行合同小幅回落，新采购需求保持良好。
- 油厂大豆入榨量回落至低位，10月豆粕产量同比增多。
- 美新豆成本继续降低，进口大豆盘面利润小幅回落。
- 国内中下游新采购意愿回升，提货量维持高位。
下游需求情况分析
- 国内近期生猪价格继续弱势，出栏增多压制价格，但腊肉需求增多支撑价格底部。
- 生猪和母猪存栏9月环比小幅回升。
- 国内大猪比例节后回落，生猪二次育肥成本小幅回落。
- 国内生猪养殖利润继续回落。
粕类市场结构
豆菜粕基差分析
- 豆粕盘面受南美大豆丰产预期影响破位下行，现货升水扩大。
豆菜粕价差
技术面分析
大豆技术面分析
- 大豆弱势震荡，美豆回落和国产新季大豆价格弱势打压盘面。
- KDJ指标低位交叉回升，短期出现技术性反弹，指标接近中位区间，但反弹力度较弱。
- MACD反复交叉，短期进入技术性震荡整理阶段，绿色和红色能量交织。
- 大豆期货探底回升，反弹空间短期尚有限。
- 短中期或维持区间震荡。
豆粕技术面分析
- 豆粕短期震荡回落，主要受南美大豆丰产预期和未来进口大豆增多影响。
- KDJ指标交叉回落，短期进入技术性下跌阶段，但指标处于低位，限制进一步下跌空间。
- MACD震荡下行，绿色能量放大，短期维持技术性下跌阶段。
- 短期弱势中期是继续回落还是反弹尚待美豆和国内豆粕供需进一步指引。
- 短期震荡偏弱，主要受南美大豆丰产预期打压盘面，但年底国内需求改善支撑盘面底部。
下周关注点
- 最重要：南美大豆产区种植和生长天气状况，美国大豆出口情况，中国进口大豆到港及开机情况。
- 再次重要：宏观和巴以冲突等。
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