华利集团机构调研纪要

华利集团机构调研报告 调研日期:2024-12-06 中山华利实业集团股份有限公司是一家全球领先的运动鞋专业制造商,主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、UnderArmour、HOKAONEONE等知名运动品牌提供鞋履开发设计与制造服务。公司管理总部位于广东中山,开发设计中心位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,生产制造工厂位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,贸易中心设于香港及中山。集团拥有超过50年的鞋业经历,拥有经验丰富的开发设计及技术团队,技术水平在鞋履开发和制造方面处于行业领先地位。集团凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和优质的服务成为客户的策略性联盟和伙伴。展望未来,中山华利实业集团股份有限公司将继续秉持“以人为本、快乐制鞋、科技管理、创造利润、代代相传、永续经营”的理念,在强化制鞋核心技术、改善生产制造过程、提供优势服务的同时,更肩负保障员工利益,有效利用地球资源的责任,以增进企业与员工、企业与环境的平衡和谐,打造最值得信赖的鞋类生产制造典范,成为全球鞋履制造业的领航者。 2024-12-08 董事会秘书方玲玲 2024-12-06 特定对象调研腾讯会议、Zoom 汇丰晋信基金 基金管理公司 杨明芬,费馨涵 长江证券 证券公司 于旭辉,陈纪豪 富达国际投资 投资公司 孙培芳,陈迪 投资者与公司的交流情况: Q:公司对明年订单的展望如何? A:公司客户相对多元,大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看,多数客户业绩保持成长。对于营收增速较高的客户,公司来自该客户的订单也是快速成长;有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑,公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力,订单份额得以保障;此外,公司持续拓展新客户,新增的客户以及新客户合作的深入,都是公司业绩稳健成长的重要保障。因此我们对明年的业绩充满信心。 Q:未来公司会继续拓展新客户,还是维持现有客户? A:公司目前是行业内比较优质的制造商,行业口碑很好,吸引客户跟公司合作,今年公司也有新的客户开始量产出货。巩固原有客户和拓展新客户同等重要,公司会在保证服务好原有客户的情况下积极拓展新客户。 Q:公司吸引客户合作的核心竞争力是什么? A:公司实行多客户模式,客户和产品风格比较多元,使得公司能够掌握市场动态,满足客户多元化需求,同时,公司拥有业界最为全面的制鞋工艺技术和流程,开发能力和量产能力有明显优势。在品质、交期、技术能力、成本控制、劳工及社会责任等客户对供应商的例行评价上 ,公司的表现都很好,在行业口碑也很好,吸引新客户主动找公司合作。最近几年,公司销售收入保持快速增长(相较于同行业),因此公司市场份额也在不断提升,即使在2023年去库存的逆境下,公司也保持了收入的相对稳定。 Q:目前公司开设新工厂的节奏和进度如何? A:今年公司已经有3个成品鞋工厂和1个鞋材工厂投产。考虑到市场需求,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张。未来3-5年,公司 将在印尼及越南新建数个工厂并尽快投产。公司的产能除了通过新建工厂、设备更新提升产能外,还可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹性,每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整。 Q:未来几年公司资本开支水平展望如何?A:考虑到客户订单的需求,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张,公司将在印尼及越南新建数个工厂,同时在自动化改造方面的进展速度 也会加快。过去三年公司资本开支每年大约在11-17亿人民币,预计未来几年可能保持在区间平均或偏高水平。Q:未来公司的产能增量主要来自东南亚吗? A:制鞋业是劳动密集型产业,产品主要销售到欧美等海外地区,工厂选址会综合考虑劳动力资源丰富、海运及物流便利、当地营商环境、国际贸易环境等多方面因素。客户也会基于供应链的长远考虑,要求制造商在指定区域建设产能。目前公司主要生产基地位于越南,印尼的成品鞋工厂已于今年上半年开始投产。未来3-5年,公司主要还是在印尼及越南新建数个工厂。 Q:新工厂的投产对公司毛利率的影响如何? A:通常情况下,新工厂会逐步投产,新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时,老工厂会有不断改善的空间,如不考虑其他因素,公司整体毛利率变动比较小。 Q:越南去年出台的对外国企业征收额外企业所得税,对公司的影响如何? A:越南国会通过了《关于按规定征收额外企业所得税以防止全球税基侵蚀(全球最低税)的决议》,越南将自2024年1月1日起,对连 续四年中的两年综合营业总额至少为7.5亿欧元的跨国企业按照全球最低税率15%征收企业所得税,越南政府关于对所得税率较低的外国公司征收附加税的规定,还没有出台具体的细则,公司是否在征收范围之内尚未明确。目前,公司享受税收优惠的越南成品鞋工厂只有少 数几家,大多数越南子公司已不适用越南企业所得税优惠税率。越南工厂在集团的业务环节中属于来料加工环节,来料加工环节的利润占集 团业务链利润的比例不高,即使越南工厂均不适用优惠税率,对公司报表的影响也不大。Q:如果美国加征关税,对公司的影响如何? A:目前,公司的量产工厂主要在越南,未来印尼的产能也会逐步增加,公司产品销售是按照客户的指令从越南、印尼出口到全球市场,包括 美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等。在运动鞋制造行业中,运动鞋进口关税由客户承担,进口关税的税率根据进口国与越南 /印尼之间的贸易政策确定。关税政策的变化,会影响客户决策供应链产能区域的分布,制造商会根据客户的要求调整产能的布局。Q:过去公司平均单价提升很快,未来公司平均单价趋势如何? A:平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌,销售单价差距比较大,不同品牌占比的波动,会直接影响公司的平均单价的波动。未来平均单价的情况,要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。平均单价的变动与公司毛利率变动、营业收入的变动的相关性比较小。 Q:未来公司会拓展上游原材料业务吗? A:运动鞋的原材料类别比较多,比如各类皮革、纺织布料、橡胶等化工料、包装材料等,任何一种原材料占比都不大,并且大多数原材料已经有比较成熟的供应链体系,直接采购的成本控制和交付都比较便捷。随着公司实力的增强,对重要新材料,公司也会投入资源进行研发。未来如果行业趋势发生变化,有利于制鞋厂家参与原材料制造,公司也会顺应行业趋势。 Q:公司对于未来分红的初步规划是什么? A:公司重视股东投资回报,2021年度进行了两次分红(2021年中期及2021年年度),现金分红合计占全年净利润比例约89% ;2022年年度现金分红占净利润比例达43%;2023年年度现金分红占净利润比例约44%。公司利润分配政策,会兼顾股东利 益和公司发展的需要,未来几年还是资金开支的高峰期,但是随着公司规模的扩大,预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少,在满足资本开支、合理日常运营资金外,公司会尽可能多分红。 Q:大股东是否有减持的计划?A:大股东对公司未来的发展和长期投资价值充满信心,目前没有套现减持意向。根据监管规则,如果公司大股东减持股份,也是会提前披露 减持计划的。